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青岛市(崂山区、城阳区、市南区、莱西市、市北区、胶州市、李沧区、即墨区、黄岛区、平度市)

河池市(罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、金城江区、凤山县、巴马瑶族自治县、东兰县、天峨县、南丹县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

天津市(蓟州区、南开区、和平区、北辰区、宁河区、红桥区、滨海新区、西青区、河北区、津南区、东丽区、宝坻区、河西区、河东区、武清区、静海区)  三沙市(南沙区、西沙区)

泰州市(姜堰区、海陵区、靖江市、高港区、泰兴市、兴化市)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

伊春市(伊美区、友好区、铁力市、乌翠区、嘉荫县、金林区、南岔县、丰林县、大箐山县、汤旺县)新疆维吾尔自治区

泸州市(泸县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、合江县、江阳区、叙永县)  天水市(秦州区、张家川回族自治县、秦安县、麦积区、武山县、甘谷县、清水县)

梅州市(大埔县、蕉岭县、兴宁市、梅县区、丰顺县、五华县、平远县、梅江区)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、嘉鱼县、通山县、咸安区、通城县)

苏州市(虎丘区、太仓市、常熟市、吴江区、张家港市、相城区、昆山市、吴中区、姑苏区)

固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、泾源县、原州区)

日喀则市(仲巴县、江孜县、康马县、桑珠孜区、定结县、岗巴县、萨嘎县、拉孜县、昂仁县、萨迦县、聂拉木县、吉隆县、仁布县、南木林县、亚东县、白朗县、谢通门县、定日县)

怀化市(沅陵县、麻阳苗族自治县、中方县、鹤城区、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、洪江市、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、会同县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

大同市(云州区、左云县、浑源县、灵丘县、天镇县、平城区、新荣区、云冈区、广灵县、阳高县)

牡丹江市(爱民区、东宁市、阳明区、海林市、林口县、宁安市、穆棱市、西安区、绥芬河市、东安区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、建平县、凌源市、朝阳县、北票市)

阜阳市(界首市、阜南县、颍上县、临泉县、太和县、颍州区、颍东区、颍泉区)

成都市(邛崃市、成华区、金牛区、新都区、锦江区、蒲江县、龙泉驿区、大邑县、新津区、金堂县、简阳市、青白江区、武侯区、双流区、彭州市、都江堰市、温江区、郫都区、崇州市、青羊区)

赣州市(大余县、信丰县、南康区、会昌县、安远县、崇义县、兴国县、宁都县、全南县、石城县、章贡区、瑞金市、寻乌县、定南县、赣县区、上犹县、于都县、龙南市)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

烟台市(莱州市、芝罘区、福山区、栖霞市、招远市、牟平区、龙口市、蓬莱区、莱阳市、莱山区、海阳市)

淮安市(盱眙县、洪泽区、淮安区、涟水县、金湖县、清江浦区、淮阴区)

沈阳市(于洪区、新民市、皇姑区、大东区、沈北新区、苏家屯区、沈河区、法库县、康平县、铁西区、浑南区、和平区、辽中区)

铁岭市(昌图县、铁岭县、清河区、开原市、银州区、调兵山市、西丰县)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

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伊犁哈萨克自治州(新源县、特克斯县、巩留县、伊宁县、尼勒克县、昭苏县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍尔果斯市、霍城县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

安庆市(大观区、宜秀区、迎江区、宿松县、岳西县、太湖县、潜山市、望江县、怀宁县、桐城市)

朔州市(山阴县、怀仁市、平鲁区、应县、右玉县、朔城区)  韶关市(武江区、仁化县、乳源瑶族自治县、南雄市、始兴县、浈江区、新丰县、曲江区、翁源县、乐昌市)

大庆市(红岗区、龙凤区、大同区、林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、让胡路区、肇州县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

