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天津市(滨海新区、东丽区、静海区、宁河区、津南区、河北区、河西区、和平区、南开区、蓟州区、武清区、红桥区、河东区、北辰区、宝坻区、西青区)

兰州市(永登县、红古区、城关区、西固区、榆中县、皋兰县、安宁区、七里河区)

梧州市(长洲区、龙圩区、苍梧县、岑溪市、蒙山县、藤县、万秀区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)  武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

郑州市(荥阳市、新郑市、登封市、中原区、惠济区、二七区、金水区、管城回族区、巩义市、中牟县、新密市、上街区)

上海市(金山区、虹口区、嘉定区、杨浦区、闵行区、静安区、徐汇区、奉贤区、长宁区、青浦区、普陀区、黄浦区、崇明区、宝山区、松江区、浦东新区)

通化市(二道江区、集安市、柳河县、辉南县、梅河口市、东昌区、通化县)

定西市(临洮县、安定区、岷县、漳县、陇西县、通渭县、渭源县)  秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、昌黎县、山海关区、抚宁区)

茂名市(茂南区、电白区、信宜市、化州市、高州市)

常州市(钟楼区、新北区、天宁区、金坛区、溧阳市、武进区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

呼和浩特市(玉泉区、清水河县、新城区、土默特左旗、赛罕区、和林格尔县、武川县、回民区、托克托县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

济宁市(邹城市、梁山县、任城区、汶上县、兖州区、嘉祥县、泗水县、金乡县、曲阜市、鱼台县、微山县)

六安市(叶集区、霍邱县、舒城县、金寨县、霍山县、金安区、裕安区)

娄底市(涟源市、新化县、双峰县、娄星区、冷水江市)

黄石市(下陆区、黄石港区、西塞山区、阳新县、大冶市、铁山区)

玉溪市(澄江市、通海县、江川区、红塔区、华宁县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县)

信阳市(固始县、新县、浉河区、淮滨县、商城县、潢川县、光山县、平桥区、息县、罗山县)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县)

汕头市(潮南区、潮阳区、南澳县、龙湖区、澄海区、金平区、濠江区)

广西壮族自治区

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、大方县、金沙县、织金县、黔西市、赫章县、七星关区)

遂宁市(安居区、大英县、船山区、射洪市、蓬溪县)

临汾市(襄汾县、曲沃县、侯马市、吉县、霍州市、蒲县、浮山县、古县、乡宁县、大宁县、洪洞县、翼城县、永和县、安泽县、尧都区、隰县、汾西县)

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鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

宁德市(寿宁县、蕉城区、福安市、屏南县、古田县、柘荣县、霞浦县、福鼎市、周宁县)

哈尔滨市(平房区、松北区、延寿县、巴彦县、阿城区、木兰县、方正县、双城区、五常市、依兰县、宾县、道外区、道里区、南岗区、香坊区、尚志市、呼兰区、通河县)

香港特别行政区  黄冈市(蕲春县、麻城市、黄梅县、英山县、罗田县、浠水县、团风县、红安县、武穴市、黄州区)

杭州市(萧山区、滨江区、建德市、余杭区、临平区、上城区、桐庐县、钱塘区、临安区、淳安县、富阳区、拱墅区、西湖区)

苏州市(虎丘区、常熟市、吴江区、相城区、昆山市、张家港市、姑苏区、吴中区、太仓市)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、兴义市、晴隆县、普安县、册亨县、安龙县、望谟县)

四平市(铁西区、梨树县、双辽市、铁东区、伊通满族自治县)  烟台市(莱山区、栖霞市、海阳市、莱阳市、牟平区、招远市、芝罘区、蓬莱区、龙口市、福山区、莱州市)

白山市(浑江区、抚松县、江源区、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

崇左市(天等县、江州区、宁明县、凭祥市、扶绥县、大新县、龙州县)

内蒙古自治区泉州市(鲤城区、金门县、洛江区、南安市、德化县、安溪县、泉港区、惠安县、丰泽区、晋江市、永春县、石狮市)

吕梁市(岚县、离石区、柳林县、中阳县、文水县、石楼县、临县、交城县、交口县、方山县、孝义市、兴县、汾阳市)

咸阳市(淳化县、渭城区、礼泉县、武功县、彬州市、三原县、泾阳县、兴平市、秦都区、乾县、永寿县、旬邑县、杨陵区、长武县)

长沙市(天心区、长沙县、宁乡市、开福区、浏阳市、芙蓉区、雨花区、岳麓区、望城区)

张家口市(张北县、怀来县、康保县、阳原县、桥西区、涿鹿县、沽源县、宣化区、赤城县、万全区、蔚县、下花园区、桥东区、怀安县、崇礼区、尚义县)

新疆维吾尔自治区

随州市(广水市、曾都区、随县)

惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠东县、惠城区)

辽阳市(太子河区、文圣区、弓长岭区、辽阳县、白塔区、宏伟区、灯塔市)

银川市(永宁县、兴庆区、贺兰县、金凤区、西夏区、灵武市)

