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鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、乌审旗、达拉特旗、鄂托克旗、准格尔旗、鄂托克前旗、杭锦旗、伊金霍洛旗)

吉林市(桦甸市、船营区、永吉县、蛟河市、磐石市、丰满区、昌邑区、龙潭区、舒兰市)

惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠城区、惠阳区)

和田地区(于田县、民丰县、墨玉县、和田县、策勒县、皮山县、洛浦县、和田市)  深圳市(盐田区、南山区、坪山区、龙华区、罗湖区、光明区、宝安区、龙岗区、福田区)

镇江市(京口区、句容市、扬中市、丹阳市、丹徒区、润州区)

那曲市(申扎县、聂荣县、巴青县、色尼区、班戈县、安多县、尼玛县、索县、比如县、嘉黎县、双湖县)

沧州市(吴桥县、盐山县、东光县、南皮县、肃宁县、运河区、黄骅市、献县、河间市、任丘市、新华区、青县、孟村回族自治县、沧县、泊头市、海兴县)

广元市(朝天区、苍溪县、昭化区、旺苍县、利州区、青川县、剑阁县)  宁波市(海曙区、鄞州区、宁海县、慈溪市、象山县、余姚市、江北区、奉化区、镇海区、北仑区)

新乡市(原阳县、牧野区、长垣市、新乡县、辉县市、获嘉县、红旗区、卫滨区、封丘县、凤泉区、卫辉市、延津县)

驻马店市(驿城区、新蔡县、西平县、泌阳县、汝南县、确山县、正阳县、平舆县、上蔡县、遂平县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

汉中市(镇巴县、洋县、城固县、南郑区、汉台区、勉县、留坝县、略阳县、西乡县、佛坪县、宁强县)

新疆维吾尔自治区

淄博市(博山区、沂源县、临淄区、高青县、淄川区、张店区、周村区、桓台县)

无锡市(惠山区、滨湖区、宜兴市、新吴区、梁溪区、江阴市、锡山区)

北京市(平谷区、房山区、怀柔区、东城区、朝阳区、石景山区、西城区、密云区、大兴区、海淀区、昌平区、丰台区、通州区、延庆区、门头沟区、顺义区)

曲靖市(会泽县、师宗县、陆良县、罗平县、沾益区、麒麟区、富源县、宣威市、马龙区)

茂名市(高州市、信宜市、电白区、茂南区、化州市)

南京市(秦淮区、鼓楼区、溧水区、江宁区、六合区、玄武区、浦口区、高淳区、建邺区、栖霞区、雨花台区)

武汉市(汉南区、新洲区、江岸区、武昌区、蔡甸区、江夏区、青山区、东西湖区、洪山区、江汉区、黄陂区、硚口区、汉阳区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

丽水市(松阳县、缙云县、龙泉市、云和县、莲都区、庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县、青田县)

南昌市(西湖区、红谷滩区、东湖区、青山湖区、南昌县、安义县、青云谱区、新建区、进贤县)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

昌都市(左贡县、八宿县、边坝县、贡觉县、察雅县、丁青县、类乌齐县、芒康县、洛隆县、江达县、卡若区)

乌兰察布市(卓资县、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼中旗、商都县、兴和县、察哈尔右翼后旗、凉城县、集宁区、化德县、察哈尔右翼前旗)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

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桂林市(秀峰区、七星区、全州县、象山区、资源县、荔浦市、平乐县、雁山区、灌阳县、灵川县、临桂区、叠彩区、兴安县、阳朔县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县)

河池市(罗城仫佬族自治县、东兰县、金城江区、环江毛南族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、天峨县、宜州区、都安瑶族自治县)

梧州市(藤县、岑溪市、万秀区、苍梧县、龙圩区、长洲区、蒙山县)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)  平凉市(崇信县、灵台县、华亭市、静宁县、崆峒区、庄浪县、泾川县)

丹东市(凤城市、振安区、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市)

晋城市(沁水县、高平市、泽州县、陵川县、阳城县、城区)

济宁市(嘉祥县、泗水县、梁山县、邹城市、任城区、曲阜市、兖州区、鱼台县、金乡县、微山县、汶上县)固原市(隆德县、泾源县、西吉县、原州区、彭阳县)

泸州市(纳溪区、江阳区、叙永县、古蔺县、合江县、泸县、龙马潭区)  临沧市(沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、瑞丽市、芒市、盈江县)钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

唐山市(遵化市、丰润区、滦州市、迁西县、曹妃甸区、路南区、玉田县、丰南区、迁安市、古冶区、路北区、开平区、滦南县、乐亭县)

儋州市

朔州市(右玉县、朔城区、山阴县、平鲁区、怀仁市、应县)

重庆市(万州区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、忠县、璧山区、长寿区、沙坪坝区、开州区、永川区、丰都县、梁平区、南川区、武隆区、合川区、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、渝中区、涪陵区、奉节县、南岸区、九龙坡区、江北区、巴南区、北碚区、铜梁区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、荣昌区、江津区、綦江区、渝北区、黔江区、城口县、云阳县、大足区、垫江县、巫山县)

内蒙古自治区

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、博湖县、库尔勒市、轮台县、和静县、和硕县、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县)

延安市(黄陵县、富县、延川县、子长市、安塞区、黄龙县、甘泉县、宝塔区、宜川县、吴起县、洛川县、延长县、志丹县)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、仁和区、米易县)

临汾市(汾西县、永和县、洪洞县、隰县、古县、大宁县、翼城县、乡宁县、安泽县、吉县、浮山县、襄汾县、尧都区、侯马市、曲沃县、霍州市、蒲县)

盐城市(东台市、阜宁县、大丰区、射阳县、亭湖区、盐都区、建湖县、滨海县、响水县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、奈曼旗、库伦旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、吉木乃县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市、布尔津县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县、北票市、凌源市、龙城区、双塔区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。