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忻州市(繁峙县、宁武县、神池县、偏关县、忻府区、岢岚县、五台县、静乐县、代县、五寨县、定襄县、河曲县、原平市、保德县)

沈阳市(皇姑区、沈河区、新民市、辽中区、沈北新区、于洪区、康平县、大东区、浑南区、法库县、铁西区、和平区、苏家屯区)

楚雄彝族自治州(武定县、姚安县、元谋县、楚雄市、南华县、大姚县、双柏县、永仁县、牟定县、禄丰市)

湖州市(德清县、吴兴区、安吉县、南浔区、长兴县)  汕头市(南澳县、潮南区、金平区、澄海区、濠江区、龙湖区、潮阳区)

沧州市(吴桥县、泊头市、新华区、东光县、肃宁县、青县、河间市、献县、海兴县、盐山县、运河区、任丘市、沧县、孟村回族自治县、南皮县、黄骅市)

东莞市

眉山市(东坡区、彭山区、青神县、洪雅县、仁寿县、丹棱县)

荆州市(松滋市、荆州区、石首市、监利市、江陵县、沙市区、公安县、洪湖市)  淄博市(淄川区、沂源县、博山区、周村区、高青县、张店区、临淄区、桓台县)

武汉市(蔡甸区、青山区、汉南区、新洲区、洪山区、黄陂区、武昌区、江汉区、东西湖区、汉阳区、江岸区、江夏区、硚口区)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

淮安市(淮阴区、洪泽区、淮安区、盱眙县、金湖县、涟水县、清江浦区)

吕梁市(柳林县、孝义市、兴县、交城县、交口县、离石区、岚县、方山县、中阳县、文水县、汾阳市、临县、石楼县)

衢州市(常山县、柯城区、衢江区、江山市、开化县、龙游县)

上海市(静安区、嘉定区、黄浦区、徐汇区、普陀区、青浦区、虹口区、闵行区、长宁区、松江区、金山区、奉贤区、崇明区、浦东新区、杨浦区、宝山区)

温州市(泰顺县、龙港市、洞头区、平阳县、龙湾区、苍南县、瑞安市、瓯海区、鹿城区、永嘉县、文成县、乐清市)

河池市(金城江区、南丹县、天峨县、宜州区、东兰县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县)

厦门市(海沧区、集美区、同安区、思明区、翔安区、湖里区)

乌鲁木齐市(米东区、沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、天山区、达坂城区、头屯河区、新市区)

阜新市(细河区、彰武县、新邱区、海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区)

许昌市(襄城县、鄢陵县、禹州市、魏都区、建安区、长葛市)

自贡市(贡井区、富顺县、荣县、大安区、自流井区、沿滩区)

宿州市(泗县、埇桥区、砀山县、灵璧县、萧县)

江门市(蓬江区、台山市、开平市、江海区、新会区、恩平市、鹤山市)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县、云县、凤庆县、临翔区、镇康县)

宜宾市(翠屏区、长宁县、南溪区、兴文县、屏山县、叙州区、珙县、筠连县、江安县、高县)

绵阳市(涪城区、安州区、游仙区、平武县、北川羌族自治县、三台县、盐亭县、梓潼县、江油市)

南平市(顺昌县、政和县、延平区、光泽县、邵武市、松溪县、建阳区、浦城县、建瓯市、武夷山市)

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衡水市(故城县、安平县、桃城区、武强县、阜城县、饶阳县、武邑县、深州市、冀州区、枣强县、景县)

贵港市(桂平市、平南县、港北区、港南区、覃塘区)

宜昌市(秭归县、夷陵区、点军区、兴山县、宜都市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、猇亭区、当阳市、伍家岗区、西陵区、远安县、枝江市)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、玉树市、囊谦县、称多县、曲麻莱县)  大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、祥云县、洱源县、云龙县、剑川县、漾濞彝族自治县、弥渡县、大理市、宾川县、永平县、南涧彝族自治县、鹤庆县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县)

呼和浩特市(和林格尔县、回民区、土默特左旗、托克托县、赛罕区、武川县、玉泉区、新城区、清水河县)

清远市(连州市、英德市、阳山县、清城区、清新区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县)焦作市(博爱县、中站区、解放区、修武县、马村区、孟州市、温县、山阳区、武陟县、沁阳市)

黄石市(铁山区、阳新县、大冶市、西塞山区、下陆区、黄石港区)  那曲市(聂荣县、安多县、嘉黎县、尼玛县、双湖县、索县、比如县、色尼区、班戈县、申扎县、巴青县)

