古言1V1HE - 一场关于权力与欲望的较量，揭开职场潜规则的真相！

更新时间：2025-04-25 11:23:52　浏览次数： 543

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嘉峪关市

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、南海区、高明区)

五指山市(屯昌县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、临高县、定安县、东方市、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、文昌市)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县) 信阳市(罗山县、息县、淮滨县、新县、平桥区、固始县、潢川县、光山县、商城县、浉河区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、康巴什区、鄂托克前旗、准格尔旗、乌审旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克旗)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗、二连浩特市、太仆寺旗、多伦县、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正镶白旗)

杭州市(建德市、临安区、滨江区、桐庐县、钱塘区、淳安县、富阳区、萧山区、余杭区、西湖区、临平区、上城区、拱墅区)清远市(佛冈县、清新区、英德市、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县、阳山县)

郑州市(荥阳市、惠济区、上街区、管城回族区、登封市、巩义市、中原区、二七区、中牟县、金水区、新郑市、新密市) 铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

雅安市(宝兴县、名山区、芦山县、荥经县、天全县、雨城区、汉源县、石棉县)

崇左市(宁明县、龙州县、扶绥县、凭祥市、天等县、大新县、江州区)

舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)广州市(番禺区、海珠区、荔湾区、越秀区、南沙区、增城区、天河区、从化区、白云区、花都区、黄埔区)

无锡市(惠山区、宜兴市、锡山区、江阴市、梁溪区、滨湖区、新吴区)

肇庆市(怀集县、封开县、鼎湖区、四会市、端州区、德庆县、高要区、广宁县)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

廊坊市(霸州市、大城县、广阳区、香河县、三河市、安次区、永清县、大厂回族自治县、固安县、文安县)

徐州市(睢宁县、沛县、邳州市、贾汪区、丰县、铜山区、云龙区、鼓楼区、新沂市、泉山区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005