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毕节市(七星关区、织金县、黔西市、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、赫章县)

榆林市(定边县、靖边县、吴堡县、清涧县、子洲县、榆阳区、米脂县、绥德县、横山区、佳县、神木市、府谷县)

合肥市(长丰县、蜀山区、庐江县、包河区、庐阳区、肥西县、瑶海区、肥东县、巢湖市)

玉林市(博白县、容县、玉州区、北流市、陆川县、兴业县、福绵区)  那曲市(色尼区、嘉黎县、巴青县、双湖县、尼玛县、班戈县、聂荣县、比如县、申扎县、索县、安多县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、都兰县、德令哈市、天峻县、乌兰县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

赣州市(大余县、定南县、兴国县、南康区、石城县、全南县、宁都县、于都县、安远县、上犹县、寻乌县、章贡区、会昌县、瑞金市、信丰县、龙南市、赣县区、崇义县)巴彦淖尔市(磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县)

岳阳市(岳阳县、汨罗市、云溪区、临湘市、华容县、湘阴县、岳阳楼区、平江县、君山区)  塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、塔城市、托里县、乌苏市)

荆州市(公安县、荆州区、监利市、江陵县、沙市区、洪湖市、松滋市、石首市)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

陇南市(文县、武都区、礼县、康县、两当县、西和县、徽县、宕昌县、成县)

泰州市(高港区、兴化市、姜堰区、海陵区、泰兴市、靖江市)

张家口市(万全区、尚义县、涿鹿县、怀来县、怀安县、桥西区、张北县、阳原县、沽源县、康保县、崇礼区、桥东区、蔚县、赤城县、下花园区、宣化区)

双鸭山市(饶河县、友谊县、尖山区、宝清县、岭东区、集贤县、四方台区、宝山区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

济源市

上饶市(横峰县、婺源县、玉山县、广丰区、弋阳县、德兴市、信州区、铅山县、万年县、鄱阳县、广信区、余干县)

温州市(苍南县、文成县、平阳县、永嘉县、龙湾区、瓯海区、龙港市、乐清市、瑞安市、泰顺县、鹿城区、洞头区)

徐州市(云龙区、泉山区、新沂市、贾汪区、鼓楼区、丰县、沛县、邳州市、铜山区、睢宁县)

哈尔滨市(宾县、平房区、香坊区、呼兰区、通河县、尚志市、南岗区、阿城区、松北区、道里区、道外区、巴彦县、方正县、依兰县、木兰县、延寿县、五常市、双城区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

太原市(小店区、迎泽区、阳曲县、杏花岭区、清徐县、万柏林区、尖草坪区、晋源区、古交市、娄烦县)

宁波市(奉化区、镇海区、慈溪市、象山县、江北区、北仑区、余姚市、宁海县、海曙区、鄞州区)

大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、林甸县、大同区、让胡路区、红岗区、萨尔图区、龙凤区)

南昌市(西湖区、红谷滩区、青山湖区、进贤县、安义县、青云谱区、新建区、南昌县、东湖区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

黑河市(孙吴县、五大连池市、爱辉区、北安市、逊克县、嫩江市)

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果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、久治县、达日县、班玛县、玛多县)

自贡市(贡井区、大安区、富顺县、沿滩区、荣县、自流井区)

丽江市(永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

铜仁市(沿河土家族自治县、德江县、松桃苗族自治县、万山区、石阡县、玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、江口县、碧江区)  包头市(昆都仑区、青山区、白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、东河区、固阳县、石拐区)

惠州市(惠东县、龙门县、惠阳区、惠城区、博罗县)

九江市(浔阳区、共青城市、修水县、瑞昌市、都昌县、彭泽县、庐山市、濂溪区、永修县、德安县、武宁县、柴桑区、湖口县)

株洲市(石峰区、茶陵县、渌口区、攸县、荷塘区、芦淞区、天元区、醴陵市、炎陵县)宿迁市(泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区、泗阳县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县)  资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

阜新市(清河门区、细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、太平区)

武汉市(东西湖区、黄陂区、江汉区、新洲区、洪山区、武昌区、江岸区、蔡甸区、汉南区、汉阳区、青山区、江夏区、硚口区)

淮南市(谢家集区、大通区、潘集区、凤台县、寿县、田家庵区、八公山区)清远市(连州市、清新区、连南瑶族自治县、英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区)

宣城市(宁国市、旌德县、绩溪县、郎溪县、宣州区、泾县、广德市)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、浚县、山城区)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

茂名市(茂南区、信宜市、化州市、高州市、电白区)

临沂市(沂南县、临沭县、河东区、费县、兰陵县、莒南县、罗庄区、平邑县、兰山区、郯城县、沂水县、蒙阴县)

白山市(靖宇县、临江市、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县)

楚雄彝族自治州(姚安县、大姚县、元谋县、武定县、南华县、牟定县、禄丰市、双柏县、永仁县、楚雄市)

常州市(新北区、钟楼区、武进区、金坛区、天宁区、溧阳市)

盐城市(滨海县、射阳县、盐都区、亭湖区、东台市、阜宁县、大丰区、建湖县、响水县)

伊春市(南岔县、金林区、大箐山县、丰林县、铁力市、友好区、乌翠区、伊美区、嘉荫县、汤旺县)

永州市(道县、东安县、冷水滩区、双牌县、新田县、祁阳市、零陵区、江永县、江华瑶族自治县、宁远县、蓝山县)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

贵阳市(观山湖区、修文县、白云区、花溪区、清镇市、开阳县、息烽县、云岩区、南明区、乌当区)

揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、普宁市、榕城区)

三明市(大田县、尤溪县、清流县、建宁县、永安市、明溪县、宁化县、泰宁县、沙县区、三元区、将乐县)

通辽市(霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、开鲁县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。