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枣庄市(山亭区、滕州市、市中区、台儿庄区、薛城区、峄城区)

南充市(高坪区、仪陇县、西充县、南部县、顺庆区、营山县、嘉陵区、蓬安县、阆中市)

香港特别行政区

株洲市(炎陵县、茶陵县、渌口区、芦淞区、醴陵市、天元区、荷塘区、石峰区、攸县)  菏泽市(牡丹区、曹县、巨野县、单县、东明县、成武县、定陶区、郓城县、鄄城县)

淮南市(谢家集区、大通区、田家庵区、八公山区、潘集区、寿县、凤台县)

咸宁市(通城县、崇阳县、赤壁市、通山县、嘉鱼县、咸安区)

内蒙古自治区

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、康巴什区、东胜区、杭锦旗、伊金霍洛旗、乌审旗、达拉特旗)  益阳市(安化县、沅江市、桃江县、赫山区、资阳区、南县)

上饶市(信州区、万年县、铅山县、广信区、德兴市、玉山县、横峰县、婺源县、弋阳县、广丰区、余干县、鄱阳县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、敦煌市、金塔县、肃州区、肃北蒙古族自治县)

达州市(通川区、开江县、达川区、渠县、万源市、大竹县、宣汉县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

泉州市(南安市、晋江市、洛江区、安溪县、丰泽区、泉港区、永春县、鲤城区、金门县、德化县、石狮市、惠安县)

河池市(金城江区、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、宜州区、都安瑶族自治县、南丹县、凤山县、环江毛南族自治县、天峨县、大化瑶族自治县)

郴州市(桂阳县、汝城县、桂东县、资兴市、嘉禾县、宜章县、临武县、北湖区、永兴县、安仁县、苏仙区)

崇左市(天等县、凭祥市、大新县、扶绥县、江州区、宁明县、龙州县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、荔波县、罗甸县、贵定县、三都水族自治县、长顺县、惠水县、福泉市、都匀市、瓮安县、独山县、龙里县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

邯郸市(大名县、曲周县、魏县、峰峰矿区、邱县、复兴区、磁县、涉县、邯山区、临漳县、丛台区、成安县、永年区、武安市、鸡泽县、馆陶县、肥乡区、广平县)

通化市(柳河县、二道江区、辉南县、集安市、通化县、梅河口市、东昌区)

吉林市(舒兰市、丰满区、船营区、桦甸市、龙潭区、蛟河市、永吉县、磐石市、昌邑区)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、吴兴区、安吉县)

九江市(永修县、德安县、彭泽县、柴桑区、共青城市、湖口县、濂溪区、修水县、瑞昌市、浔阳区、庐山市、都昌县、武宁县)

曲靖市(沾益区、陆良县、罗平县、会泽县、师宗县、富源县、麒麟区、马龙区、宣威市)

马鞍山市(和县、花山区、当涂县、雨山区、博望区、含山县)

西安市(雁塔区、长安区、蓝田县、新城区、碑林区、临潼区、周至县、高陵区、灞桥区、鄠邑区、莲湖区、阎良区、未央区)

乐山市(五通桥区、金口河区、井研县、峨眉山市、犍为县、市中区、马边彝族自治县、沙湾区、沐川县、夹江县、峨边彝族自治县)

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德阳市(旌阳区、广汉市、中江县、绵竹市、罗江区、什邡市)

商丘市(夏邑县、睢县、民权县、睢阳区、宁陵县、柘城县、虞城县、永城市、梁园区)

六安市(舒城县、霍邱县、霍山县、叶集区、金安区、裕安区、金寨县)

南宁市(邕宁区、兴宁区、西乡塘区、马山县、上林县、江南区、良庆区、横州市、青秀区、武鸣区、宾阳县、隆安县)  咸阳市(长武县、秦都区、武功县、杨陵区、礼泉县、三原县、旬邑县、兴平市、淳化县、渭城区、永寿县、乾县、彬州市、泾阳县)

赣州市(兴国县、龙南市、全南县、定南县、宁都县、章贡区、南康区、崇义县、于都县、会昌县、上犹县、寻乌县、瑞金市、石城县、大余县、赣县区、安远县、信丰县)

惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、惠城区、龙门县)

济宁市(嘉祥县、泗水县、兖州区、任城区、微山县、汶上县、梁山县、曲阜市、邹城市、鱼台县、金乡县)塔城地区(托里县、额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、乌苏市)

新余市(渝水区、分宜县)  西宁市(城北区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县、湟中区、城中区、城东区)

固原市(西吉县、原州区、隆德县、彭阳县、泾源县)

牡丹江市(穆棱市、阳明区、东宁市、绥芬河市、海林市、宁安市、西安区、爱民区、林口县、东安区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)江门市(新会区、鹤山市、恩平市、台山市、蓬江区、江海区、开平市)

洛阳市(涧西区、洛龙区、宜阳县、伊川县、孟津区、汝阳县、洛宁县、新安县、偃师区、栾川县、老城区、西工区、嵩县、瀍河回族区)

许昌市(襄城县、长葛市、鄢陵县、魏都区、禹州市、建安区)

松原市(宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

临沂市(莒南县、临沭县、兰山区、河东区、沂水县、兰陵县、费县、蒙阴县、沂南县、郯城县、平邑县、罗庄区)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、治多县、杂多县、玉树市、曲麻莱县)

绵阳市(游仙区、梓潼县、盐亭县、北川羌族自治县、涪城区、江油市、平武县、三台县、安州区)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、丹寨县、凯里市、麻江县、从江县、镇远县、岑巩县、施秉县、天柱县、黎平县、雷山县、榕江县、锦屏县、三穗县、黄平县、剑河县)

渭南市(白水县、华阴市、潼关县、韩城市、大荔县、合阳县、富平县、澄城县、蒲城县、临渭区、华州区)

白银市(会宁县、白银区、景泰县、靖远县、平川区)

扬州市(宝应县、邗江区、高邮市、仪征市、广陵区、江都区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

焦作市(修武县、解放区、山阳区、沁阳市、马村区、中站区、武陟县、温县、孟州市、博爱县)

嘉峪关市

甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、合作市、玛曲县、夏河县、碌曲县、卓尼县、迭部县)

晋城市(泽州县、高平市、阳城县、城区、沁水县、陵川县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。