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台州市(路桥区、仙居县、临海市、天台县、玉环市、黄岩区、椒江区、三门县、温岭市)

西安市(灞桥区、雁塔区、阎良区、新城区、临潼区、碑林区、周至县、高陵区、鄠邑区、未央区、莲湖区、蓝田县、长安区)

茂名市(电白区、茂南区、化州市、信宜市、高州市)

北京市(石景山区、东城区、延庆区、密云区、西城区、昌平区、丰台区、朝阳区、海淀区、怀柔区、顺义区、门头沟区、平谷区、房山区、通州区、大兴区)  丹东市(振安区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市、元宝区、振兴区)

上海市(宝山区、浦东新区、黄浦区、虹口区、徐汇区、长宁区、金山区、松江区、杨浦区、普陀区、闵行区、静安区、崇明区、嘉定区、青浦区、奉贤区)

淮安市(盱眙县、涟水县、金湖县、淮阴区、清江浦区、洪泽区、淮安区)

襄阳市(宜城市、保康县、老河口市、南漳县、樊城区、谷城县、襄城区、襄州区、枣阳市)

佛山市(南海区、顺德区、三水区、高明区、禅城区)  来宾市(合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、兴宾区)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇县、山城区、淇滨区)

泰安市(东平县、岱岳区、泰山区、新泰市、宁阳县、肥城市)

肇庆市(高要区、端州区、广宁县、封开县、德庆县、怀集县、四会市、鼎湖区)

枣庄市(薛城区、滕州市、山亭区、台儿庄区、市中区、峄城区)

吉林市(丰满区、舒兰市、龙潭区、磐石市、船营区、桦甸市、蛟河市、昌邑区、永吉县)

佳木斯市(东风区、同江市、富锦市、向阳区、汤原县、郊区、抚远市、桦南县、前进区、桦川县)

黄山市(休宁县、歙县、黄山区、屯溪区、祁门县、徽州区、黟县)

福州市(平潭县、马尾区、仓山区、台江区、福清市、闽清县、晋安区、永泰县、闽侯县、长乐区、罗源县、鼓楼区、连江县)

双鸭山市(尖山区、饶河县、友谊县、集贤县、宝山区、岭东区、四方台区、宝清县)

白银市(会宁县、景泰县、白银区、平川区、靖远县)

乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县、米东区、天山区、达坂城区、沙依巴克区、头屯河区)

西宁市(城中区、城北区、城西区、大通回族土族自治县、城东区、湟中区、湟源县)

湛江市(麻章区、遂溪县、坡头区、徐闻县、赤坎区、霞山区、吴川市、廉江市、雷州市)

广西壮族自治区

龙岩市(连城县、长汀县、永定区、上杭县、新罗区、漳平市、武平县)

三明市(大田县、清流县、建宁县、尤溪县、永安市、明溪县、将乐县、三元区、沙县区、泰宁县、宁化县)

驻马店市(西平县、泌阳县、汝南县、确山县、上蔡县、正阳县、平舆县、驿城区、遂平县、新蔡县)

桂林市(象山区、全州县、阳朔县、荔浦市、灵川县、叠彩区、平乐县、资源县、灌阳县、龙胜各族自治县、七星区、永福县、兴安县、恭城瑶族自治县、临桂区、雁山区、秀峰区)

汕头市(南澳县、潮阳区、金平区、濠江区、龙湖区、澄海区、潮南区)

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海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、屏边苗族自治县、元阳县、弥勒市、河口瑶族自治县、开远市、绿春县、泸西县、石屏县、建水县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县)

丽水市(景宁畲族自治县、缙云县、龙泉市、庆元县、松阳县、云和县、莲都区、遂昌县、青田县)

蚌埠市(禹会区、怀远县、蚌山区、固镇县、龙子湖区、五河县、淮上区)  九江市(共青城市、都昌县、湖口县、永修县、濂溪区、瑞昌市、柴桑区、浔阳区、修水县、庐山市、彭泽县、武宁县、德安县)

呼和浩特市(土默特左旗、和林格尔县、回民区、托克托县、玉泉区、武川县、清水河县、新城区、赛罕区)

济源市

鹤岗市(工农区、向阳区、萝北县、兴山区、东山区、绥滨县、南山区、兴安区)梅州市(蕉岭县、五华县、平远县、梅县区、丰顺县、梅江区、大埔县、兴宁市)

成都市(简阳市、邛崃市、都江堰市、青白江区、新都区、龙泉驿区、双流区、崇州市、成华区、锦江区、青羊区、彭州市、温江区、蒲江县、新津区、武侯区、大邑县、金牛区、金堂县、郫都区)  杭州市(临平区、淳安县、临安区、桐庐县、钱塘区、余杭区、滨江区、萧山区、西湖区、拱墅区、上城区、富阳区、建德市)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

河池市(金城江区、南丹县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、宜州区、巴马瑶族自治县、天峨县、凤山县、都安瑶族自治县)

唐山市(古冶区、迁安市、丰南区、滦州市、遵化市、曹妃甸区、开平区、路北区、乐亭县、丰润区、滦南县、路南区、玉田县、迁西县)广州市(增城区、花都区、海珠区、番禺区、荔湾区、南沙区、天河区、越秀区、白云区、从化区、黄埔区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市、格尔木市、都兰县)

长沙市(天心区、望城区、浏阳市、岳麓区、雨花区、开福区、宁乡市、长沙县、芙蓉区)

阿里地区(日土县、革吉县、噶尔县、改则县、札达县、普兰县、措勤县)

普洱市(思茅区、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县)

焦作市(温县、中站区、山阳区、解放区、修武县、博爱县、马村区、孟州市、沁阳市、武陟县)

无锡市(梁溪区、惠山区、锡山区、宜兴市、江阴市、滨湖区、新吴区)

岳阳市(云溪区、华容县、岳阳楼区、平江县、汨罗市、岳阳县、君山区、湘阴县、临湘市)

淄博市(博山区、张店区、周村区、高青县、临淄区、桓台县、淄川区、沂源县)

铜仁市(沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、石阡县、万山区、江口县、玉屏侗族自治县、碧江区、思南县)

吕梁市(离石区、兴县、交口县、石楼县、柳林县、文水县、汾阳市、孝义市、中阳县、方山县、交城县、临县、岚县)

徐州市(鼓楼区、泉山区、铜山区、睢宁县、邳州市、云龙区、新沂市、贾汪区、丰县、沛县)

绍兴市(越城区、柯桥区、新昌县、上虞区、诸暨市、嵊州市)

哈尔滨市(呼兰区、依兰县、阿城区、通河县、方正县、宾县、延寿县、香坊区、道外区、尚志市、木兰县、松北区、五常市、双城区、巴彦县、平房区、道里区、南岗区)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县、利通区)

东莞市

陇南市(徽县、礼县、成县、两当县、文县、宕昌县、康县、西和县、武都区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。