西安市(碑林区、长安区、未央区、周至县、蓝田县、高陵区、鄠邑区、雁塔区、阎良区、临潼区、灞桥区、新城区、莲湖区)

澳门特别行政区

揭阳市(揭东区、普宁市、揭西县、榕城区、惠来县)新余市(分宜县、渝水区)

滨州市(阳信县、博兴县、滨城区、惠民县、无棣县、邹平市、沾化区)

辽阳市(宏伟区、辽阳县、弓长岭区、太子河区、灯塔市、白塔区、文圣区)

成都市(新津区、青白江区、崇州市、龙泉驿区、郫都区、蒲江县、简阳市、双流区、都江堰市、成华区、新都区、邛崃市、锦江区、大邑县、温江区、金牛区、武侯区、金堂县、彭州市、青羊区)

白城市(通榆县、洮北区、大安市、镇赉县、洮南市)

鸡西市(梨树区、麻山区、恒山区、滴道区、密山市、鸡冠区、虎林市、鸡东县、城子河区)

济宁市(鱼台县、邹城市、兖州区、梁山县、泗水县、嘉祥县、任城区、金乡县、微山县、汶上县、曲阜市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

喀什地区(泽普县、麦盖提县、岳普湖县、英吉沙县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、莎车县、叶城县、巴楚县、喀什市、伽师县)

德州市(乐陵市、夏津县、武城县、临邑县、宁津县、禹城市、庆云县、陵城区、齐河县、平原县、德城区)

梅州市(兴宁市、梅江区、梅县区、大埔县、丰顺县、五华县、蕉岭县、平远县)

拉萨市(城关区、当雄县、墨竹工卡县、曲水县、达孜区、尼木县、堆龙德庆区、林周县)

河源市(紫金县、源城区、和平县、龙川县、连平县、东源县)

芜湖市(繁昌区、弋江区、鸠江区、无为市、湾沚区、镜湖区、南陵县)

铁岭市(清河区、银州区、西丰县、铁岭县、调兵山市、昌图县、开原市)

延边朝鲜族自治州(珲春市、敦化市、图们市、汪清县、安图县、龙井市、和龙市、延吉市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

北交所的上市之路并非坦途。

从创业板撤离后，宏远股份火速转道北交所。

4月18日，沈阳宏远电磁线股份有限公司（下称“宏远股份”）将首发上会。该公司计划在北交所上市，保荐机构为民生证券。然而，该公司上市之路并非坦途，面临客户高度集中、家族治理争议和募投项目数据矛盾等问题。

根据最新招股说明书，近三年来，宏远股份前五大客户销售额占比超7成，从第一大供应商处采购占比更接近九成。过度依赖上下游，该公司虽然净利润增长，但现金流却不断萎缩，2021年至2023年现金流净额持续为负数。

宏远股份还是一家典型的家族企业，杨绪清及其子女控制了83.62%的股权；7名高管中，杨氏家族成员占据5席，这也在一定程度上引起市场对其公司治理及经营合规性的担忧。

更令人质疑的是，宏远股份募资拟投的电磁线生产线智能数字化扩建项目，关键数据还出现了“三重版本”。招股书、问询回复和环评文件，对同一项目的产能描述分别为5000吨、4000吨和5160吨。

针对上述问题，第一财经向宏远股份发送了采访提纲，但截至发稿未能得到回复。

高度依赖大客户、供应商

宏远股份的业绩，高度依赖大客户。

披露显示，2022年至2024年，该公司向前五大客户销售的金额，分别为10.53亿元、11.18亿元和15.01亿元，占当期销售收入的比例分别为80.31%、76.54%和72.45%。

期间，该公司向第一大客户为特变电工及其关联公司的供应销售金额，分别为8.66亿元、6.84亿元、5.52亿元，占年度销售的比例分别为42.16%、46.83%、41.8%。

宏远股份的部分高管，曾在特变电工任职。如现任董事、副总经理、董事会秘书的何润，2003年12月至2008年12月，历任特变电工沈阳变压器集团有限公司质量检验部技术主管、工艺部技术主管。

上述前五大客户销售占比，远高于行业可比公司。宏远股份主营业务为高电压等级变压器用电磁线的研发、生产和销售。记者从业内获悉，目前行业内的可比公司包括金杯电工(002533.SZ)、

精达股份(600577.SH)、长城科技(603897.SH)，2024年前五大客户集中度分别为20.2%、11.64%、31.03%。

宏远股份在招股说明书中承认，由于主要客户相对集中，一旦该等客户发生重大经营问题导致其对公司产品需求下降，公司在短期内又无法找到新客户进行替代，则公司可能出现订单减少、存货积压、货款回收不畅甚至发生坏账的情况。

