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九江市(修水县、湖口县、濂溪区、德安县、武宁县、彭泽县、浔阳区、永修县、共青城市、瑞昌市、都昌县、庐山市、柴桑区)

安康市(汉滨区、宁陕县、镇坪县、紫阳县、汉阴县、平利县、旬阳市、石泉县、岚皋县、白河县)

通化市(柳河县、通化县、辉南县、二道江区、集安市、东昌区、梅河口市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)  丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

长春市(绿园区、朝阳区、二道区、九台区、双阳区、南关区、公主岭市、德惠市、农安县、榆树市、宽城区)

合肥市(蜀山区、包河区、庐阳区、瑶海区、长丰县、巢湖市、庐江县、肥西县、肥东县)  菏泽市(郓城县、巨野县、东明县、单县、牡丹区、鄄城县、定陶区、成武县、曹县)

临汾市(永和县、汾西县、吉县、洪洞县、翼城县、大宁县、蒲县、浮山县、曲沃县、霍州市、乡宁县、古县、安泽县、襄汾县、尧都区、隰县、侯马市)

德阳市(罗江区、广汉市、绵竹市、什邡市、旌阳区、中江县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

秦皇岛市(北戴河区、海港区、抚宁区、卢龙县、昌黎县、山海关区、青龙满族自治县)

阜阳市(颍东区、临泉县、阜南县、太和县、界首市、颍泉区、颍上县、颍州区)

新疆维吾尔自治区

沈阳市(浑南区、康平县、和平区、大东区、铁西区、法库县、沈河区、于洪区、新民市、沈北新区、苏家屯区、辽中区、皇姑区)

泰州市(姜堰区、靖江市、泰兴市、兴化市、海陵区、高港区)

济宁市(泗水县、曲阜市、汶上县、邹城市、梁山县、鱼台县、微山县、兖州区、任城区、嘉祥县、金乡县)

柳州市(柳北区、柳南区、融安县、鱼峰区、城中区、柳城县、鹿寨县、柳江区、融水苗族自治县、三江侗族自治县)

内蒙古自治区

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

锦州市(凌海市、凌河区、义县、太和区、北镇市、黑山县、古塔区)

石河子市(白杨市、胡杨河市、新星市、阿拉尔市、图木舒克市、北屯市、可克达拉市、双河市、五家渠市、昆玉市、铁门关市)

焦作市(山阳区、温县、孟州市、解放区、沁阳市、武陟县、中站区、马村区、博爱县、修武县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、泽普县、疏勒县、莎车县、疏附县、喀什市、伽师县、英吉沙县、岳普湖县、麦盖提县、叶城县)

南充市(蓬安县、高坪区、仪陇县、阆中市、西充县、顺庆区、营山县、南部县、嘉陵区)

临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县、临夏县、东乡族自治县、广河县、临夏市)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

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克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

襄阳市(樊城区、保康县、枣阳市、襄城区、老河口市、南漳县、宜城市、谷城县、襄州区)

泉州市(金门县、南安市、泉港区、永春县、晋江市、洛江区、石狮市、安溪县、惠安县、德化县、丰泽区、鲤城区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)  德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、梁河县、盈江县、瑞丽市)

广州市(花都区、天河区、黄埔区、增城区、番禺区、南沙区、白云区、越秀区、从化区、荔湾区、海珠区)

牡丹江市(宁安市、海林市、阳明区、东宁市、爱民区、东安区、穆棱市、林口县、绥芬河市、西安区)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、盐池县、利通区、同心县)儋州市

徐州市(沛县、鼓楼区、新沂市、邳州市、泉山区、丰县、云龙区、铜山区、睢宁县、贾汪区)  来宾市(兴宾区、合山市、象州县、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县)

辽阳市(白塔区、弓长岭区、辽阳县、宏伟区、灯塔市、文圣区、太子河区)

常德市(津市市、安乡县、桃源县、鼎城区、澧县、武陵区、石门县、临澧县、汉寿县)

郴州市(嘉禾县、桂东县、宜章县、桂阳县、永兴县、安仁县、北湖区、资兴市、苏仙区、汝城县、临武县)包头市(固阳县、昆都仑区、东河区、石拐区、土默特右旗、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、青山区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

固原市(西吉县、隆德县、泾源县、原州区、彭阳县)

济源市

济南市(天桥区、钢城区、商河县、章丘区、槐荫区、长清区、市中区、平阴县、莱芜区、历下区、济阳区、历城区)

淮南市(大通区、潘集区、凤台县、寿县、谢家集区、八公山区、田家庵区)

娄底市(涟源市、双峰县、娄星区、新化县、冷水江市)

驻马店市(新蔡县、泌阳县、遂平县、汝南县、确山县、正阳县、驿城区、西平县、平舆县、上蔡县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

揭阳市(榕城区、揭东区、揭西县、惠来县、普宁市)

连云港市(海州区、赣榆区、灌云县、灌南县、东海县、连云区)

许昌市(建安区、鄢陵县、长葛市、禹州市、魏都区、襄城县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

荆州市(洪湖市、沙市区、荆州区、松滋市、公安县、江陵县、石首市、监利市)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、茫崖市、格尔木市、乌兰县、天峻县)

沧州市(肃宁县、孟村回族自治县、运河区、南皮县、新华区、黄骅市、河间市、献县、沧县、东光县、任丘市、泊头市、盐山县、吴桥县、青县、海兴县)

三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。