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盐城市(亭湖区、建湖县、射阳县、阜宁县、盐都区、响水县、东台市、大丰区、滨海县)

儋州市

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

上饶市(玉山县、信州区、万年县、婺源县、余干县、鄱阳县、铅山县、德兴市、广丰区、横峰县、弋阳县、广信区)  赣州市(寻乌县、定南县、南康区、章贡区、石城县、赣县区、全南县、龙南市、宁都县、安远县、于都县、崇义县、瑞金市、信丰县、大余县、上犹县、会昌县、兴国县)

伊春市(汤旺县、乌翠区、友好区、嘉荫县、大箐山县、南岔县、金林区、铁力市、伊美区、丰林县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

广州市(番禺区、越秀区、荔湾区、从化区、天河区、南沙区、白云区、海珠区、黄埔区、花都区、增城区)

塔城地区(沙湾市、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、托里县)  果洛藏族自治州(达日县、甘德县、班玛县、久治县、玛多县、玛沁县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、浚县、鹤山区、山城区)

固原市(彭阳县、隆德县、西吉县、原州区、泾源县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、杭锦旗、康巴什区、东胜区、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗)

石河子市(图木舒克市、五家渠市、北屯市、胡杨河市、昆玉市、双河市、可克达拉市、白杨市、铁门关市、新星市、阿拉尔市)

河源市(紫金县、东源县、和平县、龙川县、源城区、连平县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、元阳县、泸西县、蒙自市、屏边苗族自治县、石屏县、红河县、河口瑶族自治县、开远市、弥勒市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市)

衡阳市(常宁市、衡东县、石鼓区、蒸湘区、衡山县、祁东县、衡南县、耒阳市、雁峰区、珠晖区、南岳区、衡阳县)

焦作市(温县、孟州市、武陟县、修武县、马村区、沁阳市、中站区、山阳区、博爱县、解放区)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、绥中县、连山区、兴城市、南票区)

深圳市(福田区、罗湖区、龙岗区、盐田区、坪山区、光明区、龙华区、宝安区、南山区)

漳州市(南靖县、龙海区、长泰区、云霄县、龙文区、东山县、平和县、芗城区、华安县、诏安县、漳浦县)

清远市(连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、阳山县、英德市、清城区、佛冈县、清新区)

嘉峪关市

株洲市(醴陵市、渌口区、攸县、芦淞区、荷塘区、茶陵县、炎陵县、天元区、石峰区)

西宁市(城东区、湟中区、城北区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、洱源县、宾川县、祥云县、南涧彝族自治县、鹤庆县、弥渡县、永平县、剑川县、大理市、漾濞彝族自治县、云龙县)

福州市(仓山区、罗源县、平潭县、闽侯县、福清市、晋安区、鼓楼区、长乐区、闽清县、马尾区、连江县、台江区、永泰县)

泸州市(泸县、合江县、古蔺县、叙永县、江阳区、龙马潭区、纳溪区)

佛山市(顺德区、高明区、三水区、禅城区、南海区)

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牡丹江市(绥芬河市、宁安市、林口县、爱民区、海林市、东宁市、阳明区、西安区、东安区、穆棱市)

咸阳市(泾阳县、兴平市、秦都区、渭城区、淳化县、永寿县、彬州市、武功县、长武县、礼泉县、三原县、杨陵区、旬邑县、乾县)

芜湖市(弋江区、镜湖区、繁昌区、鸠江区、南陵县、湾沚区、无为市)

蚌埠市(固镇县、怀远县、蚌山区、禹会区、五河县、龙子湖区、淮上区)  锡林郭勒盟(多伦县、锡林浩特市、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特左旗)

广安市(岳池县、华蓥市、邻水县、武胜县、广安区、前锋区)

朝阳市(龙城区、建平县、北票市、凌源市、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

永州市(江华瑶族自治县、祁阳市、冷水滩区、江永县、东安县、蓝山县、新田县、零陵区、道县、双牌县、宁远县)临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、临夏市、和政县、临夏县、东乡族自治县、广河县)

晋城市(城区、泽州县、陵川县、沁水县、高平市、阳城县)  宜春市(丰城市、万载县、樟树市、袁州区、上高县、奉新县、高安市、铜鼓县、宜丰县、靖安县)

玉溪市(澄江市、华宁县、通海县、新平彝族傣族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、易门县)

曲靖市(会泽县、师宗县、宣威市、罗平县、沾益区、陆良县、富源县、马龙区、麒麟区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、图们市、珲春市、敦化市、延吉市、安图县、和龙市、汪清县)马鞍山市(当涂县、花山区、博望区、雨山区、含山县、和县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、富宁县、砚山县、马关县、麻栗坡县、文山市、广南县、丘北县)

广西壮族自治区

澳门特别行政区

许昌市(建安区、禹州市、长葛市、襄城县、魏都区、鄢陵县)

崇左市(大新县、天等县、凭祥市、龙州县、江州区、宁明县、扶绥县)

湖州市(德清县、安吉县、南浔区、吴兴区、长兴县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

凉山彝族自治州(金阳县、雷波县、会东县、美姑县、木里藏族自治县、布拖县、越西县、德昌县、宁南县、喜德县、会理市、昭觉县、西昌市、盐源县、普格县、甘洛县、冕宁县)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、揭东区、惠来县)

枣庄市(市中区、山亭区、峄城区、滕州市、薛城区、台儿庄区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、龙里县、三都水族自治县、贵定县、福泉市、长顺县、惠水县、平塘县、瓮安县、独山县、罗甸县、荔波县)

通化市(东昌区、梅河口市、柳河县、通化县、二道江区、集安市、辉南县)

吕梁市(孝义市、石楼县、临县、兴县、方山县、离石区、文水县、岚县、中阳县、汾阳市、柳林县、交口县、交城县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、扎赉诺尔区、阿荣旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、根河市、鄂温克族自治旗)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。