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全国服务区域:
黑河市(爱辉区、五大连池市、北安市、逊克县、孙吴县、嫩江市)
大理白族自治州(南涧彝族自治县、剑川县、巍山彝族回族自治县、大理市、鹤庆县、永平县、云龙县、弥渡县、宾川县、洱源县、漾濞彝族自治县、祥云县)
平顶山市(舞钢市、鲁山县、叶县、石龙区、郏县、卫东区、宝丰县、新华区、汝州市、湛河区)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
梧州市(苍梧县、蒙山县、岑溪市、龙圩区、长洲区、万秀区、藤县)
双鸭山市(友谊县、集贤县、宝清县、宝山区、四方台区、岭东区、饶河县、尖山区)
莆田市(城厢区、荔城区、仙游县、秀屿区、涵江区)
湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县、岳塘区)
昆明市(官渡区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、宜良县、呈贡区、晋宁区、五华区、石林彝族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、嵩明县、西山区、富民县)
张家口市(赤城县、张北县、宣化区、怀安县、沽源县、阳原县、桥西区、下花园区、桥东区、万全区、涿鹿县、怀来县、尚义县、崇礼区、康保县、蔚县)
安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)
白银市(景泰县、靖远县、平川区、白银区、会宁县)
衡水市(阜城县、武强县、安平县、桃城区、深州市、故城县、武邑县、枣强县、冀州区、饶阳县、景县)
大连市(普兰店区、瓦房店市、甘井子区、长海县、金州区、旅顺口区、中山区、庄河市、西岗区、沙河口区)
德阳市(广汉市、绵竹市、中江县、旌阳区、罗江区、什邡市)
连云港市(赣榆区、灌云县、东海县、灌南县、海州区、连云区)
阜阳市(颍州区、颍上县、太和县、临泉县、颍泉区、界首市、颍东区、阜南县)
烟台市(莱阳市、莱州市、莱山区、福山区、海阳市、牟平区、龙口市、栖霞市、蓬莱区、芝罘区、招远市)
淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)
凉山彝族自治州(冕宁县、喜德县、会理市、西昌市、雷波县、美姑县、木里藏族自治县、金阳县、布拖县、会东县、德昌县、宁南县、普格县、昭觉县、甘洛县、盐源县、越西县)
永州市(江永县、江华瑶族自治县、祁阳市、道县、新田县、宁远县、东安县、零陵区、双牌县、冷水滩区、蓝山县)
海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)
阳泉市(郊区、平定县、盂县、矿区、城区)
淄博市(张店区、沂源县、桓台县、博山区、临淄区、淄川区、高青县、周村区)
上饶市(铅山县、弋阳县、广信区、余干县、玉山县、婺源县、万年县、德兴市、广丰区、鄱阳县、信州区、横峰县)
阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、红原县、汶川县、松潘县、茂县、阿坝县、壤塘县、九寨沟县、马尔康市、小金县、理县、金川县、黑水县)
鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、台安县、铁东区、千山区、立山区、海城市)
马鞍山市(含山县、博望区、花山区、当涂县、和县、雨山区)
济南市(天桥区、长清区、商河县、莱芜区、历下区、章丘区、平阴县、槐荫区、济阳区、钢城区、历城区、市中区)
三明市(永安市、建宁县、将乐县、尤溪县、明溪县、泰宁县、三元区、沙县区、大田县、清流县、宁化县)
丹东市(振兴区、东港市、凤城市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县)
辽阳市(灯塔市、太子河区、白塔区、弓长岭区、文圣区、辽阳县、宏伟区)
丽水市(云和县、松阳县、龙泉市、庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县、青田县、莲都区、缙云县)
桂林市(兴安县、雁山区、资源县、全州县、荔浦市、临桂区、阳朔县、平乐县、七星区、秀峰区、永福县、象山区、灵川县、叠彩区、灌阳县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县)
