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全国服务区域：
固原市(隆德县、西吉县、原州区、泾源县、彭阳县)
大理白族自治州(漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、永平县、弥渡县、宾川县、剑川县、云龙县、祥云县、大理市、洱源县、鹤庆县)
九江市(湖口县、濂溪区、武宁县、修水县、庐山市、彭泽县、共青城市、瑞昌市、永修县、都昌县、柴桑区、德安县、浔阳区)
阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、黑水县、小金县、理县、若尔盖县、茂县、九寨沟县、壤塘县、汶川县、马尔康市、金川县、红原县、松潘县)
长沙市(浏阳市、长沙县、开福区、天心区、宁乡市、雨花区、岳麓区、望城区、芙蓉区)
广西壮族自治区
儋州市
衢州市(柯城区、江山市、衢江区、开化县、常山县、龙游县)
柳州市(三江侗族自治县、柳江区、融安县、融水苗族自治县、柳城县、鹿寨县、柳北区、柳南区、城中区、鱼峰区)
遵义市(正安县、桐梓县、凤冈县、播州区、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、习水县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、赤水市、余庆县、红花岗区)
宜昌市(西陵区、伍家岗区、宜都市、当阳市、长阳土家族自治县、秭归县、五峰土家族自治县、夷陵区、点军区、枝江市、远安县、猇亭区、兴山县)
营口市(老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、西市区、盖州市)
安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)
本溪市(平山区、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区)
深圳市(宝安区、光明区、坪山区、龙岗区、盐田区、龙华区、罗湖区、福田区、南山区)
自贡市(富顺县、荣县、自流井区、沿滩区、贡井区、大安区)
兰州市(西固区、皋兰县、红古区、永登县、七里河区、安宁区、城关区、榆中县)
青岛市(平度市、李沧区、市北区、崂山区、黄岛区、即墨区、莱西市、城阳区、胶州市、市南区)
丽江市(永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)
白山市(靖宇县、抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区)
朔州市(应县、平鲁区、朔城区、右玉县、山阴县、怀仁市)
永州市(蓝山县、冷水滩区、东安县、江永县、双牌县、江华瑶族自治县、新田县、宁远县、祁阳市、零陵区、道县)
山南市(桑日县、乃东区、扎囊县、曲松县、加查县、错那市、琼结县、贡嘎县、浪卡子县、洛扎县、措美县、隆子县)
淄博市(博山区、高青县、张店区、临淄区、周村区、淄川区、桓台县、沂源县)
枣庄市(滕州市、山亭区、市中区、峄城区、薛城区、台儿庄区)
中山市
武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)
张掖市(甘州区、山丹县、民乐县、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县)
衡水市(深州市、饶阳县、桃城区、武邑县、故城县、景县、阜城县、武强县、安平县、枣强县、冀州区)
乌鲁木齐市(天山区、新市区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区、水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区)
商洛市(商南县、丹凤县、洛南县、商州区、山阳县、柞水县、镇安县)
湘西土家族苗族自治州(保靖县、吉首市、龙山县、凤凰县、永顺县、泸溪县、花垣县、古丈县)
怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)
荆门市(东宝区、京山市、沙洋县、钟祥市、掇刀区)
酒泉市(肃州区、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县)
曲靖市(罗平县、会泽县、麒麟区、陆良县、师宗县、沾益区、富源县、马龙区、宣威市)
滁州市(南谯区、定远县、凤阳县、明光市、全椒县、琅琊区、来安县、天长市)
阿里地区(日土县、措勤县、札达县、噶尔县、革吉县、普兰县、改则县)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
榆林市(清涧县、绥德县、府谷县、米脂县、神木市、横山区、榆阳区、定边县、佳县、靖边县、子洲县、吴堡县)
内蒙古自治区
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
厦门市(集美区、同安区、思明区、湖里区、海沧区、翔安区)
汕头市(金平区、濠江区、南澳县、澄海区、潮阳区、潮南区、龙湖区)
新乡市(辉县市、新乡县、封丘县、获嘉县、卫滨区、长垣市、延津县、卫辉市、牧野区、红旗区、原阳县、凤泉区)
石河子市(北屯市、白杨市、五家渠市、铁门关市、新星市、阿拉尔市、昆玉市、图木舒克市、双河市、胡杨河市、可克达拉市)
梧州市(蒙山县、藤县、岑溪市、龙圩区、万秀区、长洲区、苍梧县)
和田地区(和田市、策勒县、于田县、民丰县、皮山县、洛浦县、墨玉县、和田县)
商丘市(虞城县、柘城县、睢阳区、睢县、永城市、梁园区、宁陵县、民权县、夏邑县)
吉安市(吉水县、井冈山市、吉安县、永新县、峡江县、万安县、新干县、安福县、泰和县、永丰县、吉州区、遂川县、青原区)
日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)
十堰市(茅箭区、张湾区、郧西县、丹江口市、房县、竹溪县、郧阳区、竹山县)
长治市(壶关县、襄垣县、武乡县、屯留区、平顺县、潞城区、沁县、潞州区、上党区、长子县、沁源县、黎城县)
温州市(龙港市、洞头区、文成县、瑞安市、瓯海区、乐清市、鹿城区、永嘉县、龙湾区、苍南县、平阳县、泰顺县)
泉州市(泉港区、晋江市、安溪县、惠安县、南安市、鲤城区、丰泽区、洛江区、德化县、金门县、永春县、石狮市)
绥化市(望奎县、青冈县、明水县、庆安县、北林区、兰西县、肇东市、绥棱县、安达市、海伦市)
辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)
铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)
常州市(新北区、金坛区、钟楼区、溧阳市、天宁区、武进区)
辽阳市(弓长岭区、辽阳县、宏伟区、太子河区、灯塔市、文圣区、白塔区)
安康市(宁陕县、平利县、旬阳市、汉阴县、汉滨区、紫阳县、镇坪县、岚皋县、石泉县、白河县)
白银市(靖远县、平川区、景泰县、会宁县、白银区)
毕节市(纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、黔西市、赫章县、七星关区、金沙县、大方县)
驻马店市(新蔡县、西平县、遂平县、泌阳县、确山县、正阳县、平舆县、驿城区、上蔡县、汝南县)
萍乡市(安源区、芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县)
百色市(右江区、田东县、西林县、凌云县、田阳区、平果市、德保县、靖西市、乐业县、田林县、隆林各族自治县、那坡县)
抚顺市(望花区、顺城区、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县、抚顺县、东洲区)
武汉市(青山区、洪山区、黄陂区、蔡甸区、江岸区、新洲区、武昌区、江汉区、东西湖区、汉阳区、硚口区、江夏区、汉南区)
福州市(福清市、闽清县、连江县、罗源县、马尾区、晋安区、永泰县、仓山区、平潭县、长乐区、台江区、鼓楼区、闽侯县)