泉州市(泉港区、石狮市、安溪县、丰泽区、金门县、惠安县、洛江区、永春县、鲤城区、德化县、晋江市、南安市)那曲市(索县、色尼区、聂荣县、班戈县、巴青县、尼玛县、双湖县、安多县、嘉黎县、比如县、申扎县)

内江市(隆昌市、市中区、威远县、东兴区、资中县)  南宁市(宾阳县、江南区、良庆区、邕宁区、兴宁区、武鸣区、马山县、横州市、青秀区、隆安县、西乡塘区、上林县)

无锡市(梁溪区、滨湖区、江阴市、锡山区、惠山区、新吴区、宜兴市)

拉萨市(堆龙德庆区、城关区、达孜区、当雄县、墨竹工卡县、曲水县、尼木县、林周县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵南县、贵德县)孝感市(云梦县、孝昌县、孝南区、安陆市、应城市、汉川市、大悟县)

清远市(连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区、英德市、清城区)

周口市(鹿邑县、沈丘县、太康县、扶沟县、商水县、川汇区、西华县、淮阳区、项城市、郸城县)

雅安市(芦山县、雨城区、名山区、天全县、汉源县、石棉县、荥经县、宝兴县)

吉安市(吉州区、新干县、吉水县、峡江县、泰和县、井冈山市、遂川县、青原区、安福县、万安县、吉安县、永新县、永丰县)

郴州市(桂阳县、嘉禾县、永兴县、临武县、北湖区、苏仙区、桂东县、安仁县、资兴市、汝城县、宜章县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区、八步区)

湛江市(坡头区、雷州市、霞山区、吴川市、赤坎区、徐闻县、麻章区、廉江市、遂溪县)

锦州市(凌海市、黑山县、义县、北镇市、古塔区、太和区、凌河区)

鹤岗市(向阳区、南山区、东山区、兴安区、萝北县、绥滨县、工农区、兴山区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、且末县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、尉犁县、若羌县、博湖县、库尔勒市)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

广元市(剑阁县、利州区、朝天区、昭化区、旺苍县、苍溪县、青川县)

安阳市(殷都区、北关区、安阳县、龙安区、内黄县、林州市、文峰区、滑县、汤阴县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、龙里县、三都水族自治县、都匀市、贵定县、独山县、惠水县、平塘县、长顺县、瓮安县、荔波县、罗甸县)

遵义市(凤冈县、红花岗区、湄潭县、绥阳县、仁怀市、余庆县、正安县、赤水市、播州区、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、习水县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县)

延安市(志丹县、宜川县、洛川县、吴起县、黄陵县、延川县、富县、甘泉县、子长市、黄龙县、延长县、宝塔区、安塞区)

　　本报记者 刘 琪

　　4月份以来，美债市场呈现剧烈波动态势，引发市场各方高度关注。以被视作“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率为例，美国财政部数据显示，4月1日，10年期美债收益率为4.17%，4月4日跌至月内最低点4.01%后持续上涨，于4月11日攀升至4.48%，创2月21日以来新高。4月16日小幅回落至4.29%后再度上扬，4月21日至4月23日均处于4.4%以上。

　　中信证券首席经济学家明明向《证券日报》记者表示，近期美债收益率大幅上升与投资者大量抛售美债有关。同时，高杠杆策略加剧了美国金融市场的波动。当美国金融市场波动加剧时，对冲基金可能会更频繁地进行平仓操作，进一步加剧美债市场的抛售压力。

　　在明明看来，美债波动的根源在于美国长期的风险累积。近年来，美国财政大幅扩张，叠加当前美国政策利率处在高位水平，美国财政的负担持续加重。同时，美债市场中稳定资金占比下降或放大市场波动风险。此外，市场对美债作为避险资产的认可度下降，或导致美债的抛售压力增加。

　　东方金诚研究发展部高级副总监白雪在接受《证券日报》记者采访时表示，近期美债收益率过山车式的波动是“高杠杆交易+政策不确定性+美元信用弱化”共振的结果，预计短期内美债收益率或继续在高位波动。