这也导致该公司应收账款规模逐年攀升，且上升速度很快。根据招股说明书，2022年至2024年末，该公司应收账款账面余额分别为1.27亿元、1.68亿元和2.53亿元，占主营业务收入的比例分别为9.73%、11.53%和12.25%。

与之相对应的，是应收账款周转率在逐步下滑。同期，该公司应收账款周转率分别为10.01次/年、9.9次/年和9.84次/年。这通常也意味着企业收账速度在变慢、平均收账期或会增加。

除依赖大客户外，宏远股份的原材料采购，也在一定程度上受制于人。该公司生产电磁线的主要原材料为电解铜、无氧铜杆，其成本占公司营业成本的比例超过90%。

电解铜作为大宗商品，供应渠道较多，但宏远股份向第一大原材料供应商的采购占比却接近九成。2022年至2024年，宏远股份向前五大原材料供应商采购原材料的金额分别为11.45亿元、13.23亿元和18.84亿元，占当期材料采购总额的比例分别为98.25%、97.61%和97.37%。其中，向第一大供应商中国船舶工业物资东北有限公司（下称“中国船舶”）采购的金额，占年度采购额的比例分别为95.42%、94.4%、81.54%。

这一比例同样也远高于行业均值。金杯电工(002533.SZ)、精达股份(600577.SH)、长城科技(603897.SH)，2024年前五大供应商采购金额占比分别为60.08%、49.67%、83.25%，均低于宏远股份。

这种“两头受压”的商业模式，也一定程度上导致该公司虽然净利润增长，但现金流却不断萎缩。招股书显示，2021年至2023年，宏远股份经营现金流净额分别为-1.37亿元、-2.44亿元、-6829.04万元，持续为负数。直至2024年才勉强转正，但2856万元的净额仍不足当期净利润的三分之一。

企业治理高度家族化

宏远股份成立于2000年4月24日，公司实际控制人为杨绪清、杨立山和杨丽娜。杨绪清是杨立山和杨丽娜之父。

根据最新披露的招股说明书，杨绪清直接持有宏远股份4.35%的股权，杨立山、杨丽娜分别直接持股44.54%、23.97%。加上员工持股平台沈阳宏远永昌投资管理中心（有限合伙）、沈阳宏远日新投资管理中心（有限合伙）间接持有的股权，上述三人合计持有宏远股份80.05%的股权。

该公司多个关键岗位如董事长、总经理、多名副总经理、财务总监等，均存在亲属关系。根据招股说明书，该公司董事会现有的4名非独立董事中，杨氏家族占据3席，分别为杨绪清、杨立山、杨丽娜。

7名高级管理人员中，杨氏家族占据5席。其中，杨绪清担任董事长、总经理，杨立山担任董事、副总经理，杨绪清的弟弟杨绪明担任副总经理，杨丽娜的丈夫庄政曦担任副总经理、证券事务代表。担任公司财务总监的熊伟才，为杨绪清侄女杨立敏的配偶。

然而，在招股说明书中，庄政曦、杨绪明、熊伟才等三人未被认定为实际控制人。北交所要求宏远股份说明合理性和依据充分性。

宏远股份在问询函回复中称，上述三人不存在股份代持情形，除作为高级管理人员履行职责外，不存在事实上享有公司经营管理控制权的情形，不存在以非持股规避实际控制人认定及关于资金流水、合规性、同业竞争、关联交易等方面的核查的情形。

家族经营模式下，公司治理及经营合规成为重要挑战。此前，该公司治理、经营就多有不合规的情形。

北交所在问询函中提及，宏远股份存在“三会”材料不规范、个别内控制度执行不到位、挂牌期间信息披露错误等内控瑕疵情形。

此外，该公司设立宏远电磁线香港有限公司，按照规定应当向所在地省级发改委备案，但由于该公司认为项目不属于实体投资，且经办人员对法规不熟悉，没有完成备案。

产能疑云

闯关北交所过程中，宏远股份对于募投项目的产能，多次披露前后矛盾。

宏远股份此前披露的招股说明书显示，拟募投项目之一“为电磁线生产线智能数字化扩建项目”，拟投入募集资金金额5557.9万元，新增电磁线产能5000吨。

但在首轮问询函回复中，该公司的说法，却变成了“新增产能4000吨”。招股说明书显示，该项目环评批复号为沈环辽中审字[2024]17号。而据沈阳生态环境局在2024年6月17日披露的沈环辽中审字[2024]17号《关于电磁线生产线智能数字化扩建项目环境影响报告书的批复》显示，该扩建项目年产电磁线5160吨，总投资5557.90万元。

