老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩

400电话：123456（点击咨询）

老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩各观看免费《今日汇总》

老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩各区点热线观看免费《今日发布》

老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩电话

7天观看免费人工电话为您、老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩电话区域：

邯郸市(复兴区、广平县、峰峰矿区、大名县、肥乡区、涉县、馆陶县、邯山区、鸡泽县、丛台区、临漳县、成安县、磁县、魏县、邱县、武安市、曲周县、永年区)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

锦州市(太和区、凌河区、黑山县、义县、北镇市、凌海市、古塔区)

宜昌市(猇亭区、枝江市、宜都市、伍家岗区、兴山县、夷陵区、远安县、西陵区、当阳市、点军区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、秭归县)  鄂尔多斯市(东胜区、乌审旗、康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克旗、鄂托克前旗)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特左旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、多伦县、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市)

梧州市(蒙山县、藤县、苍梧县、万秀区、龙圩区、长洲区、岑溪市)

葫芦岛市(龙港区、连山区、建昌县、兴城市、绥中县、南票区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)  信阳市(息县、淮滨县、固始县、新县、潢川县、平桥区、商城县、光山县、罗山县、浉河区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、尉犁县、和静县、轮台县、博湖县、焉耆回族自治县、若羌县、库尔勒市)

天津市(宝坻区、南开区、河西区、武清区、和平区、津南区、宁河区、红桥区、西青区、北辰区、静海区、东丽区、河东区、滨海新区、河北区、蓟州区)

泰州市(高港区、兴化市、姜堰区、海陵区、泰兴市、靖江市)

盐城市(响水县、射阳县、盐都区、东台市、大丰区、滨海县、阜宁县、亭湖区、建湖县)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、达坂城区、新市区、头屯河区、米东区、天山区)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、茂县、汶川县、阿坝县、小金县、壤塘县、黑水县、松潘县、若尔盖县、九寨沟县、红原县、理县、金川县)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、老边区、站前区、西市区)

五指山市(文昌市、澄迈县、万宁市、琼海市、保亭黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县、东方市、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、临高县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县)

海东市(化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、八步区、钟山县、平桂区)

巴中市(南江县、巴州区、通江县、平昌县、恩阳区)

莆田市(涵江区、荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、广南县、丘北县、文山市、富宁县、麻栗坡县、马关县)

喀什地区(莎车县、泽普县、疏附县、岳普湖县、麦盖提县、英吉沙县、伽师县、疏勒县、叶城县、喀什市、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县)

成都市(彭州市、郫都区、青羊区、龙泉驿区、都江堰市、简阳市、崇州市、大邑县、锦江区、金堂县、青白江区、新津区、武侯区、邛崃市、温江区、双流区、成华区、蒲江县、金牛区、新都区)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

白城市(洮北区、通榆县、大安市、镇赉县、洮南市)

400电话：123456（点击咨询）

老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩各观看免费《今日汇总》《今日发布》

老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩电话

7天观看免费人工电话为您、老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩中心2025已更新(今日/推荐)

老师机影院：轻松访问冈本视频入口,尽情观看各类精彩电话区域：

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

玉林市(玉州区、福绵区、陆川县、容县、博白县、北流市、兴业县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县、玉树市、治多县)  洛阳市(偃师区、嵩县、新安县、西工区、汝阳县、老城区、洛宁县、伊川县、孟津区、瀍河回族区、栾川县、洛龙区、涧西区、宜阳县)

新余市(分宜县、渝水区)

泰安市(肥城市、宁阳县、岱岳区、东平县、泰山区、新泰市)

阜新市(新邱区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区、太平区、海州区)阿里地区(普兰县、札达县、日土县、革吉县、噶尔县、改则县、措勤县)

张掖市(临泽县、甘州区、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县)  贵阳市(修文县、清镇市、观山湖区、开阳县、云岩区、乌当区、息烽县、花溪区、白云区、南明区)

南昌市(进贤县、青山湖区、新建区、红谷滩区、安义县、南昌县、东湖区、青云谱区、西湖区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

衡阳市(雁峰区、衡山县、常宁市、耒阳市、石鼓区、珠晖区、蒸湘区、南岳区、衡东县、衡南县、祁东县、衡阳县)亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

滨州市(沾化区、无棣县、阳信县、滨城区、邹平市、惠民县、博兴县)

湛江市(雷州市、吴川市、坡头区、霞山区、徐闻县、麻章区、赤坎区、廉江市、遂溪县)

南通市(海安市、崇川区、如皋市、海门区、通州区、如东县、启东市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

平凉市(静宁县、华亭市、庄浪县、崇信县、崆峒区、灵台县、泾川县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

保定市(莲池区、顺平县、望都县、清苑区、涞源县、易县、涞水县、唐县、雄县、竞秀区、安国市、定州市、涿州市、容城县、高碑店市、安新县、蠡县、阜平县、曲阳县、满城区、高阳县、博野县、定兴县、徐水区)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、平湖市、桐乡市、海盐县、秀洲区、南湖区)

南阳市(西峡县、南召县、宛城区、唐河县、方城县、邓州市、新野县、内乡县、镇平县、淅川县、社旗县、卧龙区、桐柏县)

香港特别行政区

眉山市(青神县、洪雅县、东坡区、彭山区、丹棱县、仁寿县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市、梁河县)

天水市(武山县、清水县、张家川回族自治县、秦安县、麦积区、秦州区、甘谷县)

