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阿里地区(措勤县、日土县、普兰县、革吉县、噶尔县、改则县、札达县)

潍坊市(昌邑市、潍城区、安丘市、坊子区、寿光市、临朐县、寒亭区、奎文区、诸城市、高密市、昌乐县、青州市)

海东市(互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)  迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

镇江市(丹阳市、句容市、扬中市、润州区、丹徒区、京口区)

乐山市(马边彝族自治县、峨边彝族自治县、夹江县、市中区、五通桥区、沙湾区、金口河区、犍为县、井研县、沐川县、峨眉山市)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、黎平县、麻江县、天柱县、从江县、三穗县、台江县、榕江县、丹寨县、施秉县、岑巩县、雷山县、剑河县、凯里市、锦屏县、镇远县)

临夏回族自治州(和政县、永靖县、临夏县、康乐县、临夏市、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)  阿勒泰地区(青河县、富蕴县、福海县、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市)

韶关市(乐昌市、南雄市、新丰县、翁源县、浈江区、仁化县、始兴县、武江区、乳源瑶族自治县、曲江区)

菏泽市(单县、东明县、巨野县、牡丹区、郓城县、鄄城县、曹县、定陶区、成武县)

通化市(柳河县、通化县、二道江区、辉南县、集安市、梅河口市、东昌区)

邯郸市(馆陶县、成安县、魏县、肥乡区、邱县、武安市、曲周县、磁县、广平县、临漳县、峰峰矿区、邯山区、涉县、复兴区、大名县、永年区、丛台区、鸡泽县)

滨州市(沾化区、阳信县、博兴县、邹平市、惠民县、无棣县、滨城区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、马关县、麻栗坡县、丘北县、砚山县、西畴县、文山市)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

龙岩市(漳平市、上杭县、永定区、新罗区、武平县、长汀县、连城县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

儋州市

丹东市(元宝区、振安区、振兴区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县)

荆州市(洪湖市、江陵县、沙市区、荆州区、公安县、松滋市、石首市、监利市)

淮南市(潘集区、凤台县、田家庵区、大通区、谢家集区、寿县、八公山区)

徐州市(新沂市、邳州市、铜山区、泉山区、云龙区、沛县、贾汪区、鼓楼区、丰县、睢宁县)

湖州市(安吉县、南浔区、德清县、长兴县、吴兴区)

衡阳市(南岳区、蒸湘区、衡阳县、衡山县、衡南县、耒阳市、石鼓区、常宁市、珠晖区、雁峰区、衡东县、祁东县)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、治多县、玉树市、囊谦县、称多县)

吉林市(船营区、磐石市、永吉县、丰满区、舒兰市、蛟河市、昌邑区、龙潭区、桦甸市)

毕节市(赫章县、纳雍县、黔西市、大方县、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区)

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荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区)

陇南市(徽县、文县、西和县、康县、武都区、礼县、成县、宕昌县、两当县)

沧州市(孟村回族自治县、海兴县、东光县、黄骅市、青县、盐山县、任丘市、肃宁县、吴桥县、南皮县、河间市、运河区、献县、新华区、泊头市、沧县)

玉林市(陆川县、福绵区、北流市、容县、兴业县、博白县、玉州区)  邵阳市(绥宁县、武冈市、隆回县、新宁县、城步苗族自治县、洞口县、邵阳县、邵东市、双清区、新邵县、北塔区、大祥区)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

石家庄市(井陉县、行唐县、井陉矿区、高邑县、新华区、栾城区、灵寿县、赵县、藁城区、平山县、新乐市、元氏县、正定县、长安区、深泽县、辛集市、晋州市、鹿泉区、桥西区、无极县、裕华区、赞皇县)

西安市(周至县、蓝田县、高陵区、雁塔区、未央区、新城区、莲湖区、碑林区、鄠邑区、临潼区、长安区、灞桥区、阎良区)海南藏族自治州(同德县、贵德县、共和县、兴海县、贵南县)

莆田市(城厢区、仙游县、涵江区、荔城区、秀屿区)  临汾市(霍州市、尧都区、洪洞县、曲沃县、安泽县、古县、蒲县、翼城县、乡宁县、吉县、隰县、大宁县、浮山县、汾西县、襄汾县、侯马市、永和县)

晋城市(高平市、阳城县、陵川县、城区、沁水县、泽州县)

营口市(老边区、盖州市、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、西市区)

金华市(磐安县、兰溪市、金东区、东阳市、永康市、浦江县、婺城区、义乌市、武义县)达州市(万源市、开江县、通川区、宣汉县、达川区、渠县、大竹县)

广元市(旺苍县、青川县、剑阁县、苍溪县、昭化区、朝天区、利州区)

湛江市(遂溪县、麻章区、雷州市、霞山区、坡头区、廉江市、赤坎区、吴川市、徐闻县)

清远市(清新区、连州市、连南瑶族自治县、阳山县、英德市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区)

益阳市(沅江市、南县、赫山区、桃江县、安化县、资阳区)

赤峰市(克什克腾旗、元宝山区、喀喇沁旗、翁牛特旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、林西县、红山区、松山区、巴林左旗、敖汉旗)

泰州市(靖江市、姜堰区、泰兴市、高港区、海陵区、兴化市)

嘉兴市(南湖区、海盐县、平湖市、海宁市、桐乡市、秀洲区、嘉善县)

晋中市(太谷区、和顺县、平遥县、介休市、榆社县、榆次区、昔阳县、寿阳县、左权县、祁县、灵石县)

牡丹江市(东宁市、阳明区、绥芬河市、海林市、林口县、穆棱市、西安区、东安区、宁安市、爱民区)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

连云港市(连云区、灌云县、东海县、灌南县、赣榆区、海州区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、来凤县、宣恩县、鹤峰县、巴东县、建始县、恩施市、利川市)

包头市(昆都仑区、青山区、白云鄂博矿区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、固阳县、石拐区、东河区)

武汉市(蔡甸区、硚口区、洪山区、江岸区、新洲区、汉南区、汉阳区、青山区、黄陂区、江夏区、东西湖区、江汉区、武昌区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