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甘孜藏族自治州(得荣县、色达县、理塘县、乡城县、新龙县、丹巴县、炉霍县、雅江县、甘孜县、稻城县、巴塘县、白玉县、九龙县、康定市、泸定县、石渠县、道孚县、德格县)

佳木斯市(富锦市、东风区、抚远市、郊区、桦南县、汤原县、前进区、向阳区、同江市、桦川县)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)  鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

青岛市(城阳区、市南区、莱西市、黄岛区、崂山区、胶州市、即墨区、李沧区、平度市、市北区)

自贡市(富顺县、自流井区、荣县、贡井区、大安区、沿滩区)

临沧市(凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县、临翔区、沧源佤族自治县)内江市(东兴区、威远县、隆昌市、市中区、资中县)

肇庆市(高要区、鼎湖区、封开县、端州区、怀集县、广宁县、四会市、德庆县)  苏州市(虎丘区、昆山市、张家港市、姑苏区、吴江区、常熟市、吴中区、太仓市、相城区)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

泉州市(安溪县、德化县、金门县、惠安县、晋江市、永春县、石狮市、南安市、丰泽区、洛江区、鲤城区、泉港区)

台州市(三门县、椒江区、仙居县、温岭市、路桥区、黄岩区、天台县、临海市、玉环市)

淮南市(寿县、大通区、凤台县、田家庵区、八公山区、潘集区、谢家集区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、康乐县、广河县、临夏县、和政县)

孝感市(云梦县、孝南区、大悟县、孝昌县、汉川市、安陆市、应城市)

齐齐哈尔市(碾子山区、甘南县、铁锋区、拜泉县、富裕县、昂昂溪区、克山县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、建华区、富拉尔基区、克东县、讷河市、依安县、龙江县)

承德市(鹰手营子矿区、隆化县、宽城满族自治县、双桥区、滦平县、丰宁满族自治县、兴隆县、承德县、平泉市、双滦区、围场满族蒙古族自治县)

广州市(海珠区、黄埔区、番禺区、越秀区、荔湾区、从化区、南沙区、天河区、增城区、花都区、白云区)

惠州市(惠东县、惠阳区、惠城区、龙门县、博罗县)

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茂名市(高州市、信宜市、电白区、化州市、茂南区)

许昌市(襄城县、禹州市、长葛市、建安区、鄢陵县、魏都区)

漳州市(芗城区、华安县、东山县、平和县、龙文区、南靖县、长泰区、龙海区、云霄县、诏安县、漳浦县)

永州市(零陵区、双牌县、宁远县、新田县、蓝山县、祁阳市、江永县、东安县、江华瑶族自治县、冷水滩区、道县)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

宁波市(奉化区、北仑区、海曙区、宁海县、江北区、鄞州区、余姚市、象山县、镇海区、慈溪市)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

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张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、高台县、临泽县、民乐县)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

淮安市(涟水县、清江浦区、淮安区、洪泽区、淮阴区、盱眙县、金湖县)

济宁市(泗水县、梁山县、兖州区、微山县、任城区、嘉祥县、汶上县、鱼台县、金乡县、邹城市、曲阜市)  咸阳市(渭城区、武功县、长武县、淳化县、礼泉县、乾县、泾阳县、彬州市、旬邑县、兴平市、三原县、永寿县、秦都区、杨陵区)

衡阳市(衡南县、衡东县、耒阳市、南岳区、石鼓区、衡阳县、雁峰区、蒸湘区、常宁市、衡山县、祁东县、珠晖区)

榆林市(吴堡县、子洲县、府谷县、绥德县、横山区、靖边县、佳县、神木市、米脂县、定边县、清涧县、榆阳区)

佛山市(三水区、顺德区、南海区、禅城区、高明区)营口市(大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市、站前区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、盈江县、陇川县、芒市)  驻马店市(确山县、新蔡县、西平县、汝南县、平舆县、正阳县、上蔡县、遂平县、泌阳县、驿城区)

六安市(霍山县、霍邱县、金安区、裕安区、叶集区、金寨县、舒城县)

宝鸡市(千阳县、岐山县、扶风县、太白县、陈仓区、渭滨区、麟游县、凤翔区、金台区、凤县、陇县、眉县)

鸡西市(虎林市、恒山区、梨树区、鸡冠区、鸡东县、城子河区、密山市、滴道区、麻山区)阿勒泰地区(福海县、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、青河县、富蕴县、阿勒泰市)

黄山市(休宁县、黟县、祁门县、屯溪区、黄山区、徽州区、歙县)

南宁市(良庆区、上林县、邕宁区、横州市、隆安县、武鸣区、西乡塘区、马山县、兴宁区、宾阳县、青秀区、江南区)

保定市(涿州市、易县、顺平县、望都县、清苑区、雄县、徐水区、博野县、满城区、蠡县、安国市、容城县、曲阳县、唐县、安新县、高阳县、定州市、高碑店市、竞秀区、涞水县、定兴县、莲池区、涞源县、阜平县)

拉萨市(达孜区、尼木县、城关区、当雄县、林周县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、曲水县)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

阜阳市(太和县、颍州区、颍泉区、临泉县、阜南县、颍东区、界首市、颍上县)

贵阳市(息烽县、开阳县、修文县、白云区、乌当区、南明区、清镇市、观山湖区、云岩区、花溪区)

济源市

大理白族自治州(云龙县、洱源县、巍山彝族回族自治县、剑川县、宾川县、永平县、鹤庆县、祥云县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、弥渡县、大理市)

汕头市(潮阳区、龙湖区、潮南区、澄海区、南澳县、濠江区、金平区)

烟台市(招远市、栖霞市、龙口市、芝罘区、牟平区、海阳市、福山区、莱阳市、莱山区、莱州市、蓬莱区)

泰安市(肥城市、泰山区、新泰市、宁阳县、岱岳区、东平县)

东莞市

开封市(龙亭区、顺河回族区、杞县、尉氏县、禹王台区、兰考县、鼓楼区、通许县、祥符区)

白城市(洮南市、镇赉县、大安市、通榆县、洮北区)

绍兴市(越城区、嵊州市、柯桥区、上虞区、诸暨市、新昌县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。