钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人

400电话：123456（点击咨询）

钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人各观看免费《今日汇总》

钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人各区点热线观看免费《今日发布》

钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人电话

7天观看免费人工电话为您、钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人电话区域：

邯郸市(复兴区、魏县、成安县、广平县、邯山区、馆陶县、邱县、肥乡区、涉县、曲周县、丛台区、磁县、永年区、临漳县、大名县、峰峰矿区、武安市、鸡泽县)

鞍山市(台安县、千山区、岫岩满族自治县、立山区、铁西区、海城市、铁东区)

攀枝花市(盐边县、米易县、东区、仁和区、西区)

曲靖市(沾益区、马龙区、富源县、陆良县、宣威市、罗平县、师宗县、麒麟区、会泽县)  大连市(金州区、西岗区、沙河口区、中山区、旅顺口区、普兰店区、瓦房店市、庄河市、长海县、甘井子区)

澳门特别行政区

青岛市(平度市、李沧区、即墨区、崂山区、城阳区、黄岛区、胶州市、市北区、市南区、莱西市)

南平市(武夷山市、建瓯市、建阳区、光泽县、延平区、松溪县、政和县、邵武市、顺昌县、浦城县)沧州市(孟村回族自治县、泊头市、任丘市、运河区、海兴县、沧县、青县、河间市、献县、东光县、肃宁县、盐山县、黄骅市、新华区、吴桥县、南皮县)

那曲市(嘉黎县、双湖县、比如县、安多县、申扎县、索县、聂荣县、色尼区、巴青县、班戈县、尼玛县)  阿勒泰地区(福海县、青河县、哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、布尔津县、阿勒泰市)

梅州市(丰顺县、平远县、梅县区、蕉岭县、梅江区、大埔县、五华县、兴宁市)

怀化市(洪江市、芷江侗族自治县、沅陵县、溆浦县、会同县、通道侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县)

兰州市(永登县、城关区、七里河区、红古区、安宁区、榆中县、皋兰县、西固区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

德阳市(旌阳区、什邡市、罗江区、广汉市、中江县、绵竹市)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

石家庄市(深泽县、灵寿县、桥西区、行唐县、高邑县、裕华区、辛集市、元氏县、井陉矿区、新乐市、栾城区、平山县、晋州市、赵县、赞皇县、藁城区、鹿泉区、井陉县、长安区、无极县、新华区、正定县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

济源市

乐山市(沐川县、金口河区、马边彝族自治县、市中区、峨边彝族自治县、犍为县、夹江县、井研县、五通桥区、沙湾区、峨眉山市)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、红塔区、华宁县、江川区、峨山彝族自治县、澄江市)

宝鸡市(眉县、金台区、凤县、凤翔区、陇县、渭滨区、陈仓区、麟游县、太白县、千阳县、扶风县、岐山县)

抚州市(南城县、宜黄县、广昌县、临川区、黎川县、南丰县、金溪县、乐安县、资溪县、崇仁县、东乡区)

漯河市(临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区、召陵区)

郴州市(苏仙区、桂阳县、宜章县、安仁县、临武县、永兴县、资兴市、桂东县、北湖区、汝城县、嘉禾县)

湖州市(安吉县、长兴县、德清县、吴兴区、南浔区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县)

锦州市(太和区、凌河区、北镇市、黑山县、古塔区、义县、凌海市)

400电话：123456（点击咨询）

钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人各观看免费《今日汇总》《今日发布》

钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人电话

7天观看免费人工电话为您、钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人中心2025已更新(今日/推荐)

钢铁侠3上映时间|货水都这么多了还装纯作文,揭示了人电话区域：

哈尔滨市(呼兰区、通河县、五常市、道里区、方正县、道外区、香坊区、依兰县、阿城区、平房区、尚志市、南岗区、宾县、木兰县、延寿县、松北区、双城区、巴彦县)

滁州市(天长市、琅琊区、定远县、全椒县、明光市、来安县、南谯区、凤阳县)

