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克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、茫崖市、德令哈市、都兰县、乌兰县)  鞍山市(海城市、千山区、岫岩满族自治县、铁东区、铁西区、台安县、立山区)

齐齐哈尔市(克东县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、富裕县、克山县、建华区、碾子山区、拜泉县、龙江县、龙沙区、依安县、泰来县、甘南县、讷河市、昂昂溪区、铁锋区)

林芝市(波密县、米林市、察隅县、墨脱县、巴宜区、朗县、工布江达县)

汕头市(金平区、濠江区、龙湖区、南澳县、澄海区、潮阳区、潮南区)东莞市

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、玉树市、杂多县、治多县、囊谦县)  北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

南京市(栖霞区、江宁区、高淳区、六合区、秦淮区、建邺区、溧水区、鼓楼区、雨花台区、浦口区、玄武区)

黑河市(五大连池市、爱辉区、北安市、孙吴县、嫩江市、逊克县)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

天水市(武山县、甘谷县、秦州区、秦安县、张家川回族自治县、麦积区、清水县)

武汉市(青山区、江夏区、汉阳区、黄陂区、硚口区、东西湖区、洪山区、蔡甸区、江汉区、江岸区、新洲区、汉南区、武昌区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

阿克苏地区(库车市、拜城县、阿瓦提县、温宿县、沙雅县、阿克苏市、柯坪县、新和县、乌什县)

德州市(德城区、武城县、庆云县、齐河县、平原县、禹城市、宁津县、陵城区、乐陵市、夏津县、临邑县)

驻马店市(新蔡县、平舆县、驿城区、泌阳县、正阳县、上蔡县、确山县、遂平县、汝南县、西平县)

汉中市(略阳县、宁强县、城固县、勉县、镇巴县、西乡县、汉台区、留坝县、佛坪县、南郑区、洋县)

阜阳市(临泉县、界首市、颍东区、颍州区、颍泉区、阜南县、太和县、颍上县)

渭南市(白水县、华阴市、大荔县、合阳县、潼关县、韩城市、华州区、富平县、临渭区、蒲城县、澄城县)

佳木斯市(桦南县、东风区、前进区、郊区、桦川县、同江市、汤原县、富锦市、抚远市、向阳区)

山南市(乃东区、贡嘎县、错那市、扎囊县、琼结县、浪卡子县、加查县、曲松县、隆子县、桑日县、洛扎县、措美县)

蚌埠市(龙子湖区、五河县、禹会区、淮上区、固镇县、怀远县、蚌山区)

东营市(广饶县、垦利区、河口区、利津县、东营区)

铁岭市(铁岭县、昌图县、清河区、西丰县、调兵山市、银州区、开原市)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、同德县、贵德县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、正蓝旗、苏尼特左旗、镶黄旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、太仆寺旗、正镶白旗)

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固原市(彭阳县、西吉县、原州区、隆德县、泾源县)

玉溪市(通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、华宁县、澄江市、江川区)

玉林市(容县、陆川县、福绵区、玉州区、北流市、博白县、兴业县)

云浮市(云城区、新兴县、罗定市、云安区、郁南县)  石家庄市(井陉矿区、新乐市、平山县、深泽县、高邑县、赞皇县、行唐县、辛集市、鹿泉区、栾城区、新华区、桥西区、井陉县、裕华区、元氏县、长安区、藁城区、正定县、灵寿县、赵县、晋州市、无极县)

南昌市(进贤县、东湖区、安义县、新建区、青云谱区、南昌县、红谷滩区、青山湖区、西湖区)

济宁市(邹城市、兖州区、曲阜市、嘉祥县、鱼台县、金乡县、任城区、泗水县、微山县、梁山县、汶上县)

嘉兴市(海盐县、秀洲区、平湖市、海宁市、南湖区、桐乡市、嘉善县)鄂尔多斯市(杭锦旗、乌审旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、准格尔旗、东胜区)

哈尔滨市(宾县、呼兰区、道里区、延寿县、五常市、香坊区、道外区、方正县、尚志市、双城区、通河县、阿城区、巴彦县、南岗区、松北区、木兰县、平房区、依兰县)  杭州市(淳安县、滨江区、余杭区、临平区、拱墅区、建德市、临安区、上城区、萧山区、富阳区、西湖区、钱塘区、桐庐县)

怀化市(中方县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、溆浦县、沅陵县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、鹤城区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

衡阳市(南岳区、衡山县、衡南县、祁东县、衡阳县、衡东县、蒸湘区、雁峰区、石鼓区、珠晖区、耒阳市、常宁市)新余市(分宜县、渝水区)

沈阳市(沈北新区、皇姑区、辽中区、铁西区、沈河区、和平区、大东区、新民市、苏家屯区、法库县、于洪区、康平县、浑南区)

咸阳市(礼泉县、永寿县、淳化县、旬邑县、杨陵区、三原县、兴平市、乾县、武功县、渭城区、彬州市、长武县、泾阳县、秦都区)

德阳市(绵竹市、什邡市、罗江区、中江县、旌阳区、广汉市)

运城市(万荣县、盐湖区、垣曲县、夏县、新绛县、平陆县、永济市、稷山县、河津市、闻喜县、绛县、芮城县、临猗县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、伊宁县、霍尔果斯市、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、新源县、巩留县、霍城县、特克斯县、伊宁市)

兰州市(七里河区、皋兰县、安宁区、西固区、永登县、城关区、红古区、榆中县)

桂林市(恭城瑶族自治县、象山区、叠彩区、龙胜各族自治县、秀峰区、荔浦市、雁山区、平乐县、灌阳县、七星区、临桂区、永福县、全州县、兴安县、灵川县、阳朔县、资源县)

九江市(共青城市、永修县、庐山市、瑞昌市、浔阳区、濂溪区、修水县、都昌县、德安县、彭泽县、柴桑区、武宁县、湖口县)

北京市(怀柔区、大兴区、平谷区、门头沟区、延庆区、密云区、通州区、朝阳区、丰台区、顺义区、海淀区、房山区、东城区、石景山区、昌平区、西城区)

商丘市(民权县、永城市、柘城县、虞城县、夏邑县、宁陵县、睢阳区、睢县、梁园区)

枣庄市(市中区、山亭区、台儿庄区、峄城区、滕州市、薛城区)

深圳市(坪山区、南山区、光明区、龙华区、龙岗区、盐田区、宝安区、福田区、罗湖区)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

南平市(政和县、浦城县、建瓯市、武夷山市、建阳区、光泽县、延平区、邵武市、顺昌县、松溪县)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、久治县、达日县、甘德县、玛多县)

广西壮族自治区

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）