安庆市(怀宁县、大观区、迎江区、望江县、桐城市、太湖县、宜秀区、潜山市、宿松县、岳西县)
三沙市(南沙区、西沙区)
石家庄市(平山县、栾城区、元氏县、赞皇县、长安区、灵寿县、裕华区、行唐县、井陉矿区、新华区、辛集市、藁城区、赵县、晋州市、井陉县、鹿泉区、无极县、高邑县、深泽县、正定县、新乐市、桥西区)
通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)
南昌市(西湖区、南昌县、安义县、东湖区、青山湖区、青云谱区、进贤县、新建区、红谷滩区)
伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍城县、伊宁市、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、新源县、特克斯县、尼勒克县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)
德州市(陵城区、临邑县、宁津县、德城区、乐陵市、平原县、夏津县、禹城市、庆云县、齐河县、武城县)
清远市(佛冈县、英德市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、阳山县、清新区、连州市、清城区)
来宾市(合山市、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县)
濮阳市(台前县、范县、濮阳县、清丰县、华龙区、南乐县)
玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、曲麻莱县、治多县、玉树市、称多县)
台州市(临海市、温岭市、玉环市、仙居县、路桥区、三门县、黄岩区、椒江区、天台县)
邵阳市(新宁县、城步苗族自治县、邵阳县、邵东市、北塔区、洞口县、大祥区、绥宁县、隆回县、新邵县、武冈市、双清区)
天水市(清水县、麦积区、秦安县、武山县、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区)
巴中市(恩阳区、通江县、南江县、平昌县、巴州区)
陇南市(礼县、武都区、文县、康县、成县、宕昌县、西和县、徽县、两当县)
喀什地区(麦盖提县、莎车县、伽师县、喀什市、岳普湖县、英吉沙县、疏附县、泽普县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、巴楚县)
新乡市(辉县市、牧野区、原阳县、延津县、封丘县、获嘉县、红旗区、卫辉市、新乡县、凤泉区、卫滨区、长垣市)
金昌市(金川区、永昌县)
黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)
平凉市(崆峒区、庄浪县、华亭市、灵台县、泾川县、崇信县、静宁县)
梅州市(丰顺县、五华县、梅县区、梅江区、蕉岭县、大埔县、平远县、兴宁市)
和田地区(于田县、洛浦县、策勒县、和田县、民丰县、皮山县、墨玉县、和田市)
金华市(兰溪市、婺城区、浦江县、武义县、义乌市、磐安县、东阳市、金东区、永康市)
江门市(开平市、江海区、台山市、鹤山市、蓬江区、新会区、恩平市)
滨州市(滨城区、阳信县、博兴县、无棣县、邹平市、惠民县、沾化区)
延安市(安塞区、黄龙县、宜川县、甘泉县、洛川县、富县、志丹县、宝塔区、吴起县、延长县、黄陵县、子长市、延川县)
焦作市(马村区、温县、中站区、孟州市、武陟县、山阳区、沁阳市、解放区、博爱县、修武县)
澳门特别行政区
滁州市(凤阳县、来安县、全椒县、明光市、琅琊区、定远县、天长市、南谯区)
绥化市(绥棱县、庆安县、青冈县、肇东市、北林区、明水县、兰西县、海伦市、安达市、望奎县)
呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、牙克石市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、根河市、扎赉诺尔区、额尔古纳市)
苏州市(太仓市、吴江区、昆山市、相城区、虎丘区、姑苏区、张家港市、常熟市、吴中区)
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塔城地区(塔城市、乌苏市、额敏县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市)