上饶市(信州区、广丰区、德兴市、铅山县、广信区、婺源县、弋阳县、鄱阳县、玉山县、余干县、万年县、横峰县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、保靖县、吉首市、泸溪县、凤凰县、龙山县、花垣县、古丈县)  周口市(太康县、郸城县、项城市、扶沟县、川汇区、商水县、沈丘县、淮阳区、鹿邑县、西华县)

凉山彝族自治州(金阳县、昭觉县、宁南县、喜德县、雷波县、普格县、越西县、冕宁县、会东县、盐源县、会理市、西昌市、德昌县、木里藏族自治县、美姑县、布拖县、甘洛县)

北京市(平谷区、怀柔区、顺义区、昌平区、密云区、通州区、朝阳区、延庆区、海淀区、门头沟区、东城区、西城区、石景山区、丰台区、房山区、大兴区)

大同市(浑源县、云州区、左云县、云冈区、灵丘县、广灵县、天镇县、平城区、新荣区、阳高县)三门峡市(渑池县、义马市、陕州区、灵宝市、卢氏县、湖滨区)

茂名市(电白区、化州市、高州市、茂南区、信宜市)  合肥市(蜀山区、庐阳区、包河区、肥西县、肥东县、瑶海区、长丰县、庐江县、巢湖市)

株洲市(醴陵市、天元区、石峰区、芦淞区、荷塘区、炎陵县、茶陵县、渌口区、攸县)

廊坊市(永清县、香河县、固安县、广阳区、三河市、大厂回族自治县、霸州市、大城县、文安县、安次区)

淮安市(洪泽区、金湖县、盱眙县、涟水县、淮阴区、清江浦区、淮安区)包头市(固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、九原区、土默特右旗、青山区、白云鄂博矿区、昆都仑区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

宿州市(埇桥区、萧县、砀山县、泗县、灵璧县)

张掖市(临泽县、甘州区、高台县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

杭州市(临平区、余杭区、上城区、钱塘区、建德市、西湖区、拱墅区、萧山区、桐庐县、淳安县、滨江区、富阳区、临安区)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

嘉峪关市

塔城地区(裕民县、托里县、额敏县、乌苏市、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)

东莞市

毕节市(七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、织金县、大方县、纳雍县、赫章县)

常州市(溧阳市、金坛区、武进区、钟楼区、新北区、天宁区)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

衢州市(龙游县、衢江区、江山市、柯城区、开化县、常山县)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县)

蚌埠市(淮上区、蚌山区、龙子湖区、五河县、固镇县、禹会区、怀远县)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　财联社4月23日讯（编辑秦嘉禾）国际货币基金组织（IMF）在4月最新发布的《世界经济展望》中预计，沙特2025年实际国内生产总值（GDP）将增长3%，2026年增速为3.7%。这一预测较其今年1月发布的数据分别下调0.3和0.4个百分点。

　　尽管增速略有下调，沙特经济表现仍有望跑赢全球平均水平。IMF预计，2025年全球经济增速为2.8%，2026年为3%。

　　IMF在报告中指出，“贸易紧张局势不断升级，政策不确定性处于极高水平，预计将对全球经济活动产生显著影响。”

　　从地区来看，沙特经济增速在海湾国家中仍处于领先地位。2025年，IMF预计巴林GDP增长2.8%，卡塔尔2.4%，阿曼2.3%，科威特1.9%。阿联酋则有望以4%的增速位居海合会国家之首，2026年将加快至5%。

　　在通胀方面，沙特预计未来两年将保持平稳。IMF预测，2025年沙特的通胀率将维持在2.1%，2026年将略微回落至2%。

　　非石油部门的扩张被视为沙特经济增长的重要驱动因素。

　　根据万事达卡经济研究所（MastercardEconomicsInstitute）2024年12月发布的分析，沙特2025年GDP将同比增长3.7%，主要受益于非油经济的增长。

　　标普全球今年3月将沙特主权信用评级从“A”上调至“A+”，表示该国持续推进的社会与经济改革是其展望稳定的关键因素。

　　在更广泛的中东北非地区，IMF最新报告预计该地区经济将在2025年增长2.6%，2026年升至3.4%。

　　全球主要经济体方面，IMF预计美国2025年和2026年GDP增速将分别为1.8%和1.7%；新兴市场中，预测印度2025年和2026年分别增长6.2%和6.3%。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　4月22日，南华期货发布一季报，今年一季度公司营收同比大降46.2%，主要原因是2025年开始对若干交易业务采用净额法确认收入。

