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济南市(平阴县、长清区、市中区、槐荫区、商河县、钢城区、济阳区、天桥区、历城区、莱芜区、历下区、章丘区)

广西壮族自治区

三门峡市(渑池县、卢氏县、义马市、灵宝市、湖滨区、陕州区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、开远市、屏边苗族自治县、弥勒市、蒙自市、元阳县、泸西县、建水县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、河口瑶族自治县、绿春县)  黔西南布依族苗族自治州(普安县、望谟县、安龙县、贞丰县、兴仁市、兴义市、晴隆县、册亨县)

吕梁市(汾阳市、孝义市、岚县、方山县、柳林县、中阳县、临县、兴县、交城县、交口县、离石区、石楼县、文水县)

毕节市(赫章县、金沙县、纳雍县、七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县)

枣庄市(峄城区、市中区、山亭区、薛城区、滕州市、台儿庄区)

衢州市(柯城区、开化县、江山市、常山县、衢江区、龙游县)  秦皇岛市(昌黎县、海港区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、抚宁区、北戴河区)

宿州市(灵璧县、泗县、萧县、埇桥区、砀山县)

运城市(平陆县、临猗县、夏县、垣曲县、河津市、绛县、稷山县、新绛县、芮城县、万荣县、闻喜县、永济市、盐湖区)

安顺市(普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

阳泉市(平定县、城区、郊区、盂县、矿区)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

新乡市(卫辉市、长垣市、辉县市、获嘉县、延津县、凤泉区、卫滨区、封丘县、牧野区、红旗区、新乡县、原阳县)

黑河市(嫩江市、五大连池市、孙吴县、爱辉区、北安市、逊克县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

扬州市(邗江区、广陵区、高邮市、江都区、仪征市、宝应县)

五指山市(定安县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、万宁市、东方市、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、琼海市、临高县、文昌市、琼中黎族苗族自治县)

杭州市(富阳区、西湖区、萧山区、建德市、临平区、滨江区、拱墅区、桐庐县、余杭区、淳安县、临安区、上城区、钱塘区)

深圳市(龙岗区、福田区、宝安区、龙华区、盐田区、坪山区、南山区、光明区、罗湖区)

阿里地区(日土县、札达县、噶尔县、措勤县、普兰县、革吉县、改则县)

银川市(金凤区、永宁县、灵武市、西夏区、贺兰县、兴庆区)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

南京市(六合区、高淳区、江宁区、鼓楼区、雨花台区、玄武区、浦口区、溧水区、秦淮区、栖霞区、建邺区)

洛阳市(洛龙区、偃师区、老城区、宜阳县、涧西区、孟津区、嵩县、汝阳县、瀍河回族区、西工区、栾川县、新安县、伊川县、洛宁县)

临汾市(侯马市、隰县、浮山县、霍州市、曲沃县、吉县、尧都区、永和县、古县、汾西县、安泽县、大宁县、襄汾县、翼城县、洪洞县、蒲县、乡宁县)

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嘉峪关市

盐城市(阜宁县、建湖县、东台市、响水县、滨海县、盐都区、亭湖区、大丰区、射阳县)

六安市(舒城县、裕安区、叶集区、霍邱县、金安区、金寨县、霍山县)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗)  七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、荔波县、龙里县、都匀市、瓮安县、福泉市、平塘县、独山县、长顺县、罗甸县、三都水族自治县、贵定县)

十堰市(郧西县、丹江口市、张湾区、郧阳区、竹溪县、茅箭区、竹山县、房县)

潍坊市(坊子区、寿光市、昌邑市、高密市、诸城市、奎文区、青州市、昌乐县、潍城区、安丘市、临朐县、寒亭区)铜仁市(万山区、石阡县、江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、思南县)

许昌市(建安区、长葛市、禹州市、鄢陵县、魏都区、襄城县)  玉树藏族自治州(治多县、玉树市、称多县、杂多县、曲麻莱县、囊谦县)

渭南市(大荔县、白水县、韩城市、合阳县、华州区、蒲城县、富平县、临渭区、潼关县、华阴市、澄城县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

鄂尔多斯市(东胜区、乌审旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、达拉特旗)抚州市(临川区、广昌县、宜黄县、黎川县、东乡区、乐安县、南丰县、崇仁县、资溪县、金溪县、南城县)

榆林市(子洲县、清涧县、横山区、吴堡县、米脂县、绥德县、佳县、靖边县、神木市、府谷县、定边县、榆阳区)

临沂市(河东区、临沭县、郯城县、平邑县、莒南县、兰陵县、费县、兰山区、沂南县、蒙阴县、沂水县、罗庄区)

德州市(庆云县、齐河县、德城区、夏津县、平原县、临邑县、宁津县、陵城区、武城县、禹城市、乐陵市)

佳木斯市(汤原县、同江市、桦南县、前进区、郊区、桦川县、抚远市、向阳区、东风区、富锦市)

泉州市(洛江区、丰泽区、石狮市、泉港区、永春县、南安市、金门县、德化县、鲤城区、晋江市、惠安县、安溪县)

安康市(镇坪县、岚皋县、白河县、平利县、石泉县、紫阳县、宁陕县、汉滨区、旬阳市、汉阴县)

济源市

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、忻城县、兴宾区)

宜春市(樟树市、高安市、上高县、袁州区、奉新县、丰城市、靖安县、宜丰县、万载县、铜鼓县)

攀枝花市(盐边县、西区、东区、米易县、仁和区)

贵阳市(开阳县、乌当区、观山湖区、清镇市、息烽县、南明区、花溪区、白云区、修文县、云岩区)

陇南市(武都区、宕昌县、徽县、康县、礼县、文县、两当县、成县、西和县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、松潘县、九寨沟县、马尔康市、茂县、黑水县、壤塘县、红原县、若尔盖县、阿坝县、小金县、理县、汶川县)

中山市

泰安市(岱岳区、东平县、泰山区、宁阳县、肥城市、新泰市)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、兴海县、贵德县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金