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更新时间：2025-04-28 08:30:13　浏览次数： 137

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通化市(梅河口市、东昌区、辉南县、通化县、集安市、二道江区、柳河县)

郴州市(永兴县、桂阳县、汝城县、宜章县、临武县、苏仙区、安仁县、北湖区、桂东县、资兴市、嘉禾县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

南阳市(西峡县、新野县、镇平县、宛城区、卧龙区、淅川县、桐柏县、内乡县、南召县、社旗县、唐河县、方城县、邓州市) 抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县、抚顺县、东洲区、顺城区、望花区)

周口市(扶沟县、太康县、淮阳区、沈丘县、川汇区、西华县、商水县、郸城县、项城市、鹿邑县)

湖州市(长兴县、德清县、安吉县、南浔区、吴兴区)

青岛市(平度市、市南区、市北区、即墨区、黄岛区、李沧区、莱西市、崂山区、胶州市、城阳区)

大同市(广灵县、浑源县、新荣区、灵丘县、平城区、云冈区、左云县、阳高县、天镇县、云州区) 普洱市(景东彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、陕州区、卢氏县、渑池县、义马市)

包头市(白云鄂博矿区、九原区、东河区、固阳县、青山区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、昆都仑区)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、同德县、共和县、贵南县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

福州市(罗源县、闽侯县、长乐区、福清市、闽清县、马尾区、平潭县、鼓楼区、仓山区、晋安区、永泰县、连江县、台江区)

白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、大安市、通榆县)

三沙市(南沙区、西沙区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、福泉市、罗甸县、龙里县、三都水族自治县、荔波县、瓮安县、都匀市、独山县、长顺县、平塘县、贵定县)

徐州市(泉山区、铜山区、睢宁县、邳州市、新沂市、沛县、云龙区、鼓楼区、贾汪区、丰县)

烟台市(福山区、蓬莱区、牟平区、龙口市、芝罘区、招远市、莱山区、栖霞市、莱州市、海阳市、莱阳市)

淮安市(洪泽区、涟水县、盱眙县、淮安区、金湖县、清江浦区、淮阴区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

百色市(隆林各族自治县、右江区、田阳区、乐业县、田东县、德保县、西林县、那坡县、平果市、凌云县、靖西市、田林县)

阿里地区(日土县、噶尔县、改则县、札达县、普兰县、措勤县、革吉县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

宜宾市(江安县、翠屏区、屏山县、叙州区、珙县、兴文县、南溪区、长宁县、高县、筠连县)

陇南市(成县、文县、武都区、徽县、礼县、两当县、宕昌县、康县、西和县)

汉中市(留坝县、略阳县、西乡县、勉县、佛坪县、镇巴县、宁强县、洋县、汉台区、南郑区、城固县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

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澳门特别行政区

黄石市(下陆区、西塞山区、黄石港区、大冶市、阳新县、铁山区)

安庆市(宜秀区、宿松县、岳西县、大观区、怀宁县、望江县、桐城市、潜山市、太湖县、迎江区)

鞍山市(铁东区、海城市、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、立山区、台安县) 鹤壁市(淇县、浚县、淇滨区、鹤山区、山城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、岑巩县、雷山县、凯里市、锦屏县、黄平县、麻江县、黎平县、施秉县、镇远县、从江县、榕江县、三穗县、天柱县、丹寨县、台江县)

阳泉市(矿区、郊区、平定县、城区、盂县)阿克苏地区(库车市、阿克苏市、沙雅县、乌什县、阿瓦提县、柯坪县、拜城县、温宿县、新和县)

呼伦贝尔市(牙克石市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、阿荣旗、满洲里市、根河市、额尔古纳市) 蚌埠市(龙子湖区、怀远县、蚌山区、淮上区、禹会区、固镇县、五河县)

揭阳市(揭西县、榕城区、揭东区、普宁市、惠来县)

长沙市(望城区、芙蓉区、开福区、天心区、宁乡市、雨花区、岳麓区、浏阳市、长沙县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)洛阳市(宜阳县、瀍河回族区、栾川县、洛宁县、嵩县、伊川县、涧西区、汝阳县、洛龙区、老城区、偃师区、孟津区、新安县、西工区)

兰州市(榆中县、西固区、安宁区、七里河区、红古区、皋兰县、永登县、城关区)

广元市(朝天区、利州区、旺苍县、苍溪县、青川县、剑阁县、昭化区)

绥化市(兰西县、青冈县、明水县、绥棱县、庆安县、北林区、肇东市、望奎县、安达市、海伦市)

广州市(海珠区、南沙区、白云区、荔湾区、天河区、花都区、从化区、越秀区、增城区、番禺区、黄埔区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、太平区、细河区、清河门区、彰武县)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

武汉市(武昌区、新洲区、青山区、蔡甸区、洪山区、黄陂区、汉南区、硚口区、东西湖区、江汉区、江岸区、江夏区、汉阳区)

成都市(青羊区、彭州市、新都区、崇州市、武侯区、成华区、郫都区、青白江区、金堂县、都江堰市、蒲江县、简阳市、邛崃市、新津区、大邑县、金牛区、锦江区、龙泉驿区、温江区、双流区)

香港特别行政区

南通市(如皋市、启东市、如东县、海安市、海门区、崇川区、通州区)

湛江市(廉江市、遂溪县、霞山区、赤坎区、坡头区、雷州市、吴川市、麻章区、徐闻县)