　　“当前，市场对美国经济前景和货币政策的预期难以形成明确方向。同时，全球经济和政治局势的不确定性依然较高，这些因素都将导致美债市场的波动加剧。”白雪进一步表示，短期来看，今年二季度美债收益率将维持高位震荡，10年期美债收益率中枢或维持在4.0%以上。下半年，美债利率中枢或将进一步上移。与此同时，若美国选择通过减税法案刺激经济，或重估黄金储备以缓解债务压力，可能加剧全球市场对美元信用体系的质疑，进而推高美债风险溢价，加之其国内财政压力与美债期限溢价，高利率环境下再融资成本攀升或将进一步推高美债长期收益率。

　　明明预计，10年期美债利率中枢未来较长一段时间或将维持在4.0%以上。一方面，美债作为定价锚，其收益率剧烈波动，不仅会引发全球主权债市场重新定价、企业借贷成本上升，也会导致全球金融市场恐慌情绪升温。另一方面，美债波动风险还会导致美国国内融资成本与不确定性上行，进一步增加其经济下行压力。此外，美债市场动荡也会削弱美元底层信用，使美元在全球支付和储备体系中的主导地位面临挑战。

　　值得一提的是，近期市场上有声音称，今年将有巨量美债到期，美国政府或面临巨大偿付压力。

　　据华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜统计测算，2025年美国国债到期规模约为10.8万亿美元，与2024年的10.6万亿美元接近，但远高于2023年以前水平。因此，2025年其实并没有出现国债到期额相较2024年的巨幅提升，但伴随美国财政赤字不断走高，美国国债的债务到期问题确实可能加剧。

　　本文源自：时代财经

　　在国内外卖市场，互联网巨头们激战正酣。而在资本市场，投资大佬们对各自青睐的大厂已经押下筹码。

　　一季度外资出手增持中国核心资产，但布局标的各有偏好。其中，贝莱德集团（BlackRockFinance，Inc．）新进京东全球股东名单，先锋领航集团也增持京东，摩根大通（JPMorganChase&Co．）则选择小幅增持美团。

　　不同于外资路径，一季度内资公募基金持有美团和京东的股份减少，腾讯则被内资公募加仓。

　　但一个新的变化是，内资公募对港股的布局提升明显。据民生金工统计数据，内资公募基金一季度对港股偏好持续提高，重仓市值环比增长约35.14%，且加权港股总仓位已达13.51%，创历史新高，增持了港股电子和传媒等多个板块。

　　内资、外资现反向操作

　　美团与京东因为外卖成为近期的焦点。从全球“投资巨头”的持仓来看，布局思路各有不同，但整体来看，一季度对美团及京东进行布局的基金公司减少，但持股集中度走高。

　　据Wind数据，截至2024年底，全球有105家公募基金公司持有美团，而截至2025年一季度末已降为96家，持股数量从去年末的2.95亿股小幅增长至3.16亿股，QFII维持不变，仍是8家；内资公募基金对美团的持股也在下滑，据Wind数据，2024年底内资公募基金持有美团的数量为2.68亿股，2025年一季度则为2.35亿股，同比减少12.25%。

　　从全球股东持仓来看，截至2025年1月9日，摩根大通在增持412.33万股后，持有美团市值为402.39亿元。追溯到更早之前，截至2024年6月30日，贝莱德小幅增持美团后，持股数量增加384.08万股，合计持有3.35亿股，持股比例为5.49%。

　　在4月23日，南向资金现大幅净卖出，单日卖出金额高达181.07亿港元，单日净卖出额创逾4年来新高。而美团则获逆势加仓，净买入额为5.57亿港元。

　　京东由于没有进入港股通标的，如果内地公募基金配置须通过QDII基金进行布局，而近期在外资的持仓中，该标的关注度显著提升。

　　据Wind数据，截至2024年底，全球有35家公募基金公司持有京东，而截至2025年一季度末已降为31家，持股数量从去年末的0.85亿股大幅增长至1.48亿股。而内资公募基金对京东的持股则小幅下滑，据Wind数据，2024年底内地公募基金持有京东的数量为0.76亿股，而2025年一季度为0.69亿股，同比减少8.31%。从具体基金的持仓来看，多数是ETF基金持股。