　　发布一季报前几天，南华期货发布了向香港联交所递交H股发行上市申请的公告。从2019年8月在A股上市以来，南华期货不断融资补充资本金，这对于公司发展重资本业务至关重要。但公司重资产业务如投资净收益连续两年下降、境內风险管理服务业务收益大起大落，难以成为公司稳定的业绩来源。公司轻资产业务也不容乐观，期货经纪市占率停滞不前，较十年前下降五成以上，2024年佣金收入也下滑。 

　　值得关注的是，南华期货2024年经调整的营收中，有近五成收入来自于客户保证金产生的利息收入。2022-2024年，客户保证金产生的净利息收入甚至超过公司净利润，换言之没有客户保证金公司将亏损。更重要的是，根据期货监管法规及《民法典》等法律法规要求，客户保证金归客户所有，利息也应当归客户所有，但南华期货却利用客户资金撑起了近半收入，存在违法争议。

　　客户保证金利息收入占比近五成且超净利润 但利息是否应该归客户？

　　聆讯资料显示，南华期货1996年成立，是一家专注于期货及衍生品的金融服务提供商。2022-2024年，公司经调整后的经营收入分别为9.54亿元、12.93亿元及13.55亿元。

　　南华期货业务总共分为四大类，分别是境内期货经纪、境内风险管理服务、境内财富管理、境外金融服務。其中，期货经纪收入占调整后的营收的比例最高。

　　事实上，南华期货还有一项隐形的业务，即靠客户保证金及自有资金吃银行利息的净利息收入。2022-2024年，公司净利息收入分别为3.27亿元、5.45亿元、6.82亿元，分別占同年经营收入的4.8%、8.7%及11.9%，分別占经调整经营收入的34.2%、42.2%及50.3%。2024年，公司调整后营收（按照新准则都应该调整）中，有50%来自净利息收入。

　　那南华期货的净利息收入从何而来？招股书披露，公司客戶资金的利息收入是净利息收入的最大组成部分，在2022年、2023年和2024年，客戶资金产生的利息收入分别为3.13亿元、5.37亿元、6.44亿元，分別占净利息收入的95.8%、98.4%和94.5%。换言之，2024年，南华期货经调整总营收中有近五成来自客户保证金产生的利息收入。

　　2022-2024年，南华期货的归母净利润分别为2.46亿元、4.02亿元、4.58亿元，皆低于同期来自客户保证金产生的净利息收入。换言之，如果没有客户保证金利息收入，南华期货将连亏三年。

　　招股书显示，在往续记录期间，南华期货的客戶資金利息收入主要受以下因素影响：一是根据市场情况厘定的利率；二是客戶權益規模。利率受国家货币政策及市场现行利率的影响，如果利率降低，南华期货的营收受很大影响。

　　而客户权益规模，是南华期货净利息收入的最主要源泉。截至2022年、2023年和2024年12月31日，南华期货境內期货经纪业务的客户权益分別为191亿元、212亿元和316亿元；境外期货经纪业务的客戶权益分別为99亿港元、104亿港元和119亿港元。同期，公司境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客戶权益总额分別为119亿港元、125亿港元和138亿港元。

　　值得思考的是，南华期货拿客户资金的利息收入占为己有是否合法？根据《期货交易管理条例》第二十八条之规定，“期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有”。《期货公司保障金封闭管理办法》第二条规定，“期货公司客户保证金按照封闭运行原则，必须全额存入从事保证金存取业务的期货保证金存管银行，与期货公司自有资金相互独立，分别管理。”

　　根据法律及上述监管规则，期货公司客户的资金的所有权当然属于客户。

　　根据《民法典》第三百二十一条规定，法定孳息，当事人有约定的，按照约定取得；没有约定或约定不明的，按照交易习惯取得。而银行存款利息属于法定孳息，交易习惯就是利息收取按照“利随本走”的原则，即利息归属于存款所有人。

