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阿坝藏族羌族自治州(理县、壤塘县、小金县、茂县、若尔盖县、九寨沟县、黑水县、阿坝县、汶川县、红原县、松潘县、马尔康市、金川县)

六安市(金安区、裕安区、霍邱县、霍山县、舒城县、金寨县、叶集区)

西安市(阎良区、碑林区、蓝田县、莲湖区、灞桥区、新城区、周至县、临潼区、鄠邑区、雁塔区、未央区、高陵区、长安区)

长春市(公主岭市、农安县、双阳区、榆树市、二道区、宽城区、九台区、朝阳区、绿园区、南关区、德惠市)  抚州市(广昌县、黎川县、资溪县、南城县、金溪县、宜黄县、东乡区、临川区、乐安县、崇仁县、南丰县)

松原市(宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

大连市(中山区、甘井子区、沙河口区、长海县、庄河市、旅顺口区、普兰店区、西岗区、瓦房店市、金州区)

德阳市(绵竹市、什邡市、中江县、罗江区、广汉市、旌阳区)

哈尔滨市(香坊区、方正县、五常市、通河县、双城区、呼兰区、阿城区、平房区、松北区、木兰县、延寿县、尚志市、宾县、巴彦县、依兰县、道里区、南岗区、道外区)  枣庄市(滕州市、台儿庄区、峄城区、薛城区、山亭区、市中区)

鹤岗市(向阳区、萝北县、南山区、工农区、兴山区、兴安区、东山区、绥滨县)

日喀则市(聂拉木县、桑珠孜区、谢通门县、昂仁县、定结县、定日县、亚东县、南木林县、江孜县、萨嘎县、白朗县、吉隆县、康马县、岗巴县、拉孜县、萨迦县、仁布县、仲巴县)

临沂市(河东区、临沭县、沂水县、罗庄区、兰陵县、郯城县、平邑县、蒙阴县、沂南县、费县、莒南县、兰山区)

渭南市(潼关县、临渭区、大荔县、澄城县、韩城市、蒲城县、富平县、白水县、合阳县、华州区、华阴市)

朝阳市(建平县、北票市、凌源市、龙城区、朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

温州市(鹿城区、苍南县、瑞安市、永嘉县、平阳县、洞头区、乐清市、文成县、龙湾区、瓯海区、泰顺县、龙港市)

佛山市(高明区、南海区、顺德区、禅城区、三水区)

衢州市(龙游县、江山市、常山县、柯城区、衢江区、开化县)

咸阳市(礼泉县、长武县、渭城区、三原县、彬州市、淳化县、旬邑县、泾阳县、武功县、兴平市、杨陵区、秦都区、永寿县、乾县)

宜春市(高安市、樟树市、万载县、丰城市、宜丰县、靖安县、袁州区、铜鼓县、奉新县、上高县)

茂名市(化州市、茂南区、信宜市、高州市、电白区)

常州市(新北区、天宁区、武进区、溧阳市、钟楼区、金坛区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、稻城县、甘孜县、新龙县、得荣县、色达县、德格县、道孚县、乡城县、石渠县、康定市、理塘县、白玉县、巴塘县、泸定县、九龙县、炉霍县、雅江县)

淮安市(金湖县、洪泽区、淮阴区、清江浦区、淮安区、盱眙县、涟水县)

连云港市(东海县、灌南县、赣榆区、连云区、灌云县、海州区)

滁州市(定远县、天长市、南谯区、琅琊区、明光市、凤阳县、全椒县、来安县)

营口市(站前区、大石桥市、老边区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、兴海县、共和县、贵德县)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县)

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达州市(万源市、达川区、渠县、开江县、宣汉县、通川区、大竹县)

龙岩市(武平县、漳平市、永定区、连城县、长汀县、新罗区、上杭县)

青岛市(胶州市、城阳区、市南区、平度市、即墨区、莱西市、李沧区、市北区、黄岛区、崂山区)

楚雄彝族自治州(姚安县、南华县、武定县、牟定县、双柏县、楚雄市、元谋县、大姚县、禄丰市、永仁县)  来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、兴宾区、合山市、武宣县)

肇庆市(广宁县、德庆县、高要区、四会市、怀集县、端州区、鼎湖区、封开县)

黑河市(孙吴县、五大连池市、北安市、嫩江市、逊克县、爱辉区)

商丘市(民权县、夏邑县、睢阳区、永城市、虞城县、柘城县、宁陵县、梁园区、睢县)湘西土家族苗族自治州(凤凰县、花垣县、吉首市、永顺县、古丈县、保靖县、泸溪县、龙山县)

昭通市(永善县、巧家县、盐津县、彝良县、威信县、绥江县、镇雄县、水富市、鲁甸县、大关县、昭阳区)  呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、满洲里市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、牙克石市、扎兰屯市)

宣城市(广德市、泾县、郎溪县、宣州区、旌德县、宁国市、绩溪县)

永州市(江永县、双牌县、新田县、零陵区、冷水滩区、东安县、道县、祁阳市、宁远县、江华瑶族自治县、蓝山县)

临沧市(沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、永德县、凤庆县、临翔区、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)抚顺市(新抚区、抚顺县、清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、东洲区、望花区)

阿克苏地区(沙雅县、库车市、拜城县、阿瓦提县、柯坪县、温宿县、乌什县、新和县、阿克苏市)

东莞市

内蒙古自治区

莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区、仙游县)

安庆市(潜山市、怀宁县、宿松县、太湖县、望江县、岳西县、宜秀区、桐城市、大观区、迎江区)

乐山市(峨边彝族自治县、犍为县、沙湾区、沐川县、马边彝族自治县、金口河区、夹江县、峨眉山市、市中区、井研县、五通桥区)

澳门特别行政区

保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

汉中市(西乡县、汉台区、略阳县、洋县、勉县、镇巴县、城固县、佛坪县、宁强县、留坝县、南郑区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

丽水市(云和县、龙泉市、缙云县、青田县、景宁畲族自治县、莲都区、松阳县、遂昌县、庆元县)

西藏自治区

深圳市(罗湖区、光明区、南山区、龙华区、宝安区、盐田区、福田区、坪山区、龙岗区)

商洛市(山阳县、镇安县、洛南县、柞水县、商州区、商南县、丹凤县)

吴忠市(青铜峡市、利通区、红寺堡区、同心县、盐池县)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

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