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那曲市(比如县、色尼区、申扎县、索县、班戈县、聂荣县、尼玛县、安多县、嘉黎县、双湖县、巴青县)
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宁夏回族自治区
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铁岭市(西丰县、开原市、清河区、昌图县、铁岭县、调兵山市、银州区)
扬州市(仪征市、邗江区、高邮市、江都区、宝应县、广陵区)
长春市(榆树市、九台区、南关区、公主岭市、农安县、二道区、绿园区、德惠市、宽城区、朝阳区、双阳区)
果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、达日县、久治县、玛沁县、班玛县)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)
白城市(洮南市、大安市、洮北区、镇赉县、通榆县)
黄冈市(武穴市、英山县、罗田县、浠水县、黄州区、团风县、黄梅县、蕲春县、麻城市、红安县)
湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县)
运城市(盐湖区、永济市、闻喜县、垣曲县、平陆县、芮城县、新绛县、绛县、河津市、万荣县、稷山县、夏县、临猗县)
锡林郭勒盟(太仆寺旗、正镶白旗、镶黄旗、苏尼特右旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、多伦县、苏尼特左旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市)
惠州市(惠阳区、博罗县、惠城区、龙门县、惠东县)
白山市(浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、临江市)
邯郸市(复兴区、魏县、广平县、馆陶县、肥乡区、丛台区、临漳县、邱县、大名县、永年区、鸡泽县、磁县、邯山区、涉县、峰峰矿区、武安市、曲周县、成安县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)
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中山市
巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和静县、库尔勒市、轮台县、和硕县、且末县、尉犁县、若羌县、焉耆回族自治县)
宝鸡市(陇县、太白县、渭滨区、扶风县、千阳县、凤翔区、岐山县、眉县、陈仓区、金台区、凤县、麟游县)
宜昌市(远安县、兴山县、五峰土家族自治县、点军区、秭归县、当阳市、夷陵区、西陵区、枝江市、长阳土家族自治县、伍家岗区、猇亭区、宜都市)
镇江市(丹徒区、京口区、丹阳市、扬中市、句容市、润州区)
三沙市(南沙区、西沙区)
五指山市(临高县、屯昌县、定安县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、琼海市、万宁市、澄迈县、昌江黎族自治县)
桂林市(全州县、灌阳县、象山区、阳朔县、灵川县、兴安县、秀峰区、恭城瑶族自治县、平乐县、资源县、叠彩区、龙胜各族自治县、永福县、雁山区、荔浦市、临桂区、七星区)
盐城市(盐都区、响水县、大丰区、射阳县、阜宁县、亭湖区、滨海县、建湖县、东台市)
舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)
贵港市(港北区、桂平市、港南区、覃塘区、平南县)
西宁市(城中区、湟中区、城西区、城东区、湟源县、城北区、大通回族土族自治县)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、头屯河区、米东区、达坂城区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)
遂宁市(射洪市、大英县、安居区、船山区、蓬溪县)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、乌兰县)
文山壮族苗族自治州(富宁县、文山市、麻栗坡县、丘北县、西畴县、马关县、砚山县、广南县)
济宁市(兖州区、任城区、汶上县、曲阜市、金乡县、梁山县、泗水县、嘉祥县、鱼台县、微山县、邹城市)
六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)
三明市(尤溪县、沙县区、永安市、将乐县、大田县、建宁县、泰宁县、宁化县、明溪县、三元区、清流县)
日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)
萍乡市(芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县、安源区)
广州市(天河区、荔湾区、海珠区、增城区、番禺区、从化区、黄埔区、越秀区、花都区、白云区、南沙区)
秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、昌黎县、山海关区)
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自贡市(沿滩区、大安区、富顺县、荣县、贡井区、自流井区)
佛山市(高明区、三水区、禅城区、顺德区、南海区)
随州市(随县、曾都区、广水市)
咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通城县、通山县、咸安区、崇阳县)
永州市(道县、蓝山县、宁远县、江华瑶族自治县、冷水滩区、零陵区、东安县、江永县、祁阳市、双牌县、新田县)
天津市(武清区、和平区、津南区、北辰区、红桥区、西青区、滨海新区、宁河区、南开区、静海区、河西区、河北区、河东区、蓟州区、宝坻区、东丽区)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)
晋城市(城区、阳城县、沁水县、陵川县、泽州县、高平市)
济南市(济阳区、商河县、市中区、天桥区、历下区、槐荫区、历城区、平阴县、章丘区、长清区、莱芜区、钢城区)
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转自：金融界
近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：广发基金整理自公开资讯
从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
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新闻结尾
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