朝阳市(龙城区、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、建平县)
益阳市(南县、桃江县、资阳区、安化县、沅江市、赫山区)
鹤岗市(南山区、萝北县、工农区、绥滨县、兴安区、东山区、兴山区、向阳区)
鹤壁市(浚县、山城区、鹤山区、淇滨区、淇县)
无锡市(江阴市、新吴区、惠山区、滨湖区、梁溪区、宜兴市、锡山区)
运城市(万荣县、平陆县、绛县、芮城县、河津市、稷山县、垣曲县、盐湖区、夏县、新绛县、临猗县、永济市、闻喜县)
齐齐哈尔市(龙江县、建华区、克东县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、泰来县、甘南县、依安县、龙沙区、铁锋区、讷河市、克山县、富拉尔基区、富裕县、昂昂溪区、拜泉县)
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新疆维吾尔自治区
定西市(安定区、临洮县、通渭县、渭源县、陇西县、漳县、岷县)
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玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、囊谦县、称多县、治多县、曲麻莱县)
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襄阳市(枣阳市、樊城区、襄城区、谷城县、宜城市、襄州区、南漳县、老河口市、保康县)
湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、岳塘区、雨湖区)
泸州市(纳溪区、龙马潭区、合江县、江阳区、叙永县、古蔺县、泸县)
佛山市(禅城区、三水区、南海区、顺德区、高明区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
鞍山市(台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、立山区、铁西区、千山区)
宿州市(埇桥区、灵璧县、泗县、砀山县、萧县)
文山壮族苗族自治州(文山市、西畴县、富宁县、广南县、砚山县、丘北县、马关县、麻栗坡县)
舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)
铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)
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来源：BT财经
谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。
万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。
而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。
相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。
王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？
万达的接盘侠们
万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。
2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。
富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。
财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。
受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。
万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。
近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。
万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？
24.9亿值不值？
万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。
总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。
作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。
在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。
现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？
从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。
投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”
同程旅行的亮眼业绩
近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。
旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。
同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。
除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。
毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。
收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。
热点栏目
自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 快手-W（01024）发布公告，于2025年4月22日-4月24日，因根据首次公开发售前雇员持股计划行使期权发行合计26.1万股。
于2025年4月24日注销1371.84万股已回购股份。
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 一脉阳光（02522）发布公告，于2025年4月25日，公司与配售代理订立配售协议，配售代理已有条件及个别同意作为公司配售代理按尽力基准促使不少于六名承配人（彼等及彼等的最终实益拥有人将为独立第三方）购买975万股配售股份，配售价为每股配售股份20.00港元。
假设于本公告日期至完成日期期间已发行股份数目并无变动，配售事项下的975万股配售股份相当于经配发及发行配售股份扩大后已发行H股数目的约3.76%及已发行股份数目的约2.66%。每股配售股份的配售价为20.00港元，较2025年4月24日（即最后交易日）于联交所所报每股H股收市价23.50港元折让约14.89%。
假设所有配售股份均获悉数配售且待完成后，预计配售事项所得款项总额及所得款项净额（经扣除配售事项佣金及配售事项的其他相关成本及开支后）将分别约为1.95亿港元及1.82亿港元。
配售事项所得款项净额约50%用于业务投资及并购，透过自主投资建设、产业投资孵化、收购及并购等多项措施持续扩大集团影像中心业务的覆盖范围；配售事项所得款项净额约25%用于海外业务拓展及布局，进一步扩大在海外市场的业务开拓；配售事项所得款项净额约15%用于数据及研发，深入挖掘医学影像数据的价值，构建人工智能与智慧化生态圈；及配售事项所得款项净额约10%用于补充一般营运资金。
新闻结尾
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