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鸡西市(城子河区、恒山区、鸡东县、鸡冠区、虎林市、滴道区、密山市、麻山区、梨树区)

成都市(新津区、彭州市、大邑县、都江堰市、新都区、锦江区、简阳市、双流区、青羊区、金堂县、青白江区、金牛区、郫都区、温江区、蒲江县、邛崃市、武侯区、崇州市、龙泉驿区、成华区)

河源市(东源县、紫金县、连平县、和平县、龙川县、源城区)

佛山市(禅城区、南海区、顺德区、三水区、高明区)  潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

襄阳市(谷城县、枣阳市、南漳县、襄州区、老河口市、樊城区、保康县、襄城区、宜城市)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

长春市(绿园区、农安县、九台区、南关区、德惠市、朝阳区、榆树市、二道区、公主岭市、宽城区、双阳区)

阿里地区(噶尔县、措勤县、日土县、改则县、札达县、革吉县、普兰县)  绵阳市(盐亭县、三台县、梓潼县、安州区、涪城区、平武县、游仙区、北川羌族自治县、江油市)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、通山县、嘉鱼县、通城县、咸安区)

山南市(错那市、扎囊县、乃东区、浪卡子县、琼结县、隆子县、贡嘎县、措美县、桑日县、加查县、曲松县、洛扎县)

南京市(鼓楼区、六合区、雨花台区、秦淮区、栖霞区、溧水区、玄武区、浦口区、江宁区、高淳区、建邺区)

南充市(西充县、蓬安县、仪陇县、顺庆区、阆中市、嘉陵区、南部县、高坪区、营山县)

昭通市(鲁甸县、威信县、绥江县、巧家县、彝良县、昭阳区、大关县、永善县、水富市、镇雄县、盐津县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

西安市(雁塔区、长安区、周至县、灞桥区、新城区、阎良区、碑林区、莲湖区、蓝田县、临潼区、高陵区、鄠邑区、未央区)

张家口市(下花园区、桥东区、怀来县、康保县、张北县、涿鹿县、蔚县、尚义县、赤城县、阳原县、桥西区、沽源县、怀安县、万全区、崇礼区、宣化区)

娄底市(冷水江市、涟源市、娄星区、双峰县、新化县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

十堰市(竹山县、茅箭区、房县、丹江口市、张湾区、郧西县、郧阳区、竹溪县)

双鸭山市(四方台区、尖山区、宝清县、友谊县、饶河县、岭东区、宝山区、集贤县)

昆明市(宜良县、石林彝族自治县、嵩明县、安宁市、五华区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、东川区、西山区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、富民县)

济南市(钢城区、长清区、槐荫区、天桥区、莱芜区、济阳区、商河县、历城区、平阴县、市中区、章丘区、历下区)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

温州市(洞头区、文成县、鹿城区、苍南县、乐清市、瓯海区、瑞安市、龙湾区、泰顺县、平阳县、永嘉县、龙港市)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、洱源县、剑川县、漾濞彝族自治县、云龙县、宾川县、弥渡县、大理市、南涧彝族自治县、鹤庆县、祥云县、永平县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

自贡市(荣县、自流井区、沿滩区、贡井区、富顺县、大安区)

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蚌埠市(蚌山区、淮上区、五河县、怀远县、龙子湖区、固镇县、禹会区)

攀枝花市(仁和区、西区、东区、米易县、盐边县)

许昌市(建安区、魏都区、禹州市、长葛市、襄城县、鄢陵县)

苏州市(姑苏区、吴江区、太仓市、相城区、吴中区、虎丘区、昆山市、常熟市、张家港市)  遵义市(红花岗区、赤水市、凤冈县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、湄潭县、仁怀市、桐梓县、绥阳县、汇川区、余庆县、习水县、道真仡佬族苗族自治县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区、五原县、磴口县、乌拉特中旗)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

南昌市(南昌县、青云谱区、进贤县、新建区、东湖区、青山湖区、安义县、红谷滩区、西湖区)伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、新源县、霍城县、巩留县、伊宁县、奎屯市、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、尼勒克县、特克斯县)

汉中市(南郑区、汉台区、宁强县、城固县、洋县、留坝县、佛坪县、勉县、西乡县、镇巴县、略阳县)  济宁市(金乡县、兖州区、曲阜市、邹城市、泗水县、微山县、嘉祥县、鱼台县、梁山县、汶上县、任城区)

新乡市(封丘县、卫辉市、长垣市、辉县市、新乡县、卫滨区、获嘉县、凤泉区、牧野区、红旗区、延津县、原阳县)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县)

林芝市(波密县、朗县、米林市、巴宜区、墨脱县、察隅县、工布江达县)滨州市(博兴县、滨城区、无棣县、沾化区、邹平市、阳信县、惠民县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

白银市(会宁县、景泰县、靖远县、白银区、平川区)

陇南市(宕昌县、康县、西和县、武都区、徽县、两当县、礼县、文县、成县)

厦门市(同安区、翔安区、湖里区、思明区、集美区、海沧区)

澳门特别行政区

文山壮族苗族自治州(西畴县、广南县、富宁县、麻栗坡县、砚山县、马关县、丘北县、文山市)

牡丹江市(东安区、海林市、爱民区、东宁市、宁安市、穆棱市、西安区、阳明区、林口县、绥芬河市)

铜仁市(沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、万山区、德江县、思南县、碧江区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

云浮市(新兴县、郁南县、云安区、罗定市、云城区)

南阳市(桐柏县、淅川县、新野县、南召县、内乡县、邓州市、西峡县、镇平县、宛城区、卧龙区、唐河县、方城县、社旗县)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

上饶市(鄱阳县、婺源县、铅山县、横峰县、广信区、信州区、余干县、玉山县、德兴市、万年县、广丰区、弋阳县)

宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县、萧县)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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