牡丹江市(林口县、东宁市、爱民区、西安区、东安区、海林市、宁安市、绥芬河市、阳明区、穆棱市)

新乡市(牧野区、新乡县、延津县、卫滨区、辉县市、红旗区、长垣市、封丘县、获嘉县、凤泉区、卫辉市、原阳县)

唐山市(开平区、乐亭县、曹妃甸区、路北区、迁西县、遵化市、路南区、滦州市、丰南区、丰润区、古冶区、滦南县、迁安市、玉田县)

金华市(婺城区、浦江县、武义县、兰溪市、永康市、磐安县、义乌市、东阳市、金东区)

滨州市(沾化区、惠民县、博兴县、无棣县、邹平市、滨城区、阳信县)

百色市(右江区、那坡县、西林县、隆林各族自治县、田阳区、乐业县、靖西市、田林县、田东县、德保县、凌云县、平果市)

白城市(大安市、镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：沐邦高科业绩高增背后，收现比显著异常，其财务数据真实性几何？我们曾深度分析，在廖志远家族介入上市公司时，背后隐现南昌地方国企身影。值得注意的是，在公司的供应商中，疑似也同样闪现相关国企，且该供应商为供应链金融公司。至此，我们疑惑的是，该交易业务真实性如何，背后又是否可能出现融资性贸易问题？与此同时，公司客商出现重叠，且历年时有新增，且交易超亿元的客户其注册资本金仅有200万元。此外，公司在建工程远超固定资产，相关资产投入真实性又是否需要重新审视？

　　沐邦高科曾因会计差错一度被市场质疑财务造假。

　　今年3月，沐邦高科发布会计差错更正公告，预计2024年全年实现营业收入3.3亿元—3.5亿元。需要指出的是，公司前三季度营业收入为4.86亿元，超过公司全年收入。

　　上述情形是否意味着沐邦高科去年前三季度多确认收入？为何确认收入又被“撤回”？

　　被“撤回”的收入是否涉嫌业绩调节？

　　公司称，由于甘肃潮讯采购的单晶炉投资项目投资不及预期，且该公司无力支付货款，基于以上考虑，故与其解除合同。由于该合同被取消，沐邦高科来自单晶炉及配件的1.98亿元营收全部作废，公司归母净利润因此减少5120万元。更正后，2024年前三季度，沐邦高科营业收入减少1.98亿元，归母净利润减少5120万元。

　　正是这笔销售“撤回”，引发市场质疑财务造假。随即监管也发布相关问询函发出系列灵魂拷问。

　　上交所要求沐邦高科补充说明前述发生销售退回的客户名称，以及是否存在关联关系；说明与沐邦高科开始业务合作时间及历年发生的销售额、款项结算情况及期末应收款项余额，退货原因、退货商品及数量、退货时点、是否与销售合同中关于退换货的约定一致；上交所还要求列示前期销售及本次退货的会计处理以及前期披露数据是否涉及会计差错或不当业绩调节情形。

　　沐邦高科在回复称，其与甘肃潮讯自2023年开始合作，当年的交易额（不含税）为3955.75万元，期间未发生退货。2024年2月16日，双方签署了《设备购销合同》，销售总金额为2.24亿元（含税）。随后的2月25日开始陆续发货并安装调试，3月30日全部安装调试完毕。由于行业不景气要求退货，2024年11月5日，双方签订解除协议，甘肃潮讯为补偿损失需向沐邦高科支付320万元（含税）的补偿款。对于财务造假的质疑，公司相关方给予了否认。

　　异常的数据

　　我们发现，2022年及2023年，公司营收暴涨，增速分别高达192.84%、75.15%。

　　公司业绩暴涨背后是跨界光伏并购。2022年5月，沐邦高科通过收购豪安能源正式转型光伏领域。据悉，豪安能源是一家以光伏硅片和硅棒的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业，主要产品为太阳能单晶硅片、硅棒等，其中以太阳能单晶硅片为主，主要规格为166mm、182mm及210mm等尺寸。

　　然而，颇为惊讶的是，我们仅通过传统财务分析方法发现，公司业绩暴涨年份财务数据疑似出现异常。我们通过对比近五年收现比发现，公司2022年及2023年收现比显著异于往年，收现比仅为35%、51%，而2020年、2021年该指标均超过100%。

　　收现比显著异常或较低有何预警信号？在鹰眼预警系统模型中，我们通过相关数据回测分析发现，上市公司收现比或净现比长期较低或显著异于往年时，则需要警惕相关公司财报列报风险。

　　上述数据表征又是否可验证？我们以紫晶存储、广誉远（维权）等财务造假公司进行反向追溯验证。紫晶存储2017年至2019年出现相关虚增收入问题，2017年至2019年的收现比分别为80%、59%、59%；广誉远2016年至2020年同样也出现收入虚增，同期收现比分别为46%、55%、46%、77%、71%。

　　有疑问的客商？考验报表真实性

　　我们曾深度分析，在廖志远家族介入上市公司时，背后隐现地方国企身影，具体详见《廖志远家族A股套利局？地方国企如影相随股价均遭爆炒但基本面却稀碎 》一文。更让人震惊的是，在公司的供应商中，疑似也同样闪现相关国企，且两者之间疑似产生交集。

