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赤峰市(红山区、宁城县、元宝山区、巴林左旗、喀喇沁旗、松山区、敖汉旗、翁牛特旗、巴林右旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、保靖县、古丈县、龙山县、花垣县、凤凰县、吉首市)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)  毕节市(大方县、七星关区、金沙县、织金县、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

上饶市(鄱阳县、余干县、玉山县、万年县、信州区、广丰区、弋阳县、德兴市、婺源县、横峰县、广信区、铅山县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、都匀市、福泉市、惠水县、独山县、三都水族自治县、平塘县、瓮安县、荔波县、贵定县、罗甸县、长顺县)

漯河市(源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区、召陵区)  红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、个旧市、开远市、石屏县、弥勒市、河口瑶族自治县、建水县、绿春县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、屏边苗族自治县、红河县)

无锡市(惠山区、江阴市、滨湖区、新吴区、锡山区、梁溪区、宜兴市)

定西市(渭源县、临洮县、漳县、安定区、通渭县、陇西县、岷县)

襄阳市(谷城县、南漳县、枣阳市、宜城市、老河口市、襄城区、襄州区、樊城区、保康县)

常德市(津市市、武陵区、石门县、汉寿县、安乡县、鼎城区、临澧县、桃源县、澧县)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

梅州市(梅江区、五华县、蕉岭县、平远县、大埔县、梅县区、丰顺县、兴宁市)

聊城市(东阿县、东昌府区、阳谷县、高唐县、临清市、茌平区、冠县、莘县)

怀化市(洪江市、通道侗族自治县、鹤城区、沅陵县、会同县、辰溪县、中方县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、永仁县、南华县、大姚县、武定县、双柏县、牟定县、元谋县、姚安县、楚雄市)

平凉市(崆峒区、灵台县、崇信县、华亭市、庄浪县、泾川县、静宁县)

赣州市(龙南市、石城县、赣县区、信丰县、于都县、会昌县、章贡区、寻乌县、瑞金市、崇义县、安远县、上犹县、兴国县、大余县、宁都县、南康区、定南县、全南县)

遂宁市(船山区、蓬溪县、射洪市、安居区、大英县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

吉安市(峡江县、遂川县、吉水县、吉州区、永新县、新干县、泰和县、万安县、安福县、永丰县、井冈山市、青原区、吉安县)

固原市(西吉县、泾源县、原州区、隆德县、彭阳县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清城区、连南瑶族自治县、英德市、连州市、佛冈县、清新区、阳山县)

伊春市(友好区、大箐山县、铁力市、嘉荫县、汤旺县、伊美区、金林区、乌翠区、丰林县、南岔县)

安阳市(内黄县、北关区、林州市、汤阴县、殷都区、文峰区、滑县、安阳县、龙安区)

沧州市(吴桥县、黄骅市、新华区、沧县、河间市、运河区、南皮县、献县、东光县、孟村回族自治县、青县、肃宁县、盐山县、泊头市、任丘市、海兴县)

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沈阳市(沈北新区、沈河区、大东区、康平县、新民市、浑南区、法库县、于洪区、辽中区、苏家屯区、和平区、皇姑区、铁西区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、黄平县、从江县、剑河县、台江县、丹寨县、施秉县、雷山县、黎平县、天柱县、榕江县、锦屏县、麻江县、凯里市、三穗县、岑巩县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

开封市(杞县、尉氏县、禹王台区、通许县、兰考县、顺河回族区、祥符区、龙亭区、鼓楼区)  澳门特别行政区

秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、昌黎县、卢龙县、海港区、北戴河区)

益阳市(赫山区、资阳区、南县、安化县、桃江县、沅江市)

乐山市(沐川县、五通桥区、市中区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、井研县、沙湾区、夹江县、犍为县)辽阳市(灯塔市、弓长岭区、太子河区、宏伟区、文圣区、白塔区、辽阳县)

荆州市(石首市、沙市区、洪湖市、江陵县、松滋市、监利市、荆州区、公安县)  佳木斯市(前进区、向阳区、郊区、东风区、抚远市、富锦市、桦川县、桦南县、同江市、汤原县)

滨州市(无棣县、惠民县、沾化区、滨城区、阳信县、邹平市、博兴县)

太原市(迎泽区、晋源区、古交市、万柏林区、阳曲县、娄烦县、清徐县、杏花岭区、尖草坪区、小店区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)那曲市(尼玛县、聂荣县、索县、嘉黎县、比如县、申扎县、班戈县、安多县、双湖县、巴青县、色尼区)

黄冈市(团风县、麻城市、黄梅县、红安县、浠水县、武穴市、英山县、蕲春县、罗田县、黄州区)

新余市(分宜县、渝水区)

金华市(浦江县、东阳市、永康市、磐安县、金东区、武义县、兰溪市、义乌市、婺城区)

庆阳市(合水县、宁县、环县、镇原县、华池县、西峰区、正宁县、庆城县)

儋州市

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

绍兴市(柯桥区、上虞区、嵊州市、新昌县、诸暨市、越城区)

扬州市(邗江区、高邮市、广陵区、宝应县、仪征市、江都区)

来宾市(合山市、象州县、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县)

驻马店市(确山县、新蔡县、正阳县、驿城区、平舆县、泌阳县、汝南县、遂平县、西平县、上蔡县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

青岛市(市南区、崂山区、市北区、城阳区、黄岛区、平度市、即墨区、胶州市、李沧区、莱西市)

甘孜藏族自治州(泸定县、理塘县、雅江县、稻城县、色达县、乡城县、丹巴县、巴塘县、康定市、石渠县、炉霍县、得荣县、白玉县、甘孜县、道孚县、新龙县、九龙县、德格县)

文山壮族苗族自治州(广南县、麻栗坡县、西畴县、丘北县、文山市、砚山县、马关县、富宁县)

百色市(凌云县、右江区、隆林各族自治县、田东县、田林县、乐业县、西林县、靖西市、德保县、平果市、田阳区、那坡县)

丽水市(缙云县、松阳县、庆元县、龙泉市、青田县、莲都区、遂昌县、云和县、景宁畲族自治县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。