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苏州市(姑苏区、吴中区、张家港市、吴江区、相城区、太仓市、昆山市、虎丘区、常熟市)

山南市(曲松县、琼结县、乃东区、隆子县、贡嘎县、浪卡子县、错那市、洛扎县、措美县、扎囊县、加查县、桑日县)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

阿克苏地区(新和县、拜城县、沙雅县、库车市、柯坪县、乌什县、温宿县、阿克苏市、阿瓦提县)  滨州市(沾化区、无棣县、阳信县、惠民县、滨城区、博兴县、邹平市)

商丘市(柘城县、民权县、永城市、夏邑县、宁陵县、梁园区、虞城县、睢县、睢阳区)

五指山市(文昌市、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、万宁市、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、东方市、屯昌县、乐东黎族自治县、临高县、定安县)

娄底市(新化县、娄星区、冷水江市、涟源市、双峰县)

林芝市(墨脱县、察隅县、波密县、朗县、巴宜区、米林市、工布江达县)  北京市(顺义区、房山区、石景山区、丰台区、东城区、通州区、平谷区、西城区、海淀区、延庆区、门头沟区、大兴区、怀柔区、昌平区、密云区、朝阳区)

酒泉市(敦煌市、玉门市、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区)

营口市(老边区、站前区、盖州市、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区)

无锡市(宜兴市、梁溪区、新吴区、滨湖区、惠山区、锡山区、江阴市)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、理县、汶川县、马尔康市、红原县、若尔盖县、金川县、阿坝县、茂县、小金县、黑水县、松潘县、九寨沟县)

乐山市(沙湾区、井研县、市中区、马边彝族自治县、峨眉山市、峨边彝族自治县、沐川县、夹江县、犍为县、金口河区、五通桥区)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、甘德县、班玛县、玛沁县、达日县)

毕节市(大方县、纳雍县、金沙县、黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县)

黄山市(歙县、黟县、黄山区、屯溪区、祁门县、徽州区、休宁县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、平山区)

河源市(龙川县、东源县、源城区、紫金县、连平县、和平县)

岳阳市(云溪区、华容县、平江县、君山区、岳阳县、岳阳楼区、临湘市、湘阴县、汨罗市)

张掖市(临泽县、民乐县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、万山区、江口县、德江县、石阡县、碧江区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、思南县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

天水市(甘谷县、武山县、麦积区、秦安县、清水县、张家川回族自治县、秦州区)

甘孜藏族自治州(九龙县、泸定县、道孚县、巴塘县、雅江县、石渠县、得荣县、稻城县、甘孜县、康定市、德格县、乡城县、理塘县、色达县、丹巴县、新龙县、炉霍县、白玉县)

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泸州市(龙马潭区、古蔺县、江阳区、合江县、泸县、纳溪区、叙永县)

嘉峪关市

台州市(三门县、玉环市、路桥区、黄岩区、椒江区、天台县、温岭市、仙居县、临海市)

朝阳市(北票市、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县、双塔区)  巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和静县、库尔勒市、博湖县、焉耆回族自治县、尉犁县、轮台县、且末县、和硕县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、来凤县、利川市、巴东县、恩施市、宣恩县、建始县、鹤峰县)

西藏自治区

德州市(禹城市、庆云县、武城县、陵城区、齐河县、平原县、临邑县、乐陵市、德城区、夏津县、宁津县)周口市(川汇区、扶沟县、西华县、淮阳区、商水县、太康县、沈丘县、鹿邑县、郸城县、项城市)

广西壮族自治区  贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、八步区)

临沧市(凤庆县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县、临翔区)

廊坊市(文安县、固安县、香河县、永清县、大城县、广阳区、霸州市、三河市、大厂回族自治县、安次区)

通辽市(霍林郭勒市、奈曼旗、库伦旗、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗)河池市(罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、南丹县、凤山县、环江毛南族自治县、天峨县、东兰县、宜州区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

定西市(临洮县、陇西县、渭源县、漳县、岷县、通渭县、安定区)

宜昌市(兴山县、枝江市、宜都市、猇亭区、秭归县、当阳市、长阳土家族自治县、伍家岗区、夷陵区、远安县、五峰土家族自治县、点军区、西陵区)

汕头市(金平区、潮南区、濠江区、潮阳区、龙湖区、澄海区、南澳县)

朔州市(山阴县、怀仁市、朔城区、平鲁区、右玉县、应县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、汪清县、图们市、龙井市、延吉市、和龙市、安图县、珲春市)

东莞市

锦州市(凌海市、太和区、凌河区、古塔区、义县、北镇市、黑山县)

吕梁市(交口县、交城县、临县、岚县、柳林县、文水县、孝义市、离石区、方山县、石楼县、中阳县、兴县、汾阳市)

南阳市(桐柏县、社旗县、镇平县、南召县、内乡县、方城县、唐河县、淅川县、西峡县、卧龙区、宛城区、邓州市、新野县)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、贵南县、兴海县、同德县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、卢龙县、抚宁区、北戴河区、海港区)

拉萨市(城关区、达孜区、堆龙德庆区、曲水县、尼木县、墨竹工卡县、林周县、当雄县)

梅州市(兴宁市、丰顺县、梅江区、平远县、大埔县、蕉岭县、五华县、梅县区)

佳木斯市(桦川县、郊区、前进区、同江市、东风区、汤原县、桦南县、抚远市、富锦市、向阳区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。