　　从京东的全球股东明细来看，贝莱德2025年2月28日更新的持仓显示，其新进入京东的全球股东名单，持股数量为1.50亿股，持仓市值为223.70亿元，持股比例为4.70%。先锋领航集团也新进了京东0.68亿股，持股比例为2.15%。

　　从基金一季报可知，明星基金经理张坤、萧楠等对美团进行了小幅减持，从持仓变化来看，他们增加了阿里巴巴的持股。

　　业内人士表示，“这或许是由于不少内地公募基金均对港股的持仓有一定限制，基金经理也会根据额度进行仓位的调整，并非是对某只个股的看法产生了变化，或者更准确地来说，是在仅有的额度中配置更好的。”

　　外资2024年更爱买银行和能源

　　据兴证策略张启尧团队的数据统计，从整体持仓来看，内地公募基金与外资的分歧主要出现在食品饮料、医药生物、银行等板块，公募增持食品饮料、医药生物，减持银行，而外资减持食品饮料、医药生物，增持银行。

　　据Wind数据，2024年底，QFII重仓的A股流通股多达523家，以2024年年报周期为基准，南京银行是外资增持最多的A股上市公司，增持数量高达1.63亿股，合计QFII持股为18.65亿股，由法国巴黎银行持有。

　　同样被QFII持股超过10亿股的还有宁波银行，由华侨银行（Oversea-ChineseBankingCorporationLimited）持有，持股数量为12.46亿股。

　　从2024年年报的持仓变动中来看，QFII增持数量超过600万股的有首创环保、新集能源、中煤能源3家，其中澳门金融管理局增持了首创环保和中煤能源，分别增持608万股和606万股。而科威特政府投资局增持了新集能源606万股。被减持超过1000万股的有3家A股上市公司，分别为ST天邦、中谷物流和华测检测。

　　从外资增持的标的来看，多数是同行业配置或持有能源、电力等高分红的行业公司个股，减持的多为生物医药、公共服务领域的个股等。

　　华南某私募基金经理向时代财经介绍，“外资通常会选择高分红的公司持有，还有一种投资的思路是布局同样行业的优质公司，一方面是足够了解，判断成功的概率比较高，另一方面也相当于用投资收益增厚利润，间接进行差异化的市场布局。”

　　外资基金公司也延续了外资一贯的投资思路，摩根士丹利基金多资产投资部向时代财经表示，“近期受美国关税政策不确定性影响，港股波动加大，A股长期资金涌入对盘面形成较好支撑，南向资金持续流入港股通，稳定香港市场波动。”

　　该团队进一步表示，下个阶段美国关税不确定性短期消散，海外股市技术性反弹，港股资产如港股科技、港股消费或是不错的布局方向；A股方面，重点关注红利资产与内需消费板块，看淡中游配置。

　　同样，面对国际局势的持续波动，内地公募基金经理在进行境外投资时，也会有自身的判断框架及交易节奏。

　　北京某QDII基金经理向时代财经分析了其近期的调仓策略，“受特朗普关税影响，之前持有的一些美股也在近期调仓换成了部分A股和港股，但是仍然持有一定仓位的美国股票，通常对于QDII基金来说，境内、境外各持有资产的最低比例为20%。越是动荡的时候，只能在能力范围内大致选择相应更有价值的资产类别做一些切换，以保持部分确定性。”

　　他进一步指出，这个原则对于管理可投A股和港股的基金产品同样适用，调仓并不能简单解读为对被减持的公司和板块长期不看好或公司基金面有变化，有时候是个人能力圈和资产配置层面的切换，所以投资者也需要谨慎看待基金经理披露的调仓变化，盲目模仿是不可取的。