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扬州市(仪征市、宝应县、广陵区、江都区、邗江区、高邮市)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

漯河市(舞阳县、郾城区、源汇区、临颍县、召陵区)  永州市(江永县、东安县、蓝山县、宁远县、双牌县、新田县、零陵区、冷水滩区、祁阳市、江华瑶族自治县、道县)

菏泽市(定陶区、牡丹区、曹县、鄄城县、郓城县、东明县、成武县、巨野县、单县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

汉中市(留坝县、城固县、佛坪县、洋县、宁强县、西乡县、略阳县、南郑区、汉台区、镇巴县、勉县)

江门市(恩平市、开平市、蓬江区、鹤山市、新会区、江海区、台山市)  泰州市(高港区、靖江市、海陵区、兴化市、姜堰区、泰兴市)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

邢台市(信都区、平乡县、沙河市、南宫市、襄都区、柏乡县、广宗县、临城县、南和区、隆尧县、新河县、宁晋县、清河县、内丘县、任泽区、巨鹿县、临西县、威县)

阳泉市(盂县、郊区、城区、平定县、矿区)

长沙市(长沙县、开福区、浏阳市、宁乡市、天心区、雨花区、芙蓉区、望城区、岳麓区)

遵义市(凤冈县、仁怀市、正安县、习水县、桐梓县、湄潭县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、播州区、红花岗区、绥阳县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县)

白银市(靖远县、景泰县、会宁县、白银区、平川区)

德州市(陵城区、临邑县、武城县、夏津县、禹城市、德城区、平原县、庆云县、齐河县、宁津县、乐陵市)

南宁市(横州市、武鸣区、西乡塘区、马山县、隆安县、青秀区、江南区、邕宁区、宾阳县、良庆区、上林县、兴宁区)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、湘潭县、韶山市、雨湖区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

白山市(抚松县、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市)

保山市(腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区、施甸县)

南京市(江宁区、雨花台区、鼓楼区、高淳区、建邺区、溧水区、浦口区、玄武区、栖霞区、秦淮区、六合区)

徐州市(邳州市、鼓楼区、新沂市、沛县、铜山区、丰县、贾汪区、云龙区、泉山区、睢宁县)

三门峡市(卢氏县、陕州区、湖滨区、渑池县、义马市、灵宝市)

淄博市(张店区、博山区、临淄区、高青县、桓台县、沂源县、周村区、淄川区)

山南市(浪卡子县、洛扎县、扎囊县、贡嘎县、错那市、桑日县、乃东区、曲松县、措美县、加查县、隆子县、琼结县)

包头市(九原区、土默特右旗、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、东河区、白云鄂博矿区、石拐区)

伊春市(铁力市、丰林县、友好区、南岔县、汤旺县、嘉荫县、大箐山县、金林区、乌翠区、伊美区)

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红河哈尼族彝族自治州(红河县、开远市、弥勒市、绿春县、石屏县、元阳县、蒙自市、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、屏边苗族自治县、建水县、河口瑶族自治县)

玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、称多县、杂多县、囊谦县、玉树市)

枣庄市(峄城区、山亭区、市中区、薛城区、滕州市、台儿庄区)

蚌埠市(五河县、怀远县、蚌山区、淮上区、禹会区、龙子湖区、固镇县)  邵阳市(大祥区、邵东市、新邵县、北塔区、隆回县、绥宁县、城步苗族自治县、双清区、邵阳县、新宁县、武冈市、洞口县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县、盈江县)

吴忠市(同心县、利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区)

庆阳市(合水县、正宁县、华池县、镇原县、宁县、环县、西峰区、庆城县)乌兰察布市(商都县、凉城县、兴和县、卓资县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗、化德县、集宁区、丰镇市)

常德市(临澧县、桃源县、澧县、石门县、津市市、汉寿县、鼎城区、武陵区、安乡县)  文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、马关县、富宁县、砚山县、文山市、丘北县、广南县)

盐城市(滨海县、大丰区、建湖县、东台市、响水县、射阳县、盐都区、阜宁县、亭湖区)

荆门市(沙洋县、京山市、钟祥市、掇刀区、东宝区)

常州市(武进区、溧阳市、金坛区、钟楼区、新北区、天宁区)恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、咸丰县、巴东县、恩施市、利川市、建始县、鹤峰县)

西宁市(城中区、城东区、城西区、城北区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县)

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湛江市(徐闻县、雷州市、赤坎区、遂溪县、廉江市、麻章区、坡头区、吴川市、霞山区)

营口市(老边区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、站前区)

