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岳阳市(云溪区、岳阳县、岳阳楼区、平江县、君山区、汨罗市、华容县、湘阴县、临湘市)

梅州市(蕉岭县、梅县区、大埔县、梅江区、兴宁市、丰顺县、平远县、五华县)

常德市(武陵区、桃源县、汉寿县、澧县、临澧县、石门县、安乡县、津市市、鼎城区)

甘孜藏族自治州(康定市、石渠县、乡城县、泸定县、雅江县、甘孜县、德格县、理塘县、巴塘县、丹巴县、九龙县、炉霍县、得荣县、稻城县、道孚县、新龙县、色达县、白玉县)  济宁市(泗水县、梁山县、任城区、兖州区、曲阜市、邹城市、微山县、汶上县、嘉祥县、鱼台县、金乡县)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

三沙市(南沙区、西沙区)

荆门市(掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市)崇左市(大新县、江州区、龙州县、天等县、扶绥县、凭祥市、宁明县)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)  十堰市(竹山县、郧阳区、张湾区、房县、郧西县、茅箭区、竹溪县、丹江口市)

宜春市(万载县、高安市、袁州区、丰城市、靖安县、宜丰县、樟树市、上高县、铜鼓县、奉新县)

菏泽市(成武县、东明县、牡丹区、巨野县、鄄城县、单县、郓城县、曹县、定陶区)

拉萨市(林周县、墨竹工卡县、当雄县、曲水县、达孜区、堆龙德庆区、尼木县、城关区)

三明市(宁化县、尤溪县、永安市、泰宁县、大田县、将乐县、清流县、明溪县、建宁县、三元区、沙县区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、多伦县、正镶白旗、锡林浩特市、太仆寺旗、正蓝旗、阿巴嘎旗)

南昌市(红谷滩区、进贤县、青云谱区、新建区、安义县、东湖区、西湖区、南昌县、青山湖区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

张掖市(民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、高台县)

淮安市(淮安区、涟水县、盱眙县、淮阴区、金湖县、清江浦区、洪泽区)

咸阳市(杨陵区、乾县、泾阳县、礼泉县、旬邑县、永寿县、秦都区、三原县、长武县、渭城区、淳化县、兴平市、武功县、彬州市)

淮南市(潘集区、大通区、凤台县、田家庵区、寿县、谢家集区、八公山区)

内江市(东兴区、隆昌市、资中县、威远县、市中区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县)

延安市(洛川县、志丹县、宜川县、安塞区、甘泉县、宝塔区、黄陵县、富县、延川县、吴起县、黄龙县、子长市、延长县)

烟台市(牟平区、莱阳市、莱山区、海阳市、龙口市、招远市、莱州市、蓬莱区、栖霞市、福山区、芝罘区)

广西壮族自治区

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

玉溪市(峨山彝族自治县、澄江市、易门县、通海县、红塔区、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县)

临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、永靖县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏市、康乐县)

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朔州市(山阴县、怀仁市、朔城区、平鲁区、应县、右玉县)

抚州市(东乡区、临川区、南城县、乐安县、金溪县、黎川县、资溪县、南丰县、崇仁县、广昌县、宜黄县)

漳州市(南靖县、华安县、龙文区、诏安县、龙海区、漳浦县、平和县、长泰区、东山县、芗城区、云霄县)

芜湖市(弋江区、湾沚区、镜湖区、南陵县、鸠江区、无为市、繁昌区)  铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

茂名市(高州市、电白区、化州市、信宜市、茂南区)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市、站前区、西市区、老边区)

哈尔滨市(呼兰区、道里区、阿城区、南岗区、双城区、依兰县、松北区、香坊区、巴彦县、尚志市、道外区、宾县、延寿县、木兰县、平房区、方正县、五常市、通河县)辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

铜仁市(德江县、沿河土家族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、思南县、碧江区、万山区、石阡县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县)  石河子市(新星市、北屯市、铁门关市、阿拉尔市、胡杨河市、白杨市、昆玉市、可克达拉市、双河市、图木舒克市、五家渠市)

梧州市(苍梧县、蒙山县、万秀区、龙圩区、岑溪市、长洲区、藤县)

澳门特别行政区

咸宁市(通山县、通城县、赤壁市、咸安区、崇阳县、嘉鱼县)宝鸡市(凤翔区、眉县、扶风县、凤县、千阳县、太白县、陇县、岐山县、金台区、麟游县、渭滨区、陈仓区)

镇江市(京口区、润州区、扬中市、丹徒区、句容市、丹阳市)

商洛市(柞水县、商州区、山阳县、商南县、洛南县、丹凤县、镇安县)

怀化市(鹤城区、中方县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、辰溪县、溆浦县、沅陵县、会同县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

汉中市(留坝县、南郑区、略阳县、佛坪县、勉县、城固县、镇巴县、汉台区、宁强县、洋县、西乡县)

福州市(长乐区、晋安区、鼓楼区、福清市、闽侯县、永泰县、台江区、仓山区、连江县、平潭县、闽清县、罗源县、马尾区)

六安市(叶集区、霍山县、金安区、裕安区、舒城县、金寨县、霍邱县)

赣州市(瑞金市、大余县、信丰县、定南县、全南县、会昌县、宁都县、上犹县、章贡区、龙南市、寻乌县、石城县、赣县区、南康区、兴国县、于都县、崇义县、安远县)

毕节市(大方县、金沙县、织金县、七星关区、赫章县、纳雍县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县)

玉林市(玉州区、福绵区、陆川县、北流市、容县、博白县、兴业县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇县、浚县、淇滨区)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、大理市、永平县、宾川县、云龙县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、洱源县、弥渡县、祥云县、南涧彝族自治县、剑川县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、达坂城区、天山区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区、沙依巴克区)

德州市(临邑县、乐陵市、齐河县、夏津县、宁津县、武城县、德城区、禹城市、陵城区、庆云县、平原县)

东莞市

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。