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楚雄彝族自治州(姚安县、楚雄市、牟定县、武定县、永仁县、双柏县、元谋县、大姚县、南华县、禄丰市)

宿州市(砀山县、埇桥区、灵璧县、萧县、泗县)

济宁市(微山县、邹城市、金乡县、汶上县、兖州区、曲阜市、嘉祥县、梁山县、任城区、泗水县、鱼台县)

忻州市(五寨县、神池县、定襄县、岢岚县、忻府区、河曲县、偏关县、繁峙县、静乐县、代县、宁武县、原平市、保德县、五台县)  南通市(海安市、如东县、崇川区、启东市、通州区、如皋市、海门区)

鸡西市(滴道区、梨树区、密山市、恒山区、麻山区、城子河区、鸡冠区、鸡东县、虎林市)

商洛市(山阳县、洛南县、丹凤县、柞水县、商南县、镇安县、商州区)

温州市(平阳县、洞头区、乐清市、瑞安市、苍南县、龙港市、鹿城区、永嘉县、龙湾区、文成县、瓯海区、泰顺县)

江门市(鹤山市、开平市、台山市、新会区、恩平市、蓬江区、江海区)  喀什地区(英吉沙县、麦盖提县、泽普县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、喀什市、巴楚县、疏附县、莎车县、伽师县、岳普湖县)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、德令哈市、天峻县、乌兰县、都兰县)

儋州市

丹东市(凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、振安区、东港市、元宝区)

泉州市(惠安县、德化县、永春县、南安市、鲤城区、金门县、石狮市、丰泽区、泉港区、洛江区、晋江市、安溪县)

南昌市(青云谱区、南昌县、安义县、红谷滩区、西湖区、新建区、东湖区、进贤县、青山湖区)

青岛市(平度市、莱西市、李沧区、市南区、城阳区、胶州市、黄岛区、市北区、即墨区、崂山区)

湖州市(吴兴区、德清县、南浔区、长兴县、安吉县)

朝阳市(北票市、龙城区、建平县、凌源市、朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭西县、揭东区、惠来县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和硕县、和静县、且末县、库尔勒市、焉耆回族自治县、尉犁县、博湖县、若羌县)

营口市(站前区、老边区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区)

阳泉市(盂县、矿区、平定县、郊区、城区)

郑州市(巩义市、惠济区、中原区、二七区、上街区、金水区、管城回族区、中牟县、新密市、荥阳市、新郑市、登封市)

惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、惠阳区、博罗县)

天水市(清水县、武山县、张家川回族自治县、麦积区、秦州区、秦安县、甘谷县)

新余市(渝水区、分宜县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区、云县、凤庆县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

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临汾市(浮山县、侯马市、安泽县、翼城县、乡宁县、大宁县、霍州市、襄汾县、洪洞县、古县、隰县、永和县、蒲县、吉县、尧都区、曲沃县、汾西县)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

齐齐哈尔市(克东县、依安县、龙沙区、铁锋区、建华区、讷河市、泰来县、昂昂溪区、龙江县、甘南县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、克山县、富裕县、碾子山区、富拉尔基区)

铁岭市(银州区、清河区、昌图县、调兵山市、西丰县、开原市、铁岭县)  漳州市(龙海区、华安县、平和县、东山县、长泰区、龙文区、芗城区、漳浦县、云霄县、南靖县、诏安县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

龙岩市(长汀县、上杭县、永定区、连城县、新罗区、漳平市、武平县)

呼和浩特市(回民区、清水河县、赛罕区、武川县、托克托县、和林格尔县、新城区、玉泉区、土默特左旗)晋城市(陵川县、高平市、城区、沁水县、阳城县、泽州县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)  广西壮族自治区

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

郴州市(安仁县、桂阳县、汝城县、资兴市、桂东县、嘉禾县、永兴县、北湖区、临武县、苏仙区、宜章县)

通化市(通化县、二道江区、集安市、东昌区、梅河口市、柳河县、辉南县)吉安市(吉安县、吉水县、泰和县、吉州区、遂川县、峡江县、新干县、青原区、安福县、井冈山市、万安县、永丰县、永新县)

毕节市(金沙县、织金县、黔西市、赫章县、七星关区、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)

广元市(朝天区、昭化区、旺苍县、剑阁县、利州区、青川县、苍溪县)

商丘市(睢阳区、虞城县、睢县、永城市、宁陵县、梁园区、柘城县、民权县、夏邑县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

梧州市(龙圩区、岑溪市、长洲区、万秀区、苍梧县、藤县、蒙山县)

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、曲麻莱县、玉树市、称多县、治多县)

泰安市(宁阳县、东平县、新泰市、肥城市、泰山区、岱岳区)

曲靖市(麒麟区、沾益区、会泽县、富源县、罗平县、师宗县、马龙区、宣威市、陆良县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

南平市(延平区、建阳区、武夷山市、政和县、建瓯市、松溪县、邵武市、顺昌县、光泽县、浦城县)

广安市(岳池县、前锋区、广安区、邻水县、华蓥市、武胜县)

乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、天山区、头屯河区、米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、达坂城区)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、福海县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

济源市

上饶市(信州区、横峰县、弋阳县、广信区、余干县、万年县、婺源县、广丰区、德兴市、鄱阳县、铅山县、玉山县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。