　　换言之，如果南华期货没有与客户明确约定保证金的利息归南华期货所有的话，那每年利用客户资金收取的几亿元收入就是赤裸裸的违法行为。

　　重资产业务：投资净收益连续下降

　　资料显示，南华期货2019年8月在A股上市，募资3.38亿元。2021年4月，南华期货通过定增募资3.35亿元。2022年，公司两次发行金融债，合计募资5亿元。目前，南华期货正在推进可转债发行，计划募资不超过人民币12亿元。此次港股IPO，南华期货还没有披露募资金额。

　　作为作为非金融机构相关期货公司，相比券商系期货公司，南华期货的资本实力有“先天不足”的劣势，因此不断补充资本金至关重要。即便与同行非券商系期货公司相比，南华期货的资产负债率最高。以2023年为例，南华期货的资产负债率为89.78%，永安期货、瑞达期货、弘业期货的数值分别为82.4%、80.48%、80.16%。

　　研究认为，期货市场交易量高企，但是期货行业盈利能力仍待提升。我国期货行业具有显著的“大市场，小行业”特点。目前我国期货行业头部地位多被券商系期货公司占据，且分化趋势逐步加剧。2015-2022年，期货市场交易额CR5和CR10分别从25.7%和42.14%提升至48.52%和66.06%。同时，由于期货行业收入较为依赖经纪业务，盈利模式单一，当前行业同质化竞争日趋激烈，经纪业务佣金率整体呈现下行趋势。

　　资料显示，南华期货期货交易金额在国内的市场占有率整体上呈下滑趋势，在经纪业务市场份额难以突破且佣金率下行的背景下，开拓经纪业务以外的业务是必然。

　　资料显示，南华期货除了经纪业务、资管业务（收入占比较小）之外，其他业务主要境内风险管理服业务的收入及境外业务收入。其中，境内风险管理服业务是重资产业务，具体包括包括场外衍生品、基差贸易及做市。

　　2022-2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入分別为59.9亿元、49.99亿元及44.85亿元，分別占同期总营收的87.8%、80%及78.5%；经调整经营收入分別为1.22亿元、0.45亿元及1.28亿元，分別占该等期间经调整经营收入的12.8%、3.5%及9.4%。

　　南华期货的境內风险管理服务业务属于典型的重资本业务，需要占用很多资金，尤其是场外衍生品、基差贸易中的投资还带有杠杆，因此该业务的波动对公司整体业绩影响很大。2023年和2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入连续两年下滑，降幅分别为16.5%、10.3%。尽管经调整经营收入在2024年是增长趋势，但也是大起大落波动很大。

　　从利润表的科目看，南华期货重资产业务的投资净收益连续两年大幅下滑。例如场外衍生品及基差贸易中持有和处置合约所得收益、长期股权投资及自营投资的收益，于2022年、2023年及2024年，分別产生净投资收益8500万元、3890万元及2790万元，2023年和2024年同比下降54.23%、28.28%。

　　轻资产业务：期货经纪市场份额十年大降五成以上 

　　南华期货轻资产业务也不容乐观，2024年期货经纪业务收入下降市场占有率停滞不前。

　　招股书显示，2022年、2023年及2024年，南华期货境內期货经纪业务賺取的经纪佣金分別为3.5亿元、4.04亿元及3亿元，占同年经营收入的约5.1%、6.5%及5.3%，分別占同年经调整经营收入的36.7%、31.3%及22.1%。

　　2024年，公司期货经纪业务收入大幅下滑25%，研究认为是受竞争加剧、返佣减少等因素影响。

　　南华期货期货经纪业务的市场份额也停滞不前，2022-2024年在六个期货交易所的市场份额分别为1.19%、1.07%、1.08%，2024年虽略有提升，但整体上处于整体下滑的趋势。

　　据南华期货A股IPO招股书，按成交金额计算，2014-2016年，公司境内期货经纪业务市场占有率分别为2.57%、2.99%和1.93%。十年间，南华期货境内期货经纪的市占率降了五成以上，从2.5%左右降到1%左右。