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渭南市(大荔县、华阴市、潼关县、华州区、临渭区、富平县、韩城市、澄城县、蒲城县、合阳县、白水县)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

南平市(邵武市、建阳区、浦城县、武夷山市、延平区、建瓯市、顺昌县、光泽县、松溪县、政和县)  连云港市(赣榆区、灌南县、连云区、海州区、灌云县、东海县)

襄阳市(宜城市、襄城区、枣阳市、襄州区、南漳县、樊城区、谷城县、保康县、老河口市)

安康市(岚皋县、镇坪县、紫阳县、旬阳市、宁陕县、汉阴县、石泉县、汉滨区、平利县、白河县)

武汉市(青山区、蔡甸区、硚口区、洪山区、武昌区、江汉区、东西湖区、黄陂区、汉阳区、汉南区、江夏区、江岸区、新洲区)广州市(黄埔区、白云区、荔湾区、从化区、番禺区、增城区、南沙区、花都区、海珠区、天河区、越秀区)

晋中市(榆社县、和顺县、平遥县、昔阳县、灵石县、介休市、左权县、祁县、榆次区、寿阳县、太谷区)  南阳市(桐柏县、邓州市、方城县、唐河县、淅川县、镇平县、新野县、内乡县、宛城区、西峡县、社旗县、南召县、卧龙区)

汕头市(潮阳区、潮南区、澄海区、南澳县、金平区、濠江区、龙湖区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

娄底市(娄星区、新化县、冷水江市、双峰县、涟源市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

深圳市(龙华区、盐田区、南山区、福田区、龙岗区、光明区、坪山区、罗湖区、宝安区)

甘孜藏族自治州(泸定县、雅江县、康定市、九龙县、新龙县、得荣县、德格县、乡城县、巴塘县、丹巴县、道孚县、石渠县、理塘县、稻城县、炉霍县、色达县、甘孜县、白玉县)

锡林郭勒盟(多伦县、阿巴嘎旗、正镶白旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、镶黄旗、二连浩特市)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、纳溪区、泸县、叙永县、合江县、江阳区)

河源市(和平县、紫金县、东源县、龙川县、源城区、连平县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

陇南市(成县、武都区、宕昌县、康县、文县、西和县、礼县、两当县、徽县)

北京市(延庆区、丰台区、门头沟区、房山区、朝阳区、顺义区、西城区、昌平区、通州区、海淀区、东城区、怀柔区、平谷区、大兴区、石景山区、密云区)

大连市(甘井子区、沙河口区、西岗区、长海县、中山区、金州区、庄河市、旅顺口区、普兰店区、瓦房店市)

松原市(乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区、钟山县)

怀化市(辰溪县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、沅陵县、中方县、鹤城区、溆浦县、靖州苗族侗族自治县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、梨树县、双辽市、铁西区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

山南市(贡嘎县、洛扎县、扎囊县、曲松县、桑日县、加查县、错那市、乃东区、隆子县、浪卡子县、琼结县、措美县)

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丽江市(永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

阜新市(彰武县、新邱区、清河门区、海州区、阜新蒙古族自治县、太平区、细河区)

郑州市(中原区、上街区、新密市、新郑市、二七区、登封市、金水区、管城回族区、中牟县、惠济区、巩义市、荥阳市)

朔州市(平鲁区、朔城区、怀仁市、山阴县、右玉县、应县)  郴州市(北湖区、汝城县、资兴市、桂东县、安仁县、桂阳县、永兴县、临武县、宜章县、苏仙区、嘉禾县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

漯河市(源汇区、临颍县、召陵区、舞阳县、郾城区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)成都市(郫都区、金牛区、武侯区、邛崃市、彭州市、大邑县、简阳市、青羊区、双流区、崇州市、锦江区、龙泉驿区、温江区、成华区、蒲江县、都江堰市、新都区、新津区、金堂县、青白江区)

信阳市(新县、息县、平桥区、商城县、浉河区、罗山县、固始县、光山县、淮滨县、潢川县)  宝鸡市(岐山县、渭滨区、千阳县、金台区、扶风县、凤县、凤翔区、麟游县、陇县、太白县、眉县、陈仓区)

滨州市(惠民县、滨城区、沾化区、无棣县、邹平市、阳信县、博兴县)

莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区)

阳泉市(盂县、矿区、郊区、城区、平定县)吉安市(泰和县、遂川县、吉州区、吉安县、井冈山市、吉水县、青原区、永新县、万安县、峡江县、安福县、新干县、永丰县)

拉萨市(尼木县、城关区、林周县、当雄县、达孜区、曲水县、堆龙德庆区、墨竹工卡县)

滁州市(天长市、定远县、南谯区、明光市、全椒县、来安县、琅琊区、凤阳县)

南京市(江宁区、浦口区、溧水区、鼓楼区、建邺区、高淳区、玄武区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、六合区)

宜昌市(点军区、宜都市、猇亭区、枝江市、兴山县、长阳土家族自治县、西陵区、夷陵区、伍家岗区、秭归县、远安县、五峰土家族自治县、当阳市)

上海市(浦东新区、徐汇区、宝山区、静安区、嘉定区、奉贤区、黄浦区、长宁区、杨浦区、虹口区、金山区、松江区、普陀区、闵行区、青浦区、崇明区)

绥化市(安达市、肇东市、望奎县、海伦市、庆安县、北林区、兰西县、明水县、青冈县、绥棱县)

崇左市(扶绥县、凭祥市、天等县、宁明县、大新县、龙州县、江州区)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵南县、同德县、贵德县)

嘉兴市(南湖区、海宁市、海盐县、平湖市、秀洲区、桐乡市、嘉善县)

运城市(盐湖区、临猗县、闻喜县、万荣县、稷山县、河津市、芮城县、夏县、永济市、垣曲县、平陆县、绛县、新绛县)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、达日县、玛多县、甘德县、玛沁县)

泉州市(晋江市、金门县、德化县、南安市、洛江区、永春县、鲤城区、石狮市、丰泽区、安溪县、惠安县、泉港区)

遵义市(正安县、播州区、汇川区、桐梓县、赤水市、仁怀市、绥阳县、余庆县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、红花岗区、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县)

桂林市(象山区、雁山区、灵川县、兴安县、永福县、资源县、灌阳县、恭城瑶族自治县、平乐县、临桂区、阳朔县、全州县、荔浦市、龙胜各族自治县、七星区、秀峰区、叠彩区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

林芝市(波密县、察隅县、工布江达县、朗县、墨脱县、巴宜区、米林市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。