榆林市(清涧县、吴堡县、米脂县、绥德县、神木市、榆阳区、子洲县、横山区、定边县、佳县、靖边县、府谷县)

唐山市(丰润区、迁安市、迁西县、丰南区、路南区、玉田县、古冶区、滦南县、遵化市、曹妃甸区、路北区、乐亭县、滦州市、开平区)

芜湖市(湾沚区、南陵县、鸠江区、繁昌区、弋江区、镜湖区、无为市)

毕节市(金沙县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、纳雍县、大方县、七星关区)

为何会是选择在此时？

2025年4月23日，A股储能龙头南都电源的一纸公告搅动资本市场——公司宣布筹划H股上市，拟登陆香港联交所。

这一看似常规的资本动作背后，却隐藏着令人咋舌的财务数据：2024年扣非净利润亏损预计超14亿元，创下历史新高；资产负债率攀升至73.26%，远超行业平均水平。

在储能行业价格战愈演愈烈、企业普遍收缩战线的背景下，南都电源为何选择此时“逆势突围”？这是破釜沉舟的“背水一战”？

亏损与负债的双重压力

根据2024年业绩预告，南都电源全年归母净利润亏损12亿至15.6亿元，扣非后亏损更达14亿至17.6亿元。

从经营情况来看，其核心业务“全线溃退”。

具体来看，受电池寿命延长导致废旧电池供给锐减、回收产能过剩影响，铅回收业务毛利率断崖式下跌。叠加地方奖补政策不确定性，第四季度被迫减产，营收同比腰斩。

碳酸锂价格暴跌引发锂电产品售价跳水，叠加海外订单延迟交付、产能利用率不足，下半年新型电力储能出货量骤降。为保毛利放弃低利润订单的策略，反而加剧了营收下滑。

此外，与新日电动车合同纠纷案导致计提预计负债及存货跌价准备，进一步侵蚀利润。南都电源指出，报告期内，因公司处置部分长期股权投资等因素，影响非经常性损益约为2亿元。

值得关注的是，根据2024年三季度的财报显示，去年前三季度南都电源的净利仍有2.47亿元，以业绩预告的数值计算，南都电源四季度净利亏损至少有14.47亿元。

糟糕的财务表现，也让其股价处于近10年低位。

除了亏损外，高负债风险也是压低股价的“稻草”。

截至2024年9月末，南都电源总负债高达145.16亿元，资产负债率73.26%，流动比率仅1.08，速动比率低至0.63。

根据其债务结构来看，风险凸显。110.14亿元流动负债中，应付账款及短期借款占比超70%，而账面货币资金仅能勉强覆盖利息支出。

财务费用方面，2023年财务费用达2.72亿元，2024年Q3利息支出同比激增40%，债务滚雪球效应持续放大。

存货方面，其存货规模高达51亿元，应收账款39.37亿元，高企的“两金”占用进一步加剧现金流紧张。

港股IPO能否成救命稻草？

南都电源的困境，根源可追溯至其战略摇摆。

早在1999年，南都电源即布局磷酸铁锂技术，并储备多项锂电技术。在2010年10月，南都电源就宣布拟投资13亿元兴建新型动力及储能电池生产线，规划年产动力及储能用锂离子电池1.2GWh，年产动力及储能用新型高能阀控蓄电池3GWh。

然而，却因2011年转投民用铅酸电池而错失动力电池黄金十年。

2013-2019年，业内人士透露，南都电源斥资约30亿元建设用户侧铅炭储能电站，但因消纳不足、政策变动，项目普遍亏损，最终以1.23亿元“骨折价”甩卖给子公司。

好不容易处理完铅炭储能电站，转战锂电储能市场却又陷入价格战泥潭。

2024年锂电储能系统价格跌破0.5元/Wh，较年初下降40%，行业陷入“成本倒挂”。南都电源为保市场份额被迫参战，但0.915元/Wh的均价远低于行业水平，毛利率仅18.43%。国内市场的“流血竞争”使其陷入“越卖越亏”的恶性循环。

南都电源将H股上市定位为“全球化战略的关键一步”，计划募资用于海外市场拓展、国际并购及补充流动性。

一方面，借助香港资本平台，南都电源重点开拓欧洲、北美等高价市场，摆脱价格战泥潭。另一方面，入选BNEF全球一级储能厂商榜单后，南都电源亟需通过港股上市强化国际投资者认可。

有头部券商新能源分析师指出，“2025年或是储能行业最艰难一年。国内市场量价齐跌，海外市场门槛高企，企业要么靠技术壁垒突围，要么靠资本耐力‘熬死对手’。”

后记

南都电源的港股IPO，既是企业自救的背水一战，也是中国储能产业转型期的缩影。当技术迭代加速、政策红利消退，企业的生存法则已从“规模扩张”转向“精益运营”。

对于投资者而言，这次“带病上市”，既需警惕财务风险，亦应关注其能否借力国际资本重塑竞争力。毕竟在碳中和的马拉松赛道上，暂时的亏损或许可以容忍，但战略定力的缺失，才是真正的致命伤。

南都电源的境遇折射出中国储能行业当下的集体阵痛，这也引出了两个“灵魂拷问”的话题：

在技术路线上，押注单一技术路径的风险（如铅炭储能）与多元化布局的成本压力如何平衡？

海外市场对产品性能、质保、本地化服务的要求远超国内，“全球布局”是否具备可持续性？

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