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金华市(金东区、武义县、永康市、义乌市、婺城区、东阳市、兰溪市、磐安县、浦江县)

拉萨市(达孜区、墨竹工卡县、林周县、曲水县、城关区、当雄县、尼木县、堆龙德庆区)

阜新市(清河门区、细河区、新邱区、太平区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县)

三明市(建宁县、将乐县、尤溪县、大田县、清流县、三元区、宁化县、泰宁县、永安市、明溪县、沙县区)  青岛市(李沧区、黄岛区、城阳区、崂山区、莱西市、平度市、市南区、胶州市、即墨区、市北区)

无锡市(惠山区、江阴市、滨湖区、宜兴市、梁溪区、锡山区、新吴区)

内江市(威远县、资中县、东兴区、市中区、隆昌市)

临沧市(永德县、镇康县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县)荆门市(钟祥市、沙洋县、京山市、掇刀区、东宝区)

漯河市(临颍县、郾城区、舞阳县、源汇区、召陵区)  吴忠市(同心县、盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正蓝旗、苏尼特右旗、多伦县、镶黄旗、苏尼特左旗)

定西市(漳县、安定区、岷县、陇西县、通渭县、渭源县、临洮县)

乐山市(夹江县、峨边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区、五通桥区、马边彝族自治县、沐川县、犍为县、井研县、金口河区、市中区)

泰安市(东平县、新泰市、岱岳区、泰山区、宁阳县、肥城市)

常州市(钟楼区、溧阳市、武进区、金坛区、新北区、天宁区)

通化市(梅河口市、集安市、东昌区、辉南县、柳河县、二道江区、通化县)

合肥市(长丰县、蜀山区、包河区、巢湖市、肥东县、肥西县、瑶海区、庐江县、庐阳区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

绵阳市(江油市、盐亭县、涪城区、安州区、梓潼县、北川羌族自治县、平武县、游仙区、三台县)

桂林市(阳朔县、临桂区、灌阳县、象山区、雁山区、兴安县、七星区、秀峰区、资源县、永福县、平乐县、全州县、灵川县、荔浦市、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、叠彩区)

深圳市(坪山区、盐田区、罗湖区、南山区、光明区、龙华区、龙岗区、宝安区、福田区)

南充市(西充县、蓬安县、南部县、嘉陵区、营山县、高坪区、仪陇县、顺庆区、阆中市)

重庆市(黔江区、梁平区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、石柱土家族自治县、城口县、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、长寿区、璧山区、云阳县、南川区、荣昌区、北碚区、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、永川区、开州区、江北区、合川区、武隆区、綦江区、大足区、铜梁区、垫江县、忠县、潼南区、南岸区、渝中区、沙坪坝区、涪陵区、万州区、巴南区、渝北区、江津区、奉节县、九龙坡区、巫山县)

泸州市(古蔺县、泸县、江阳区、合江县、龙马潭区、纳溪区、叙永县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、凯里市、台江县、麻江县、丹寨县、镇远县、榕江县、黄平县、岑巩县、天柱县、锦屏县、剑河县、黎平县、三穗县、从江县、雷山县)

湖州市(长兴县、南浔区、安吉县、德清县、吴兴区)

本溪市(南芬区、平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、本溪满族自治县)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

曲靖市(麒麟区、罗平县、陆良县、富源县、沾益区、马龙区、会泽县、师宗县、宣威市)

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济宁市(汶上县、泗水县、曲阜市、金乡县、嘉祥县、兖州区、任城区、鱼台县、梁山县、微山县、邹城市)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、古城区)

银川市(西夏区、兴庆区、贺兰县、金凤区、永宁县、灵武市)  防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

黑河市(孙吴县、爱辉区、北安市、嫩江市、五大连池市、逊克县)

焦作市(山阳区、沁阳市、修武县、温县、武陟县、孟州市、马村区、解放区、中站区、博爱县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)山南市(错那市、加查县、贡嘎县、曲松县、琼结县、乃东区、隆子县、措美县、洛扎县、桑日县、浪卡子县、扎囊县)

甘孜藏族自治州(乡城县、新龙县、九龙县、石渠县、丹巴县、白玉县、甘孜县、康定市、稻城县、理塘县、得荣县、巴塘县、德格县、泸定县、色达县、道孚县、炉霍县、雅江县)  六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

三沙市(南沙区、西沙区)

保定市(徐水区、安国市、满城区、易县、唐县、高阳县、阜平县、容城县、高碑店市、雄县、定州市、涞水县、清苑区、望都县、蠡县、顺平县、竞秀区、安新县、涞源县、定兴县、博野县、莲池区、涿州市、曲阳县)

玉溪市(峨山彝族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、通海县、新平彝族傣族自治县、江川区、澄江市、华宁县)周口市(郸城县、扶沟县、淮阳区、鹿邑县、沈丘县、项城市、太康县、西华县、商水县、川汇区)

呼伦贝尔市(牙克石市、额尔古纳市、根河市、陈巴尔虎旗、满洲里市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗)

榆林市(府谷县、靖边县、神木市、榆阳区、横山区、绥德县、定边县、清涧县、米脂县、吴堡县、佳县、子洲县)

漳州市(东山县、漳浦县、龙海区、芗城区、平和县、龙文区、诏安县、华安县、云霄县、南靖县、长泰区)

天水市(甘谷县、秦安县、清水县、麦积区、张家川回族自治县、秦州区、武山县)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

香港特别行政区

怀化市(中方县、新晃侗族自治县、沅陵县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、鹤城区、会同县、通道侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县)

宿州市(灵璧县、砀山县、泗县、萧县、埇桥区)

日喀则市(吉隆县、谢通门县、白朗县、桑珠孜区、定日县、江孜县、亚东县、康马县、仲巴县、萨迦县、仁布县、昂仁县、聂拉木县、南木林县、岗巴县、拉孜县、萨嘎县、定结县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、花垣县、永顺县、泸溪县、保靖县、古丈县、凤凰县、吉首市)

株洲市(荷塘区、天元区、石峰区、醴陵市、炎陵县、攸县、芦淞区、茶陵县、渌口区)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

甘南藏族自治州(卓尼县、舟曲县、迭部县、夏河县、临潭县、玛曲县、合作市、碌曲县)

驻马店市(遂平县、正阳县、西平县、汝南县、驿城区、平舆县、上蔡县、确山县、新蔡县、泌阳县)

赤峰市(松山区、克什克腾旗、巴林左旗、红山区、巴林右旗、喀喇沁旗、元宝山区、敖汉旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、宁城县)

四平市(铁西区、双辽市、梨树县、铁东区、伊通满族自治县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。