九江市(修水县、都昌县、濂溪区、浔阳区、共青城市、彭泽县、永修县、庐山市、湖口县、德安县、柴桑区、瑞昌市、武宁县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

喀什地区(英吉沙县、麦盖提县、泽普县、岳普湖县、叶城县、喀什市、疏附县、疏勒县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、伽师县)

驻马店市(正阳县、上蔡县、西平县、泌阳县、驿城区、汝南县、遂平县、新蔡县、平舆县、确山县)

福州市(鼓楼区、晋安区、罗源县、闽侯县、福清市、台江区、长乐区、连江县、永泰县、平潭县、马尾区、仓山区、闽清县)

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潍坊市(寒亭区、诸城市、坊子区、潍城区、昌乐县、昌邑市、高密市、寿光市、奎文区、青州市、安丘市、临朐县)

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五指山市(临高县、澄迈县、琼海市、定安县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、屯昌县、东方市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、文昌市)

衡水市(武强县、饶阳县、安平县、阜城县、深州市、景县、冀州区、枣强县、武邑县、桃城区、故城县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、龙里县、瓮安县、贵定县、平塘县、三都水族自治县、惠水县、长顺县、都匀市、福泉市、罗甸县、荔波县)

　　当前，全球化与逆全球化力量的博弈愈发复杂。美国总统特朗普单方面挑起关税战，对全球贸易秩序产生了重大冲击，导致全球贸易受到重创，全球资本市场也一度出现较大幅度的下跌。全球化实际上是美国在二战后一直主导的贸易秩序，通过全球化，不同国家能够发挥比较优势，充分释放更多经济活力，并参与全球产业链分工。然而，全球化如今正面临严峻挑战。特朗普借口美国在商品领域出现巨额商品贸易逆差，希望通过推动制造业回流美国而挑起关税战。这促使包括中国在内的新兴市场国家不得不加速去美化进程，同时加快本土供应链建设，即发展自主可控的产业。目前，全球经济秩序正在发生重构。

　　特朗普挑起关税战不得人心，属于倒行逆施的行为。美国许多有识之士对此提出尖锐批评。例如，“股神”巴菲特认为关税战就是一场战争，其对全球经济的冲击不可小觑。美国前财政部长耶伦表示，特朗普在美国经济运行正常的情况下挑起关税战，这将给美国带来灾难，可能导致美国经济加速陷入衰退。著名投资人达利欧甚至指出，这不仅仅是关税战，还可能引发全球经济秩序的崩溃。这些观点都表明，特朗普的一意孤行不仅不得人心，而且对美国自身也无益，是一项损人不利己的政策。

　　当前，全球贸易都受到特朗普关税战的影响。尽管迫于国内压力，特朗普不得不暂停对大多数国家加征关税90天，但这并未完全消除关税战对全球贸易的影响。我国政府坚持原则立场，坚决进行反制。与美国打贸易战并非目的，而是手段，最终目标是迫使特朗普主动走向谈判桌，解决关税争端，使中美贸易关系回归正常化，进而让全球经济回到正常发展轨道。当前全球贸易面临的挑战并非永久性的，后续仍有望通过谈判解决争端。因此，建议大家不要过于焦虑。面对外部冲击，我们要抓住机遇，一方面推动人民币国际化，与更多国家推动人民币结算系统。近期，我们与中东、东盟等地区签署人民币结算体系就是一个重大进步，未来可能会与更多国家在贸易中使用人民币结算，逐步去美元化，提升人民币的国际地位。另一方面，对美国谈判的大门依然敞开，等待特朗普主动前来谈判，我们可以提出合理诉求，通过谈判解决贸易争端，这是最佳解决方式。

　　特朗普只强调美国在货物贸易方面存在巨额逆差，却忽视了美国在资本项目下是巨额顺差的事实。这是美国二战后建立的布雷顿森林体系的结果。美元不仅是美国的主权货币，还承担了世界货币的功能。上世纪60年代，著名经济学家特里芬提出了特里芬难题，指出美国无法消除商品贸易逆差。因为美国需要通过与外国的贸易产生逆差，才能将美元投放到世界各地，而其他国家拿到美元后，再购买美国国债及股票等资产回流美国，从而形成循环。如今，特朗普无视布雷顿森林体系和特里芬难题，挑起关税战。这不仅无法减少美国的商品贸易逆差，反而会削弱美元作为世界货币的功能，动摇全球投资者对美元的信心。

