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大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

上海市(黄浦区、金山区、闵行区、普陀区、宝山区、浦东新区、虹口区、嘉定区、徐汇区、青浦区、长宁区、静安区、杨浦区、奉贤区、松江区、崇明区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、马尔康市、九寨沟县、茂县、松潘县、汶川县、理县、小金县、金川县、红原县、若尔盖县、壤塘县、黑水县)

遂宁市(大英县、蓬溪县、安居区、射洪市、船山区)  益阳市(资阳区、赫山区、桃江县、安化县、沅江市、南县)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

鹤壁市(淇滨区、淇县、鹤山区、山城区、浚县)

晋城市(沁水县、阳城县、泽州县、城区、陵川县、高平市)巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和静县、库尔勒市、博湖县、若羌县、轮台县、焉耆回族自治县、和硕县、尉犁县)

无锡市(锡山区、宜兴市、滨湖区、梁溪区、新吴区、惠山区、江阴市)  鞍山市(台安县、立山区、海城市、铁西区、千山区、岫岩满族自治县、铁东区)

广西壮族自治区

吉安市(吉州区、遂川县、永新县、万安县、泰和县、吉水县、峡江县、青原区、永丰县、井冈山市、新干县、吉安县、安福县)

济宁市(金乡县、兖州区、任城区、梁山县、汶上县、邹城市、泗水县、鱼台县、嘉祥县、微山县、曲阜市)

楚雄彝族自治州(姚安县、元谋县、禄丰市、大姚县、武定县、牟定县、双柏县、永仁县、南华县、楚雄市)

张家口市(阳原县、涿鹿县、尚义县、蔚县、赤城县、万全区、宣化区、怀安县、张北县、桥东区、桥西区、怀来县、崇礼区、康保县、下花园区、沽源县)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、福海县、富蕴县、吉木乃县)

香港特别行政区

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

乌兰察布市(商都县、化德县、察哈尔右翼前旗、凉城县、四子王旗、兴和县、丰镇市、卓资县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、集宁区)

邢台市(临西县、任泽区、襄都区、广宗县、临城县、平乡县、威县、清河县、宁晋县、隆尧县、南宫市、新河县、柏乡县、巨鹿县、内丘县、沙河市、南和区、信都区)

镇江市(丹徒区、丹阳市、句容市、京口区、润州区、扬中市)

固原市(彭阳县、西吉县、泾源县、隆德县、原州区)

巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、通江县、平昌县)

荆州市(石首市、江陵县、沙市区、监利市、洪湖市、松滋市、公安县、荆州区)

莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区、城厢区)

汉中市(宁强县、略阳县、汉台区、勉县、西乡县、镇巴县、佛坪县、留坝县、洋县、城固县、南郑区)

邵阳市(新邵县、绥宁县、新宁县、大祥区、武冈市、邵阳县、城步苗族自治县、北塔区、双清区、洞口县、邵东市、隆回县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、祥云县、弥渡县、云龙县、洱源县、漾濞彝族自治县、宾川县、大理市、永平县、巍山彝族回族自治县、剑川县、鹤庆县)

白山市(临江市、浑江区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区)

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台州市(黄岩区、玉环市、三门县、天台县、路桥区、温岭市、椒江区、临海市、仙居县)

鸡西市(城子河区、麻山区、滴道区、密山市、虎林市、梨树区、鸡冠区、恒山区、鸡东县)

南昌市(南昌县、东湖区、青云谱区、青山湖区、红谷滩区、新建区、西湖区、进贤县、安义县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、广南县、文山市、西畴县、马关县、麻栗坡县、丘北县)  晋中市(昔阳县、灵石县、和顺县、榆次区、寿阳县、榆社县、平遥县、祁县、太谷区、左权县、介休市)

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许昌市(建安区、魏都区、襄城县、鄢陵县、禹州市、长葛市)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)宣城市(郎溪县、宁国市、旌德县、绩溪县、泾县、广德市、宣州区)

定西市(临洮县、安定区、漳县、渭源县、通渭县、陇西县、岷县)  杭州市(临平区、西湖区、萧山区、余杭区、富阳区、建德市、滨江区、钱塘区、拱墅区、临安区、淳安县、桐庐县、上城区)

兰州市(七里河区、榆中县、红古区、皋兰县、永登县、安宁区、西固区、城关区)

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丽水市(庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县、龙泉市、莲都区、松阳县、云和县、缙云县、青田县)玉溪市(新平彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、江川区、澄江市、通海县)

安庆市(望江县、潜山市、迎江区、宿松县、怀宁县、太湖县、岳西县、宜秀区、大观区、桐城市)

宿州市(埇桥区、泗县、萧县、砀山县、灵璧县)

五指山市(白沙黎族自治县、临高县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、东方市、定安县、乐东黎族自治县、文昌市、屯昌县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、琼海市)

眉山市(丹棱县、洪雅县、仁寿县、东坡区、青神县、彭山区)

鹤岗市(向阳区、南山区、工农区、萝北县、兴山区、东山区、兴安区、绥滨县)

宝鸡市(太白县、渭滨区、扶风县、眉县、陇县、陈仓区、岐山县、凤翔区、千阳县、凤县、麟游县、金台区)

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南通市(启东市、海安市、通州区、如皋市、如东县、海门区、崇川区)

云浮市(罗定市、新兴县、云安区、郁南县、云城区)

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临夏回族自治州(临夏县、康乐县、和政县、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市)

长沙市(望城区、岳麓区、浏阳市、芙蓉区、宁乡市、天心区、长沙县、开福区、雨花区)

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延边朝鲜族自治州(延吉市、龙井市、汪清县、敦化市、图们市、珲春市、和龙市、安图县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。