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烟台市(招远市、福山区、莱阳市、莱山区、莱州市、栖霞市、牟平区、海阳市、芝罘区、蓬莱区、龙口市)
庆阳市(庆城县、合水县、正宁县、镇原县、宁县、西峰区、华池县、环县)
孝感市(安陆市、孝南区、孝昌县、汉川市、应城市、大悟县、云梦县)
崇左市(宁明县、凭祥市、扶绥县、江州区、龙州县、天等县、大新县)
黑河市(孙吴县、北安市、嫩江市、五大连池市、逊克县、爱辉区)
武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)
海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县)
乐山市(峨眉山市、市中区、夹江县、马边彝族自治县、犍为县、峨边彝族自治县、沐川县、井研县、金口河区、沙湾区、五通桥区)
三明市(清流县、建宁县、尤溪县、明溪县、大田县、沙县区、将乐县、三元区、宁化县、泰宁县、永安市)
莆田市(荔城区、仙游县、城厢区、涵江区、秀屿区)
营口市(老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市、站前区、西市区)
盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)
辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)
北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)
深圳市(盐田区、罗湖区、坪山区、龙华区、龙岗区、南山区、宝安区、福田区、光明区)
安阳市(内黄县、安阳县、汤阴县、北关区、滑县、林州市、龙安区、文峰区、殷都区)
阳泉市(盂县、平定县、矿区、郊区、城区)
云浮市(郁南县、新兴县、云城区、罗定市、云安区)
汕头市(澄海区、龙湖区、金平区、潮阳区、南澳县、濠江区、潮南区)
绵阳市(三台县、游仙区、盐亭县、涪城区、江油市、北川羌族自治县、平武县、安州区、梓潼县)
铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)
德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、陇川县、瑞丽市、芒市)
昌都市(洛隆县、丁青县、类乌齐县、芒康县、贡觉县、江达县、八宿县、左贡县、卡若区、边坝县、察雅县)
惠州市(惠城区、龙门县、博罗县、惠阳区、惠东县)
新余市(渝水区、分宜县)
六安市(叶集区、霍山县、舒城县、裕安区、金安区、霍邱县、金寨县)
德阳市(什邡市、绵竹市、罗江区、旌阳区、广汉市、中江县)
亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)
常德市(汉寿县、临澧县、石门县、津市市、安乡县、鼎城区、澧县、桃源县、武陵区)
佳木斯市(郊区、东风区、桦川县、前进区、同江市、汤原县、富锦市、桦南县、抚远市、向阳区)
黔南布依族苗族自治州(都匀市、福泉市、荔波县、贵定县、瓮安县、罗甸县、惠水县、独山县、龙里县、平塘县、三都水族自治县、长顺县)
台州市(温岭市、玉环市、黄岩区、天台县、三门县、仙居县、临海市、路桥区、椒江区)
周口市(扶沟县、鹿邑县、西华县、淮阳区、太康县、川汇区、郸城县、商水县、项城市、沈丘县)
楚雄彝族自治州(南华县、永仁县、武定县、双柏县、禄丰市、牟定县、元谋县、大姚县、姚安县、楚雄市)
沧州市(吴桥县、任丘市、东光县、泊头市、海兴县、盐山县、南皮县、河间市、孟村回族自治县、黄骅市、青县、运河区、新华区、沧县、肃宁县、献县)
玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市、治多县、杂多县)
安庆市(太湖县、宿松县、潜山市、怀宁县、宜秀区、大观区、岳西县、望江县、桐城市、迎江区)
承德市(宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双滦区、鹰手营子矿区、双桥区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、承德县、平泉市、隆化县)
梅州市(平远县、梅县区、五华县、大埔县、兴宁市、丰顺县、梅江区、蕉岭县)
通化市(梅河口市、二道江区、集安市、通化县、柳河县、东昌区、辉南县)
衡水市(安平县、饶阳县、枣强县、故城县、冀州区、深州市、武强县、桃城区、阜城县、武邑县、景县)
嘉兴市(嘉善县、秀洲区、平湖市、南湖区、海宁市、海盐县、桐乡市)
澳门特别行政区
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
赤峰市(宁城县、红山区、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、林西县、元宝山区、克什克腾旗、松山区、喀喇沁旗、巴林右旗、翁牛特旗、敖汉旗)
雅安市(天全县、荥经县、宝兴县、名山区、汉源县、雨城区、石棉县、芦山县)
黄石市(下陆区、阳新县、铁山区、大冶市、西塞山区、黄石港区)
湖州市(南浔区、德清县、吴兴区、安吉县、长兴县)
渭南市(临渭区、富平县、韩城市、合阳县、华阴市、白水县、华州区、大荔县、潼关县、蒲城县、澄城县)
石河子市(图木舒克市、铁门关市、北屯市、五家渠市、昆玉市、阿拉尔市、双河市、白杨市、可克达拉市、胡杨河市、新星市)
鞍山市(铁西区、立山区、岫岩满族自治县、铁东区、千山区、台安县、海城市)
包头市(青山区、昆都仑区、白云鄂博矿区、东河区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、固阳县、石拐区)
西安市(临潼区、未央区、灞桥区、长安区、周至县、碑林区、雁塔区、莲湖区、鄠邑区、蓝田县、阎良区、高陵区、新城区)
常州市(天宁区、溧阳市、武进区、金坛区、钟楼区、新北区)
克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)
南昌市(红谷滩区、南昌县、青云谱区、进贤县、西湖区、新建区、东湖区、安义县、青山湖区)
四平市(铁西区、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、双辽市)
海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)
郑州市(上街区、巩义市、中牟县、新郑市、中原区、登封市、管城回族区、荥阳市、二七区、金水区、惠济区、新密市)
海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、共和县、兴海县)
汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)
合肥市(庐江县、庐阳区、包河区、蜀山区、瑶海区、肥西县、巢湖市、肥东县、长丰县)
韶关市(仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区、武江区、翁源县、浈江区、南雄市、新丰县、乐昌市、始兴县)
红河哈尼族彝族自治州(开远市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、河口瑶族自治县、绿春县、元阳县、石屏县、建水县、个旧市、蒙自市、屏边苗族自治县、泸西县)
广安市(华蓥市、邻水县、前锋区、岳池县、武胜县、广安区)
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黔西南布依族苗族自治州(安龙县、望谟县、兴义市、兴仁市、普安县、晴隆县、贞丰县、册亨县)
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哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
风险提示：本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
新闻结尾
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