试看体验区60秒|教你快速搭建高效成品网站,提升竞争力!

更新时间：2025-04-26 03:58:25　浏览次数： 482

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酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、瓜州县)

广州市(黄埔区、增城区、越秀区、从化区、天河区、白云区、海珠区、南沙区、花都区、番禺区、荔湾区)

西安市(长安区、临潼区、莲湖区、阎良区、蓝田县、周至县、鄠邑区、高陵区、雁塔区、灞桥区、未央区、碑林区、新城区)

益阳市(赫山区、桃江县、南县、资阳区、安化县、沅江市) 鞍山市(立山区、台安县、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、千山区、海城市)

沈阳市(大东区、浑南区、和平区、新民市、苏家屯区、沈河区、于洪区、皇姑区、康平县、辽中区、铁西区、法库县、沈北新区)

九江市(彭泽县、武宁县、湖口县、庐山市、瑞昌市、共青城市、永修县、濂溪区、德安县、浔阳区、柴桑区、都昌县、修水县)

包头市(昆都仑区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区、九原区、白云鄂博矿区、土默特右旗、石拐区、青山区)大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、昂昂溪区、甘南县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、龙江县、讷河市、龙沙区、建华区、克山县、克东县、依安县、拜泉县、铁锋区、富裕县、泰来县) 茂名市(高州市、信宜市、化州市、茂南区、电白区)

临汾市(尧都区、侯马市、汾西县、曲沃县、古县、浮山县、洪洞县、蒲县、襄汾县、翼城县、永和县、吉县、隰县、乡宁县、霍州市、大宁县、安泽县)

抚顺市(东洲区、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、望花区、清原满族自治县、抚顺县)

惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区)岳阳市(君山区、平江县、临湘市、云溪区、华容县、岳阳楼区、岳阳县、汨罗市、湘阴县)

绵阳市(梓潼县、三台县、盐亭县、江油市、涪城区、北川羌族自治县、游仙区、平武县、安州区)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

南阳市(宛城区、唐河县、卧龙区、桐柏县、内乡县、西峡县、社旗县、方城县、新野县、南召县、邓州市、镇平县、淅川县)

邯郸市(魏县、丛台区、成安县、馆陶县、肥乡区、邯山区、广平县、大名县、磁县、邱县、武安市、涉县、鸡泽县、复兴区、永年区、峰峰矿区、临漳县、曲周县)

运城市(河津市、永济市、临猗县、新绛县、平陆县、绛县、芮城县、闻喜县、夏县、万荣县、稷山县、盐湖区、垣曲县)

大同市(浑源县、广灵县、云冈区、灵丘县、左云县、阳高县、新荣区、云州区、平城区、天镇县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005