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济南市(市中区、历城区、长清区、平阴县、槐荫区、莱芜区、钢城区、历下区、章丘区、天桥区、商河县、济阳区)

商洛市(洛南县、丹凤县、山阳县、商州区、镇安县、柞水县、商南县)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)  周口市(扶沟县、郸城县、太康县、商水县、西华县、淮阳区、川汇区、项城市、鹿邑县、沈丘县)

莆田市(涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区、仙游县)

长春市(南关区、双阳区、二道区、农安县、宽城区、公主岭市、榆树市、九台区、德惠市、绿园区、朝阳区)

梅州市(梅江区、平远县、五华县、大埔县、丰顺县、兴宁市、梅县区、蕉岭县)

伊春市(乌翠区、汤旺县、大箐山县、伊美区、嘉荫县、金林区、丰林县、友好区、铁力市、南岔县)  益阳市(资阳区、安化县、桃江县、赫山区、南县、沅江市)

宜昌市(长阳土家族自治县、点军区、五峰土家族自治县、兴山县、秭归县、宜都市、远安县、西陵区、猇亭区、枝江市、当阳市、夷陵区、伍家岗区)

无锡市(宜兴市、江阴市、惠山区、梁溪区、新吴区、锡山区、滨湖区)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、望花区、抚顺县、顺城区)

南昌市(红谷滩区、安义县、青云谱区、东湖区、南昌县、新建区、青山湖区、进贤县、西湖区)

承德市(双桥区、隆化县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、承德县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、双滦区、兴隆县、滦平县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

马鞍山市(当涂县、雨山区、花山区、和县、博望区、含山县)

嘉兴市(海宁市、嘉善县、秀洲区、平湖市、海盐县、南湖区、桐乡市)

通辽市(科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、库伦旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)

扬州市(邗江区、江都区、高邮市、宝应县、广陵区、仪征市)

永州市(新田县、道县、宁远县、江华瑶族自治县、江永县、双牌县、零陵区、蓝山县、冷水滩区、东安县、祁阳市)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、蓬溪县、大英县)

茂名市(电白区、化州市、高州市、茂南区、信宜市)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

海南藏族自治州(贵南县、兴海县、同德县、贵德县、共和县)

黑河市(嫩江市、爱辉区、五大连池市、孙吴县、逊克县、北安市)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、凤城市、振安区、元宝区、振兴区)

新乡市(凤泉区、获嘉县、牧野区、长垣市、新乡县、辉县市、原阳县、卫滨区、卫辉市、封丘县、延津县、红旗区)

长沙市(望城区、岳麓区、长沙县、开福区、天心区、浏阳市、雨花区、宁乡市、芙蓉区)

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朔州市(朔城区、平鲁区、右玉县、山阴县、怀仁市、应县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、鹤峰县、巴东县、咸丰县、利川市、恩施市、建始县、来凤县)

临沧市(凤庆县、沧源佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)  绥化市(青冈县、北林区、望奎县、肇东市、海伦市、明水县、安达市、兰西县、绥棱县、庆安县)

五指山市(澄迈县、乐东黎族自治县、文昌市、临高县、昌江黎族自治县、定安县、屯昌县、万宁市、东方市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县)

张家口市(下花园区、崇礼区、赤城县、万全区、怀安县、怀来县、张北县、桥西区、沽源县、涿鹿县、桥东区、阳原县、宣化区、康保县、尚义县、蔚县)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗)

自贡市(大安区、沿滩区、自流井区、富顺县、荣县、贡井区)  镇江市(句容市、丹阳市、润州区、丹徒区、扬中市、京口区)

延边朝鲜族自治州(安图县、和龙市、汪清县、敦化市、珲春市、龙井市、图们市、延吉市)

云浮市(云安区、云城区、罗定市、郁南县、新兴县)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)吉安市(吉安县、青原区、泰和县、安福县、万安县、遂川县、吉州区、永新县、井冈山市、峡江县、吉水县、新干县、永丰县)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

呼和浩特市(回民区、托克托县、新城区、玉泉区、武川县、和林格尔县、土默特左旗、清水河县、赛罕区)

白山市(靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、抚松县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

百色市(西林县、隆林各族自治县、田东县、乐业县、靖西市、田阳区、田林县、那坡县、德保县、右江区、凌云县、平果市)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、凌源市、朝阳县、北票市、建平县、龙城区)

衡阳市(衡南县、石鼓区、珠晖区、耒阳市、衡阳县、南岳区、蒸湘区、祁东县、衡山县、常宁市、衡东县、雁峰区)

烟台市(莱州市、莱山区、牟平区、芝罘区、莱阳市、福山区、招远市、海阳市、龙口市、栖霞市、蓬莱区)

哈尔滨市(香坊区、木兰县、通河县、呼兰区、方正县、道里区、依兰县、双城区、南岗区、延寿县、五常市、平房区、巴彦县、宾县、松北区、阿城区、尚志市、道外区)

许昌市(建安区、襄城县、禹州市、长葛市、魏都区、鄢陵县)

驻马店市(遂平县、西平县、汝南县、平舆县、新蔡县、上蔡县、泌阳县、确山县、驿城区、正阳县)

宝鸡市(陈仓区、金台区、凤翔区、千阳县、岐山县、太白县、扶风县、眉县、麟游县、渭滨区、陇县、凤县)

汕头市(金平区、南澳县、潮南区、濠江区、澄海区、龙湖区、潮阳区)

新疆维吾尔自治区

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。