临夏回族自治州(临夏市、和政县、康乐县、临夏县、永靖县、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

枣庄市(山亭区、峄城区、滕州市、台儿庄区、薛城区、市中区)

郴州市(临武县、安仁县、宜章县、永兴县、北湖区、嘉禾县、桂阳县、汝城县、苏仙区、桂东县、资兴市)

　　来源：海豚投研

　　阿斯麦（ASML）于北京时间2025年4月16日下午的美股盘前发布了2025年第一季度财报（截止2025年3月），要点如下：

　　1、核心数据：指引和订单，都有回落。阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合市场预期（77.4亿欧元）。本季度收入的同比增长，主要是受EUV持续增长的带动。而环比层面有所回落，主要是受季节性因素影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元，同比增长92.4%，好于市场预期（22.4亿欧元）。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元，环比下滑44.5%，低于市场预期（40亿+）。

　　2、各项业务情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长，主要来自于EUV的持续增长。具体来看，EUV出货14台，同比增加3台；ArFi出货25台，同比增加5台。在EUV占比提升的情况下，本季度公司光刻系统的出货均价进一步提升至7460万欧元。

　　3、各地区收入表现：韩国收入持续增长，中国大陆收入继续回落。本季度韩国、中国大陆、美国和中国台湾是公司主要收入来源，四者合计收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下，公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响，中国大陆的收入环比继续回落，但占比仍维持在27%。

　　4、阿斯麦（ASML）业绩指引：2025年第二季度预期收入72-77亿欧元（低于市场预期77.6亿欧元）和毛利率（GAAP）为50-53%（市场预期52.3%）。

　　海豚君整体观点：下滑的指引和骤降的订单，难给市场信心。

　　阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升，主要是受服务收入占比及EUV收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳，最终本季度的利润端也比较稳健。

　　虽然本季度的数据还行，但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%，两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。

　　此前市场本身就对公司有所担心：1）半导体终端市场的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等都大幅削减了2025年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%，至39.4亿欧元（低于调整后的买方预期40.6亿欧元）。对于阿斯麦ASML，从本次给出的指引和订单情况看，并没看到需求明显好转的迹象，这将进一步降低市场对公司的预期。

　　而在这情况下，虽然公司依然维持了300-350亿的全年收入预期，但市场对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外，“关税政策”的持续调整，也可能给公司带来更多的压力和挑战。

　　当前公司面临着“半导体周期的担忧+部分客户资本开支削减+关税政策”的影响，而在这些不确定性的影响下，如果公司不能给市场注入强有力的信心，公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法，欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。

　　一、核心数据：指引和订单，都有回落

　　1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合公司指引上限（75-80亿欧元）。本季度收入同比46.3%，主要受益于EUV系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑，主要是受季节性因素影响，通常一季度是全年的相对低点。

　　1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现毛利41.8亿欧元，同比增长55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率54%，继续回升，超公司指引上限（52-53%），主要是受服务收入及EUV占比提升的结构性影响。

　　虽然本季度毛利率超预期提升，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了50-53%的指引区间。结合公司全年预期的51-53%来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下，公司毛利率仍将维持在当前的区间内。

　　1.3经营费用端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度经营费用为14.42亿欧元，同比增长10.5%。

　　具体来看：

　　1）研发费用：本季度研发费用11.61亿欧元，同比增加12.5%，公司研发投入稳步增加。研发费用率为15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响；

　　2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用2.81亿欧元，同比增加2.7%；由于公司的客户主要在B端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为3.6%。

　　1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元，同比增长92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响，但公司本季度利润端同比仍有明显增长，主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。

　　虽然公司一季度财报数据还不错，但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况，结合公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元，也低于调整后的买方预期（40.6亿）。

　　虽然台积电的全年资本开支展望不错，但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎，这也直接影响了公司的经营面预期。当前在“关税政策”持续调整的影响下，对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况，都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容，可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。

　　二、细分数据情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落

　　阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，其中系统销售收入占比接近3/4，是公司最核心的收入来源。

　　2.1各项业务情况

　　1）系统销售收入

　　阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2025年第一季度实现57.4亿欧元，同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长，主要是EUV和DUV系列产品的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主要是受季节性因素影响，除EUV外，其余各产品收入均有所回落。

　　公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者合计占比达到89%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货14台，同比增长3台；公司本季度ArFi出货25台，同比增加5台。

　　结合出货情况，海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所提升至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价格继续增长至2.3亿欧元，而ArFi的单台均价相对稳定，维持在7580万欧元左右。

　　此外，公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元，其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中，逻辑领域的需求大约在6成左右，而存储端需求仍维持在4成。

　　2）服务收入

　　阿斯麦（ASML）的服务收入在2025年第一季度实现20亿欧元，同比增长51.1%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加，公司服务收入的增速也有所加快，当前公司的服务收入已经维持在20亿欧元左右。

　　2.2各地区收入情况

　　阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国，四者的合计收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求提升的影响，本季度韩国地区收入占比达到40%。

　　随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比维持在27%。

　　阿斯麦ASML当前的EUV占总收入的比重已经达到4成以上，公司未来的业绩也主要受到EUV的影响。而对于EUV的产品采购，公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响，还是将集中在DUV的采购。

　　由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游，受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段，但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期，但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受AI需求的带动下，公司的产品出货呈现结构化的特征，而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。

　　此外，“关税政策”也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响，给公司的业绩增添不确定性。