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嘉兴市(平湖市、秀洲区、桐乡市、南湖区、嘉善县、海盐县、海宁市)

长治市(武乡县、上党区、襄垣县、潞州区、屯留区、平顺县、潞城区、长子县、壶关县、沁源县、黎城县、沁县)

上海市(奉贤区、闵行区、杨浦区、静安区、嘉定区、黄浦区、松江区、金山区、崇明区、宝山区、青浦区、徐汇区、长宁区、虹口区、浦东新区、普陀区)

南平市(松溪县、政和县、光泽县、顺昌县、延平区、建阳区、建瓯市、邵武市、武夷山市、浦城县)  大庆市(龙凤区、萨尔图区、大同区、红岗区、肇源县、肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

萍乡市(莲花县、芦溪县、安源区、上栗县、湘东区)

山南市(错那市、洛扎县、曲松县、浪卡子县、琼结县、贡嘎县、扎囊县、乃东区、措美县、加查县、桑日县、隆子县)

济南市(平阴县、历下区、市中区、商河县、章丘区、济阳区、长清区、钢城区、历城区、莱芜区、天桥区、槐荫区)  阿坝藏族羌族自治州(金川县、红原县、茂县、九寨沟县、马尔康市、若尔盖县、壤塘县、汶川县、理县、阿坝县、小金县、松潘县、黑水县)

商丘市(梁园区、夏邑县、虞城县、民权县、睢县、宁陵县、柘城县、睢阳区、永城市)

晋中市(榆次区、介休市、灵石县、寿阳县、祁县、榆社县、昔阳县、左权县、和顺县、太谷区、平遥县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

绵阳市(江油市、平武县、三台县、北川羌族自治县、梓潼县、游仙区、涪城区、盐亭县、安州区)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县)

贵港市(平南县、桂平市、港南区、覃塘区、港北区)

中山市

宜宾市(南溪区、长宁县、珙县、高县、屏山县、兴文县、筠连县、江安县、叙州区、翠屏区)

喀什地区(英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、莎车县、岳普湖县、麦盖提县、巴楚县、伽师县、喀什市、泽普县、疏勒县、叶城县)

安庆市(岳西县、望江县、潜山市、宜秀区、怀宁县、太湖县、迎江区、宿松县、大观区、桐城市)

青岛市(黄岛区、市北区、胶州市、即墨区、市南区、李沧区、平度市、莱西市、城阳区、崂山区)

商洛市(丹凤县、镇安县、山阳县、柞水县、商南县、洛南县、商州区)

宁德市(古田县、蕉城区、福安市、寿宁县、霞浦县、福鼎市、周宁县、屏南县、柘荣县)

杭州市(萧山区、钱塘区、拱墅区、建德市、富阳区、西湖区、淳安县、临安区、桐庐县、滨江区、上城区、临平区、余杭区)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

大理白族自治州(宾川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、洱源县、大理市、弥渡县、南涧彝族自治县、永平县、云龙县、剑川县、祥云县)

九江市(武宁县、彭泽县、都昌县、永修县、柴桑区、德安县、共青城市、濂溪区、庐山市、浔阳区、修水县、湖口县、瑞昌市)

本溪市(明山区、溪湖区、南芬区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

贵阳市(息烽县、乌当区、云岩区、观山湖区、清镇市、白云区、开阳县、花溪区、修文县、南明区)

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岳阳市(湘阴县、华容县、岳阳楼区、汨罗市、君山区、平江县、岳阳县、云溪区、临湘市)

吉林市(昌邑区、永吉县、磐石市、舒兰市、桦甸市、龙潭区、丰满区、船营区、蛟河市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

甘孜藏族自治州(康定市、理塘县、稻城县、炉霍县、白玉县、泸定县、石渠县、色达县、九龙县、得荣县、道孚县、巴塘县、德格县、乡城县、雅江县、丹巴县、甘孜县、新龙县)  儋州市

滨州市(邹平市、沾化区、滨城区、博兴县、阳信县、无棣县、惠民县)

怀化市(通道侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、溆浦县、会同县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、中方县、洪江市)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)遂宁市(蓬溪县、安居区、船山区、大英县、射洪市)

银川市(金凤区、永宁县、兴庆区、西夏区、贺兰县、灵武市)  包头市(九原区、石拐区、白云鄂博矿区、青山区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、土默特右旗、东河区)

枣庄市(峄城区、山亭区、薛城区、台儿庄区、滕州市、市中区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

鸡西市(麻山区、城子河区、密山市、梨树区、恒山区、滴道区、鸡东县、鸡冠区、虎林市)北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

东莞市

汕头市(金平区、澄海区、潮阳区、潮南区、龙湖区、南澳县、濠江区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

肇庆市(鼎湖区、端州区、德庆县、封开县、怀集县、高要区、四会市、广宁县)

烟台市(海阳市、栖霞市、芝罘区、莱阳市、莱州市、蓬莱区、福山区、龙口市、招远市、莱山区、牟平区)

梅州市(平远县、蕉岭县、大埔县、梅江区、五华县、梅县区、丰顺县、兴宁市)

南通市(海门区、如皋市、通州区、启东市、崇川区、如东县、海安市)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、共和县、兴海县、同德县)

安阳市(龙安区、滑县、北关区、安阳县、殷都区、林州市、文峰区、内黄县、汤阴县)

玉林市(玉州区、福绵区、兴业县、北流市、陆川县、博白县、容县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、康巴什区、杭锦旗、鄂托克旗、东胜区、准格尔旗、乌审旗)

巴中市(恩阳区、平昌县、南江县、通江县、巴州区)

定西市(岷县、渭源县、陇西县、通渭县、漳县、安定区、临洮县)

辽阳市(文圣区、灯塔市、弓长岭区、辽阳县、宏伟区、白塔区、太子河区)

南阳市(卧龙区、桐柏县、邓州市、内乡县、镇平县、南召县、西峡县、新野县、淅川县、唐河县、方城县、社旗县、宛城区)

东营市(河口区、垦利区、广饶县、利津县、东营区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。