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沧州市(河间市、海兴县、运河区、南皮县、新华区、吴桥县、盐山县、青县、孟村回族自治县、泊头市、任丘市、黄骅市、肃宁县、沧县、献县、东光县)

成都市(青白江区、大邑县、新津区、金堂县、温江区、青羊区、蒲江县、彭州市、成华区、郫都区、锦江区、崇州市、新都区、邛崃市、双流区、龙泉驿区、武侯区、简阳市、金牛区、都江堰市)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、贵南县、同德县)

张家口市(桥东区、涿鹿县、阳原县、蔚县、赤城县、沽源县、下花园区、尚义县、桥西区、崇礼区、张北县、怀来县、宣化区、康保县、万全区、怀安县)  漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、临颍县、舞阳县)

六安市(叶集区、金寨县、舒城县、霍山县、裕安区、金安区、霍邱县)

江门市(台山市、蓬江区、江海区、恩平市、新会区、开平市、鹤山市)

嘉峪关市

玉溪市(峨山彝族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、通海县、红塔区、江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县)  鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、淇县、浚县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、咸丰县、巴东县、建始县、恩施市、来凤县、鹤峰县、利川市)

铁岭市(铁岭县、西丰县、清河区、开原市、银州区、调兵山市、昌图县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和硕县、焉耆回族自治县、和静县、若羌县、库尔勒市、博湖县、且末县、轮台县)

龙岩市(新罗区、长汀县、漳平市、武平县、连城县、上杭县、永定区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

五指山市(琼海市、文昌市、定安县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、东方市、屯昌县、万宁市)

朝阳市(凌源市、北票市、朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区)

上饶市(鄱阳县、弋阳县、余干县、广丰区、广信区、铅山县、横峰县、信州区、万年县、德兴市、婺源县、玉山县)

周口市(扶沟县、郸城县、淮阳区、川汇区、商水县、太康县、西华县、项城市、鹿邑县、沈丘县)

沈阳市(浑南区、新民市、辽中区、沈北新区、皇姑区、沈河区、于洪区、法库县、铁西区、和平区、大东区、康平县、苏家屯区)

武汉市(武昌区、汉南区、江岸区、黄陂区、蔡甸区、洪山区、江夏区、青山区、新洲区、江汉区、汉阳区、硚口区、东西湖区)

北京市(昌平区、门头沟区、海淀区、丰台区、大兴区、平谷区、怀柔区、通州区、朝阳区、房山区、东城区、密云区、顺义区、石景山区、西城区、延庆区)

安康市(镇坪县、旬阳市、汉滨区、岚皋县、宁陕县、紫阳县、石泉县、汉阴县、白河县、平利县)

济南市(历城区、济阳区、商河县、天桥区、章丘区、钢城区、平阴县、长清区、历下区、莱芜区、市中区、槐荫区)

滁州市(定远县、天长市、全椒县、来安县、琅琊区、明光市、南谯区、凤阳县)

十堰市(郧阳区、郧西县、丹江口市、竹溪县、茅箭区、张湾区、竹山县、房县)

海东市(平安区、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

和田地区(皮山县、和田市、民丰县、策勒县、于田县、和田县、洛浦县、墨玉县)

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佛山市(顺德区、高明区、三水区、禅城区、南海区)

昌都市(边坝县、察雅县、芒康县、左贡县、类乌齐县、江达县、八宿县、贡觉县、卡若区、洛隆县、丁青县)

中山市

那曲市(班戈县、双湖县、比如县、尼玛县、巴青县、聂荣县、索县、嘉黎县、申扎县、安多县、色尼区)  晋中市(太谷区、和顺县、昔阳县、左权县、榆次区、寿阳县、祁县、榆社县、平遥县、灵石县、介休市)

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、玉树市、称多县、曲麻莱县、治多县)

郑州市(新密市、巩义市、二七区、荥阳市、管城回族区、上街区、金水区、中原区、新郑市、中牟县、登封市、惠济区)

延安市(延长县、洛川县、宜川县、宝塔区、吴起县、延川县、志丹县、黄龙县、甘泉县、安塞区、子长市、黄陵县、富县)淮安市(淮安区、淮阴区、盱眙县、涟水县、金湖县、洪泽区、清江浦区)

安阳市(林州市、滑县、龙安区、北关区、安阳县、文峰区、内黄县、汤阴县、殷都区)  咸阳市(三原县、武功县、渭城区、永寿县、彬州市、长武县、兴平市、乾县、淳化县、秦都区、礼泉县、杨陵区、泾阳县、旬邑县)

泰州市(高港区、姜堰区、海陵区、靖江市、泰兴市、兴化市)

衡阳市(衡东县、衡阳县、耒阳市、衡山县、祁东县、珠晖区、石鼓区、蒸湘区、雁峰区、南岳区、衡南县、常宁市)

宜春市(丰城市、高安市、宜丰县、上高县、万载县、樟树市、铜鼓县、袁州区、奉新县、靖安县)阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、布尔津县、福海县)

吉林市(舒兰市、磐石市、船营区、蛟河市、昌邑区、桦甸市、丰满区、龙潭区、永吉县)

白银市(靖远县、平川区、景泰县、白银区、会宁县)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

三门峡市(灵宝市、陕州区、湖滨区、义马市、卢氏县、渑池县)

青岛市(城阳区、崂山区、市北区、即墨区、市南区、莱西市、平度市、黄岛区、李沧区、胶州市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

无锡市(惠山区、江阴市、梁溪区、锡山区、滨湖区、新吴区、宜兴市)

盐城市(大丰区、亭湖区、盐都区、建湖县、滨海县、东台市、射阳县、阜宁县、响水县)

新余市(分宜县、渝水区)

岳阳市(云溪区、君山区、岳阳楼区、平江县、汨罗市、岳阳县、湘阴县、华容县、临湘市)

抚州市(南丰县、广昌县、临川区、金溪县、资溪县、崇仁县、宜黄县、乐安县、黎川县、东乡区、南城县)

百色市(右江区、田林县、靖西市、隆林各族自治县、乐业县、田东县、西林县、德保县、平果市、凌云县、那坡县、田阳区)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

曲靖市(师宗县、会泽县、罗平县、陆良县、富源县、麒麟区、沾益区、马龙区、宣威市)

贵阳市(清镇市、花溪区、修文县、白云区、息烽县、开阳县、乌当区、云岩区、观山湖区、南明区)

白山市(浑江区、靖宇县、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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