　　另一方面，特朗普近乎气急败坏地向所有国家发起关税战，且加征关税比例很高，这也表明美国政府可能已接近特里芬难题的拐点。由于美国商品贸易逆差不断扩大，政府赤字率不断上升，美国政府负债已突破36万亿美元大关，而美国GDP为25万亿美元。美国政府负债累累，且每增加1万亿美元负债的时间越来越短，这可能是特朗普感受到的压力之一。

　　同时特朗普在国内正面临更大压力。一方面，广大居民因关税战导致美国超市物价大幅上涨，无法容忍物价继续上涨，对特朗普施加巨大压力。美国全美每天有上千场游行示威，逼迫特朗普放弃关税战，走向贸易正常化。另一方面，美股大跌也使华尔街给特朗普施加巨大压力。美国家庭资产50%以上配置在股票和基金上，包括401（K）养老金计划。因此，美股表现极大地影响到美国人的家庭财富，美股下跌对特朗普的压力也越来越大。这可能促使特朗普寻求与我国谈判来解决贸易争端，这也为我们带来了新的发展机遇。

　　当前，我们正处于百年未有之大变局，也是百年未有之大机遇。党中央立场坚定，措施果断，全国人民坚决支持党中央的决定。相信最终我们会取得关税战的胜利，保护出口企业的合法权益，保障全球经济秩序回归正常化。

　　上周一，受关税战影响，全球资本市场出现“黑色星期一”，A股和港股也出现大幅杀跌，许多投资者出现恐慌性抛售。当时我建议大家要冷静看待这次关税战。表面上看，特朗普占据主动，实际上他非常被动，几乎是一个人在对抗全世界。而我们有14亿人众志成城应对关税战。国家队果断入市，中国版平准基金——汇金公司大笔买入各类ETF。仅4月8日当天，各类ETF申购量就超过1100亿元，历史上仅有两次单日申购量超过1000亿元。上一次是在去年11月8日市场放量暴涨时，可见国家队入市稳定股市的决心非常坚决。社保基金、养老金、保险资金、公募基金等机构投资者也坚定入市增持权益资产，稳定了A股和港股。

　　在之后的几个交易日，A股和港股均出现恢复性上涨，许多被错杀的优质股票出现较大幅度回升，特别是科技龙头股反弹力度较大。A股以人形机器人为代表的科技板块继续领涨，港股则是以恒生科技指数为代表的科技互联网巨头大涨，一些低估值、高股息的红利板块也出现较好回升，A股和港股市场信心得到提升。

　　其实今年以来，美股科技股下跌，而A股和港股科技股走出牛市行情，这也验证了去年12月底我发布的2025年十大预言的判断。尽管关税战对今年A股和港股上涨节奏有一定短期影响，但不会改变大的趋势。全年来看，A股和港股仍将延续去年9月24日政策转向之后开启的牛市行情，呈现一波一波震荡上行的态势，结构性牛市趋势愈发明显。科技板块无疑是这轮行情的领头羊，一些具有品牌价值的消费品和高股息红利股票也出现较好回升。市场出现板块轮动，赚钱效应明显提升，可能会吸引更多居民储蓄向资本市场转移，也会吸引外资流入。港股则吸引了大量南下资金布局一些价格较低的优质股票。今年A股和港股的投资机会明显增多，赚钱效应显著提升，不会因关税战结束而停止，反而是一个新一轮行情正在酝酿的阶段。

　　近期，国际金价再创历史新高，突破3200美元每盎司整数关口，央行连续多月增持黄金，纽交所黄金期货持仓量创历史新高。但部分机构认为当前黄金多头尚未达到最拥挤水平，黄金长期上涨趋势不变。去年年底我发布的2025年十大预言就提到，由于国际局势动荡、美元超发，用美元标价的黄金价格将水涨船高，长期来看黄金向上趋势不变。2025年金价可能会有波动，但整体趋势向上。受到美联储后续降息预期提升、地缘政治冲突升级以及特朗普关税政策的影响，黄金价格进一步上涨。黄金已从避险资产演变为对抗滞胀的核心标的。因为特朗普单方面发起的关税战可能导致美国经济陷入衰退或滞胀状态，即一方面经济增长停滞，另一方面通货膨胀再起，这反过来也会迫使特朗普找台阶下，寻求对话。

　　今年黄金板块全年的走势仍然是向上的。这些年来我一直建议大家积极布局黄金资产，在投资组合中配置20%的黄金类资产，既能有效抓住黄金上涨机会，又能对冲组合风险，提高整个组合的夏普比率。当前，尽管黄金价格处于本轮上涨的历史高位，但长期上涨趋势依然没有改变。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）