　　2023年，南昌市国资供应链金融管理有限公司新增为公司光伏业务的第一大供应商，当年交易金额高达4.66亿元，交易额占比高达32.28%，主要交易产品为硅料。

　　根据公告信息，南昌市国资供应链金融管理有限公司主营业务主要为供应链管理服务，国内贸易代理，货物进出口，技术进出口，进出口代理等。2020年营收仅为4600万元。

　　至此，我们疑惑的是，南昌市国资供应链金融管理有限公司是否属于供应链金融公司？公司与其进行硅料采购交易又是否合理？

　　预警通显示，南昌市国资供应链金融管理有限公司穿透后背后是南昌金融控股公司，最终疑似实控人为南昌政府。

　　值得注意的是，南昌金融控股公司疑似与南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）产生交集。廖志远透过南昌远启沐榕架构哪些公司控股权，其中南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）持有南昌远启沐榕49%的股份。根据天眼查数据显示，南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）背后是南昌红谷滩政府。需要指出的是，南昌金融控股公司曾投资南昌产投投资基金公司，并通过其投资南昌红谷虚拟现实产业母基金，而该基金实控人疑似为南昌红谷滩政府。

　　至此，我们产生两大疑惑，第一，廖志远介入上市公司时，相关国企究竟扮演何种角色？第二，相关国企又介入沐邦高科供应商中，其真实角色又是什么，是否可能出现融资性贸易问题？

　　我们根据相关公告追溯发现，2022年12月，沐邦高科全资孙公司捷锐机电与南昌市国资供应链金融管理有限公司签订了《硅料买卖合同》系列合同和《金属制品买卖合同》系列合同，供应链公司给予捷锐机电3亿元采购货物授信额度，并由公司全资子公司内蒙古豪安能源科技有限公司为上述采购货物授信提供连带责任保证担保。

　　与此同时，我们发现，公司注册资本极小的常州晨羲既是公司大客户（销售额1.3亿元）又是公司供应商（采购金额为0.5亿元）。

　　常州晨羲注册资本仅为200万元，而员工人数仅为1人。至此，我们疑惑的是，如此规模企业能否承载上亿元的生意？

　　对于常州晨羲，公司称其为光伏行业贸易商，利用其渠道优势，采购硅片、硅棒及光伏设备后，再向其他光伏生产商或贸易商进行销售。常州晨羲已与公司合作多年，2023年常州晨羲向公司子公司豪安能源采购硅片硅棒，向公司子公司捷锐机电采购单晶炉及配件，2023年下半年，常州晨羲由于资金压力，无法按约定偿还公司的货款，公司暂停了与常州晨羲的销售业务，截至2023年11月末公司对常州晨羲应收账款5，981.68万元，其中豪安能源销售硅片硅棒形成的应收账款为2，123.07万元、捷锐机电销售单晶炉及配件形成的应收账款3，858.61万元，为了及时回笼资金，公司与对方友好协商，常州晨羲以向公司转让硅料的方式进行抵账，根据抵账协议，抵减豪安能源应收账款2，123.07万元、捷锐机电应收账款3，222.42万元，抵账完成后公司对常州晨羲的应收账款余额为636.19万元，已于期后全部收回。

　　需要强调的是，公司市场新增客户或供应商，有的供应商注册资本较小，这种新增小微客商不仅考验其客商真实性，同时也对其未来销售可持续性或供应链稳定性等或也存在挑战。

　　此外，对于公司频繁披露的重大投资合同，公司真实投入情况如何呢？相关项目真实性是否需要重新审视？

　　根据公司公开披露信息显示，公司仅对梧州项目投入14.2亿元，而铜陵项目公司仅投入1亿元，其他项目均为投入。此外，公司投资额似乎显著超过其承载压力，其未来承担投入金额超过50亿元，而今年三季报公司账面资金仅为2.85亿元。

　　值得注意的是，鹰眼预警显示，公司24年半年报在建工程显著超过固定资产，即在建工程为15.9亿元，固定资产为6.8亿元，在建工程超过固定资产。对此，鹰眼提示，建议关注在建工程是否具有商业实质，账面价值是否公允，是否存在利用资产隐藏成本费用的嫌疑。我们再次强调的是，随着公司相关业务暴跌的背景，不考虑相关资产真实性前提下，对应资产减值计提风险又是否需要重新审视？

　　另外，公司商誉计提又是否存在问题，或也有待监管跟进。

　　公司前期高溢价收购豪安能源跨界光伏业务，形成商誉账面余额7.83亿元，2024年业绩预告疑被其一次计提。

　　值得注意的是，去年硅片价格大跌，公司相关商誉并未计提减值损失。根据公开资料显示，2023年作为国内光伏行业洗牌开始的“元年”，硅片价格年度跌超50%，沐邦高科硅片、硅棒业务的毛利率应声“腰斩”，从上年的19.30%降至8.24%。2024年7月，其回复监管问询时称，基于2023年末时点各项因素判断，未计提相关商誉减值。