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广西壮族自治区

赣州市(大余县、定南县、崇义县、赣县区、上犹县、会昌县、兴国县、信丰县、章贡区、石城县、南康区、宁都县、安远县、龙南市、全南县、寻乌县、瑞金市、于都县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

拉萨市(城关区、堆龙德庆区、曲水县、尼木县、林周县、墨竹工卡县、当雄县、达孜区)  宁夏回族自治区

宜春市(高安市、丰城市、铜鼓县、宜丰县、靖安县、上高县、袁州区、樟树市、万载县、奉新县)

德州市(陵城区、武城县、乐陵市、德城区、禹城市、夏津县、宁津县、平原县、齐河县、庆云县、临邑县)

保山市(昌宁县、隆阳区、腾冲市、龙陵县、施甸县)萍乡市(上栗县、湘东区、莲花县、安源区、芦溪县)

宿州市(砀山县、泗县、埇桥区、灵璧县、萧县)  营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、老边区、西市区、盖州市)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县)

昌都市(卡若区、察雅县、类乌齐县、江达县、贡觉县、丁青县、芒康县、洛隆县、八宿县、边坝县、左贡县)

运城市(绛县、平陆县、盐湖区、万荣县、夏县、临猗县、闻喜县、芮城县、垣曲县、永济市、河津市、稷山县、新绛县)

三沙市(南沙区、西沙区)

乐山市(犍为县、沙湾区、马边彝族自治县、峨眉山市、夹江县、五通桥区、沐川县、井研县、市中区、峨边彝族自治县、金口河区)

遂宁市(安居区、射洪市、蓬溪县、船山区、大英县)

西安市(未央区、雁塔区、鄠邑区、长安区、高陵区、新城区、周至县、莲湖区、碑林区、灞桥区、临潼区、阎良区、蓝田县)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗)

阿克苏地区(温宿县、阿瓦提县、乌什县、柯坪县、阿克苏市、库车市、新和县、沙雅县、拜城县)

中山市

临夏回族自治州(广河县、康乐县、和政县、临夏市、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛多县、久治县、玛沁县、达日县)

泉州市(德化县、南安市、石狮市、晋江市、洛江区、金门县、鲤城区、丰泽区、泉港区、惠安县、永春县、安溪县)

苏州市(太仓市、姑苏区、常熟市、昆山市、虎丘区、相城区、张家港市、吴中区、吴江区)

天水市(秦安县、秦州区、清水县、张家川回族自治县、武山县、麦积区、甘谷县)

朔州市(平鲁区、山阴县、右玉县、怀仁市、朔城区、应县)

德阳市(罗江区、中江县、绵竹市、广汉市、什邡市、旌阳区)

衡水市(冀州区、桃城区、武邑县、安平县、故城县、景县、饶阳县、武强县、枣强县、阜城县、深州市)

佛山市(南海区、顺德区、禅城区、三水区、高明区)

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铜仁市(思南县、万山区、德江县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、江口县、石阡县)

辽阳市(太子河区、灯塔市、宏伟区、弓长岭区、白塔区、文圣区、辽阳县)

绵阳市(安州区、盐亭县、游仙区、江油市、涪城区、北川羌族自治县、梓潼县、平武县、三台县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘潭县、湘乡市、岳塘区)  昆明市(晋宁区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、西山区、富民县、嵩明县、石林彝族自治县、呈贡区、五华区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、安宁市、宜良县)

朝阳市(朝阳县、北票市、龙城区、双塔区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、囊谦县、称多县、曲麻莱县、玉树市)惠州市(惠东县、惠阳区、惠城区、博罗县、龙门县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)  宁德市(寿宁县、福鼎市、屏南县、柘荣县、蕉城区、古田县、福安市、周宁县、霞浦县)

十堰市(茅箭区、丹江口市、房县、郧阳区、张湾区、竹溪县、郧西县、竹山县)

蚌埠市(蚌山区、五河县、怀远县、龙子湖区、禹会区、固镇县、淮上区)

西藏自治区许昌市(禹州市、长葛市、魏都区、鄢陵县、建安区、襄城县)

贵阳市(白云区、南明区、云岩区、花溪区、开阳县、观山湖区、修文县、息烽县、清镇市、乌当区)

江门市(新会区、鹤山市、恩平市、蓬江区、江海区、开平市、台山市)

曲靖市(沾益区、师宗县、马龙区、罗平县、宣威市、会泽县、陆良县、富源县、麒麟区)

邢台市(新河县、清河县、信都区、平乡县、广宗县、隆尧县、南宫市、任泽区、南和区、柏乡县、临西县、内丘县、巨鹿县、临城县、沙河市、宁晋县、襄都区、威县)

广元市(剑阁县、旺苍县、昭化区、利州区、朝天区、苍溪县、青川县)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、湾沚区、弋江区、南陵县、无为市、鸠江区)

南平市(浦城县、建瓯市、顺昌县、延平区、松溪县、建阳区、邵武市、武夷山市、光泽县、政和县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、托里县、裕民县、沙湾市、额敏县、塔城市)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

上海市(杨浦区、黄浦区、嘉定区、闵行区、宝山区、松江区、静安区、浦东新区、虹口区、金山区、普陀区、徐汇区、崇明区、长宁区、奉贤区、青浦区)

银川市(金凤区、永宁县、灵武市、西夏区、兴庆区、贺兰县)

西宁市(城北区、城中区、城东区、城西区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市)

玉溪市(澄江市、通海县、华宁县、江川区、新平彝族傣族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县)

南昌市(安义县、红谷滩区、青山湖区、南昌县、西湖区、进贤县、青云谱区、东湖区、新建区)

陇南市(武都区、文县、礼县、康县、两当县、西和县、徽县、宕昌县、成县)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

　　风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。