上述三份文件在产能规模、项目总投资上均存在一定出入。

宏远股份募投项目的必要性及合理性也引发关注。2023年，该公司冲刺创业板，当时预计融资金额3.3707亿元，涉及4个项目。而仓促撤单转战北交所后，募资额增加到3.94亿元，对应项目变成了5个。其中，募投项目电磁线生产线智能数字化扩建拟进一步增加产能。

但宏远股份设备产能长期未达到核定指标。根据披露，从2021年至2024年1～6月，该公司漆包线(含换位导线、漆包纸包线)的核定产能利用率分别为49.58%、63.68%、78.44%和67.93%;纸包线的核定产能分别为50.89%、56.27%、56.7%和54.57%。基本低于7成，且远低于同期的设备产能利用率。

宏远股份解释称，核定产能为经环保部门核准的产能，设备产能为公司已投产的生产设备产能。公司在历次扩产中，在核定产能范围内结合公司资金情况及市场需求情况，合理增加设备产能，因此存在设备产能未达到核定产能的情况，具有合理性。

从创业板仓促撤回至北交所火速闯关，宏远股份的“上市突击战”背后，客户依赖、家族治理、数据矛盾三重问题相互叠加，这家电磁线制造商能否真正“通电”资本市场，仍有待进一步观察。

　　来源：中国金融新闻网

　　2025年4月16日，“中信信托-东方园林破产重整专项服务信托”在北京市朝阳区市场监督管理局顺利完成股权信托财产登记，这是全国首例股权信托财产登记。

　　该项目的成功落地，标志着北京市股权信托财产登记试点政策实施取得重大进展，既是北京市深化信托财产登记制度改革的又一里程碑，也为金融风险化解和信托行业转型发展提供了创新范本。

　　为落实国务院《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》的相关要求，2025年4月10日，北京金融监管局与北京市监局联合印发股权信托财产登记试点政策，通知辖内各单位做好北京市股权信托财产登记工作。4月14日，中国信托登记有限公司随后发布办理股权信托财登记证明文件的配套通知。

　　长期以来，股权信托依托信托工具本身独特的制度优势，在多元化金融实践中持续发挥着重要作用。中信信托不断努力尝试，积极总结经验，已对股权信托财产的交付、管理、运用、处分及退出方式积累了丰富的实践经验，也为股权信托登记政策出台后能够迅速落实做好了准备。在接到监管机构通知后，中信信托积极响应政策号召，充分发挥金融国企带头作用，迅速部署推进，并以“中信信托·东方园林破产重整专项服务信托”项下的股权信托财产登记作为试点项目。

　　据了解，在北京金融监管局、中国信托登记有限公司、北京市监局、北京市朝阳区政府、北京市朝阳区市场监督管理局的大力支持和悉心指导下，中信信托仅用时2天即完成全国首单试点项目落地，率先在全行业实现股权信托财产登记，将所持股权在标的公司营业执照上明确标注股权为信托财产。

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　　该试点项目是中信信托和外贸信托作为双受托人的项目，旨在帮助北京市朝阳区国资委控股的A股上市公司北京东方园林环境股份有限公司完成破产重整，符合监管机构倡导的信托行业创新转型方向，是中信信托服务实体经济、保障社会稳定，以“中信所能”服务“国家所需”的生动体现。通过将列入破产重整计划的股权资产装入服务信托架构，实现了三大核心价值：其一，依托信托制度优势，避免企业资产因无序清算而贬值，防止风险向金融系统扩散，为“精准拆弹”提供市场化、法治化工具，助力维护经济金融稳定。其二，通过专业化管理盘活存量股权资产，保障员工就业与产业链上下游稳定，同时预留信托收益用于清偿债权人权益，缓解社会矛盾。其三，突破传统资金信托局限，推动服务信托在风险处置领域的应用，为行业探索“财产独立+受托运营”模式提供实践样本，加速信托业回归本源。

　　此次试行政策的发布，切实解决了行业痛点。不仅在行政管理和法律层面有效强化了信托财产的独立性，更为信托公司开展股权信托业务提供了更为清晰的操作指引和坚实的制度保障。首单股权信托财产登记的顺利实现，标志着股权信托登记政策从“制度设计”迈向“实践落地”，为我国信托财产登记制度的完善和信托行业高质量发展奠定了坚实基础。