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日喀则市(白朗县、岗巴县、吉隆县、江孜县、定结县、聂拉木县、谢通门县、亚东县、仲巴县、昂仁县、康马县、南木林县、仁布县、定日县、桑珠孜区、萨迦县、萨嘎县、拉孜县)

阜新市(清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区、海州区、彰武县)

林芝市(察隅县、工布江达县、朗县、米林市、波密县、巴宜区、墨脱县)

新疆维吾尔自治区  淮南市(大通区、谢家集区、八公山区、潘集区、寿县、田家庵区、凤台县)

扬州市(广陵区、宝应县、仪征市、高邮市、邗江区、江都区)

承德市(鹰手营子矿区、平泉市、承德县、双桥区、兴隆县、宽城满族自治县、双滦区、滦平县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县)

宣城市(广德市、宁国市、旌德县、泾县、宣州区、绩溪县、郎溪县)

烟台市(牟平区、招远市、龙口市、芝罘区、莱阳市、海阳市、莱州市、福山区、栖霞市、莱山区、蓬莱区)  广州市(南沙区、越秀区、从化区、荔湾区、白云区、番禺区、增城区、黄埔区、花都区、天河区、海珠区)

新乡市(红旗区、卫辉市、牧野区、长垣市、新乡县、获嘉县、凤泉区、辉县市、卫滨区、原阳县、封丘县、延津县)

聊城市(莘县、茌平区、临清市、东阿县、东昌府区、冠县、高唐县、阳谷县)

南平市(建阳区、顺昌县、建瓯市、政和县、武夷山市、浦城县、松溪县、邵武市、光泽县、延平区)

淄博市(周村区、桓台县、淄川区、临淄区、博山区、沂源县、张店区、高青县)

通辽市(奈曼旗、科尔沁区、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、开鲁县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

定西市(临洮县、渭源县、岷县、陇西县、通渭县、漳县、安定区)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、杂多县、称多县、玉树市、曲麻莱县)

曲靖市(会泽县、富源县、罗平县、马龙区、陆良县、麒麟区、沾益区、宣威市、师宗县)

和田地区(洛浦县、墨玉县、和田市、和田县、民丰县、于田县、策勒县、皮山县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、凌源市、双塔区、朝阳县、北票市)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

大理白族自治州(宾川县、鹤庆县、南涧彝族自治县、永平县、巍山彝族回族自治县、云龙县、祥云县、弥渡县、剑川县、洱源县、漾濞彝族自治县、大理市)

石家庄市(新华区、井陉县、赵县、行唐县、无极县、栾城区、藁城区、鹿泉区、灵寿县、元氏县、桥西区、赞皇县、井陉矿区、正定县、新乐市、晋州市、长安区、辛集市、高邑县、平山县、裕华区、深泽县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

广安市(岳池县、武胜县、华蓥市、邻水县、广安区、前锋区)

厦门市(思明区、湖里区、海沧区、翔安区、集美区、同安区)

双鸭山市(友谊县、宝山区、宝清县、尖山区、饶河县、四方台区、岭东区、集贤县)

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贵阳市(清镇市、白云区、息烽县、乌当区、花溪区、开阳县、云岩区、修文县、南明区、观山湖区)

泰安市(新泰市、岱岳区、东平县、泰山区、宁阳县、肥城市)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

拉萨市(堆龙德庆区、尼木县、达孜区、城关区、林周县、墨竹工卡县、曲水县、当雄县)  嘉峪关市

松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、海拉尔区、阿荣旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、扎兰屯市、牙克石市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、满洲里市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)河池市(南丹县、天峨县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、金城江区、宜州区、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县)

湛江市(徐闻县、遂溪县、霞山区、吴川市、麻章区、赤坎区、坡头区、雷州市、廉江市)  咸阳市(杨陵区、三原县、渭城区、淳化县、礼泉县、长武县、乾县、永寿县、旬邑县、秦都区、泾阳县、武功县、彬州市、兴平市)

上海市(嘉定区、杨浦区、青浦区、浦东新区、普陀区、静安区、长宁区、虹口区、松江区、崇明区、黄浦区、徐汇区、闵行区、宝山区、奉贤区、金山区)

南通市(如皋市、海安市、启东市、如东县、海门区、崇川区、通州区)

郴州市(桂阳县、临武县、汝城县、嘉禾县、苏仙区、宜章县、桂东县、永兴县、安仁县、北湖区、资兴市)庆阳市(华池县、环县、庆城县、镇原县、西峰区、宁县、正宁县、合水县)

平凉市(庄浪县、崇信县、静宁县、泾川县、灵台县、崆峒区、华亭市)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

阳泉市(郊区、矿区、平定县、盂县、城区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、建水县、河口瑶族自治县、红河县、弥勒市、屏边苗族自治县、泸西县、个旧市、开远市、元阳县、绿春县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县)

安康市(汉阴县、镇坪县、旬阳市、白河县、岚皋县、紫阳县、平利县、宁陕县、石泉县、汉滨区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

秦皇岛市(卢龙县、北戴河区、青龙满族自治县、海港区、抚宁区、山海关区、昌黎县)

天水市(清水县、甘谷县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县、武山县、秦安县)

无锡市(宜兴市、梁溪区、滨湖区、新吴区、锡山区、江阴市、惠山区)

商洛市(洛南县、商南县、柞水县、镇安县、丹凤县、山阳县、商州区)

茂名市(信宜市、化州市、茂南区、高州市、电白区)

南京市(溧水区、秦淮区、栖霞区、建邺区、高淳区、鼓楼区、江宁区、雨花台区、玄武区、六合区、浦口区)

兰州市(七里河区、西固区、安宁区、城关区、红古区、皋兰县、永登县、榆中县)

合肥市(巢湖市、瑶海区、蜀山区、庐江县、长丰县、庐阳区、肥西县、肥东县、包河区)

湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。