泉州市(安溪县、德化县、金门县、晋江市、惠安县、泉港区、南安市、永春县、石狮市、洛江区、丰泽区、鲤城区)
鹤岗市(工农区、兴山区、东山区、绥滨县、萝北县、兴安区、南山区、向阳区)
宜春市(万载县、铜鼓县、上高县、高安市、袁州区、宜丰县、奉新县、丰城市、樟树市、靖安县)
锡林郭勒盟(锡林浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、镶黄旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、多伦县)
榆林市(府谷县、定边县、神木市、子洲县、靖边县、清涧县、吴堡县、绥德县、佳县、榆阳区、横山区、米脂县)
冲击A股失败后,溜溜果园于近期转战港股上市。作为青梅零食市场占有率超60%的行业龙头,其二次冲击资本市场既承载着品类冠军的价值重估期待,也暴露出传统食品企业转型升级的深层挑战。
核心业务的重构与隐忧
溜溜果园以“青梅+”战略构建起梅干零食、梅冻、西梅产品三大支柱,2024年分别贡献60.3%、25.4%、13.8%的营收。其中,梅冻产品表现尤为亮眼,以45.7%的市占率稳居天然果冻行业第一,三年收入复合增长率达33.5%,毛利率维持47.8%高位,成为驱动增长的“第二曲线”。
但传统梅干零食面临增长瓶颈,2024年单价从39.4元/kg降至35.2元/kg,毛利率从39.6%下滑至32.1%,产品老化风险显现。轻资产模式虽维持35%-40%的整体毛利率,但原料端依赖1396家经销商与百万亩种植基地,气候波动导致的成本上涨已拖累2024年毛利率3.6个百分点。
财务数据的双面镜像
2022-2024年营收从11.74亿元增至16.16亿元,净利润翻倍至1.48亿元的成绩背后,暗藏结构性风险。
三年累计9.02亿元销售费用中,4.28亿元投向营销广告,代言人时代少年团的品牌塑造代价高昂,与研发投入的持续缩减形成反差——2024年研发费用率仅1.2%,不足三只松鼠同类指标的一半。
存货规模从3.63亿元膨胀至5.24亿元,叠加3.12亿元短期借款,7805万元现金储备凸显流动性压力,募资用途中30%用于补充运营资金的安排印证了这一困境。
资本运作的战略转向
从2019年A股撤单到转战港股,折射出中型消费企业的资本困境。港股的国际化平台特性与溜溜果园“东南亚产能扩张+日韩市场开拓”的全球化战略形成共振,30%募资用于国际化的部署显示其突破区域市场的野心。
但红杉中国在陪跑9年后清仓退出,虽以10%年化收益套现过亿,创投机构的提前离场可能向市场传递谨慎信号。
杨帆家族通过多层架构控制87.77%股份的治理结构,虽保障决策效率,却与港交所推崇的现代企业治理存在张力,独立董事占比未达1/3的董事会构成可能成为审核焦点。
风险矩阵的多维展开
前五大客户收入占比三年内从12.7%飙升至33.1%,最大客户依赖度达14.1%,渠道集中风险在休闲食品行业尤为致命。
环保合规性成为悬顶之剑,子公司历史上12次环保处罚记录,与港交所ESG审查新规形成冲突,2023年诏安工厂的废气超标事件暴露管理漏洞。
行业层面,三只松鼠、良品铺子加速布局梅类产品,新锐品牌以“0添加”概念争夺Z世代消费者,市场竞争白热化倒逼溜溜果园必须在品类创新与供应链韧性间找到新平衡点。
战略突围的可能性空间
梅味调味料等新品的推出显示溜溜果园正从零食向家庭消费场景渗透,山姆定制产品“皇梅”的成功验证高端渠道突破可能。
数字化供应链管理或成破局关键,100万亩种植基地的规模化优势尚未转化为定价权,气候智能型农业技术的应用可能降低原料波动风险。
但当前营销驱动模式与研发短板的矛盾亟待解决,2024年研发人员招聘计划与1894万元的实际投入形成鲜明对比,产品创新动能不足可能制约第二增长曲线的持续性。
溜溜果园的港股闯关既是青梅品类价值重估的契机,也是检验传统食品企业能否跨越“大单品依赖症”的分水岭。若能在健康化升级、供应链数字化、ESG治理等领域构建新护城河,或可打开从“中国梅王”向全球化健康食品集团的想象空间,但当下资本市场的审视焦点已从规模增长转向质量蜕变,这份“酸爽”故事的成色仍需经受更严苛的检验。
(注:本文结合AI工具生成,不构成投资建议。市场有风险,投资需谨慎。)
新闻结尾
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