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济源市

江门市(江海区、鹤山市、开平市、台山市、恩平市、新会区、蓬江区)

辽阳市(白塔区、文圣区、辽阳县、宏伟区、弓长岭区、灯塔市、太子河区)

蚌埠市(固镇县、淮上区、蚌山区、怀远县、禹会区、龙子湖区、五河县)  襄阳市(襄州区、襄城区、樊城区、老河口市、谷城县、保康县、南漳县、枣阳市、宜城市)

梅州市(大埔县、平远县、梅县区、丰顺县、兴宁市、五华县、蕉岭县、梅江区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

兰州市(红古区、七里河区、西固区、榆中县、安宁区、城关区、皋兰县、永登县)安阳市(文峰区、北关区、内黄县、龙安区、殷都区、安阳县、滑县、林州市、汤阴县)

邢台市(沙河市、巨鹿县、新河县、内丘县、任泽区、南和区、南宫市、隆尧县、信都区、清河县、平乡县、临城县、柏乡县、广宗县、威县、襄都区、宁晋县、临西县)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、且末县、若羌县、博湖县、轮台县、尉犁县、库尔勒市、焉耆回族自治县)

聊城市(东昌府区、东阿县、高唐县、莘县、冠县、阳谷县、临清市、茌平区)

宝鸡市(麟游县、太白县、凤翔区、岐山县、眉县、渭滨区、扶风县、陇县、金台区、陈仓区、凤县、千阳县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、中方县、洪江市、通道侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、溆浦县、辰溪县、麻阳苗族自治县、会同县)

枣庄市(山亭区、市中区、薛城区、峄城区、台儿庄区、滕州市)

重庆市(彭水苗族土家族自治县、大渡口区、云阳县、北碚区、綦江区、巴南区、合川区、渝北区、忠县、荣昌区、奉节县、梁平区、永川区、涪陵区、开州区、铜梁区、城口县、丰都县、武隆区、大足区、黔江区、石柱土家族自治县、长寿区、秀山土家族苗族自治县、璧山区、垫江县、江北区、九龙坡区、巫溪县、万州区、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、江津区、南川区、渝中区、潼南区、沙坪坝区)

成都市(双流区、金堂县、青白江区、青羊区、蒲江县、邛崃市、崇州市、金牛区、龙泉驿区、大邑县、郫都区、都江堰市、成华区、锦江区、新津区、彭州市、新都区、武侯区、简阳市、温江区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

内江市(威远县、隆昌市、东兴区、资中县、市中区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

通化市(柳河县、东昌区、辉南县、通化县、集安市、梅河口市、二道江区)

东营市(利津县、垦利区、广饶县、河口区、东营区)

鹤岗市(东山区、萝北县、兴山区、工农区、南山区、绥滨县、兴安区、向阳区)

韶关市(始兴县、新丰县、翁源县、仁化县、曲江区、南雄市、浈江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、武江区)

九江市(瑞昌市、庐山市、武宁县、共青城市、濂溪区、修水县、浔阳区、彭泽县、德安县、湖口县、永修县、柴桑区、都昌县)

昭通市(盐津县、绥江县、水富市、鲁甸县、昭阳区、永善县、威信县、彝良县、镇雄县、大关县、巧家县)

包头市(石拐区、昆都仑区、土默特右旗、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、青山区、固阳县、东河区)

上饶市(广信区、弋阳县、信州区、婺源县、鄱阳县、横峰县、德兴市、广丰区、铅山县、余干县、玉山县、万年县)

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焦作市(解放区、马村区、博爱县、沁阳市、武陟县、山阳区、中站区、温县、孟州市、修武县)

绵阳市(盐亭县、江油市、平武县、游仙区、梓潼县、涪城区、安州区、三台县、北川羌族自治县)

长治市(潞州区、潞城区、平顺县、黎城县、屯留区、长子县、沁源县、上党区、武乡县、沁县、壶关县、襄垣县)

随州市(随县、广水市、曾都区)  拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、林周县、达孜区、尼木县、墨竹工卡县、曲水县、城关区)

遂宁市(船山区、蓬溪县、安居区、射洪市、大英县)

广安市(岳池县、武胜县、广安区、前锋区、邻水县、华蓥市)

宜宾市(叙州区、高县、长宁县、翠屏区、筠连县、江安县、南溪区、珙县、屏山县、兴文县)贵阳市(白云区、息烽县、云岩区、清镇市、开阳县、乌当区、修文县、花溪区、南明区、观山湖区)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、民乐县、临泽县、山丹县)  南宁市(隆安县、兴宁区、邕宁区、横州市、江南区、马山县、宾阳县、西乡塘区、武鸣区、青秀区、良庆区、上林县)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

玉林市(兴业县、陆川县、玉州区、博白县、北流市、容县、福绵区)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区、平山区、南芬区)温州市(平阳县、瓯海区、洞头区、文成县、鹿城区、泰顺县、龙港市、永嘉县、瑞安市、苍南县、乐清市、龙湾区)

徐州市(云龙区、铜山区、泉山区、丰县、睢宁县、贾汪区、鼓楼区、沛县、邳州市、新沂市)

淮安市(涟水县、淮阴区、淮安区、洪泽区、清江浦区、金湖县、盱眙县)

阿克苏地区(阿克苏市、柯坪县、新和县、库车市、拜城县、沙雅县、乌什县、温宿县、阿瓦提县)

松原市(乾安县、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

福州市(闽侯县、平潭县、罗源县、长乐区、台江区、马尾区、仓山区、鼓楼区、连江县、福清市、永泰县、闽清县、晋安区)

深圳市(盐田区、福田区、坪山区、龙岗区、南山区、罗湖区、光明区、宝安区、龙华区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

驻马店市(泌阳县、上蔡县、新蔡县、正阳县、驿城区、遂平县、平舆县、汝南县、确山县、西平县)

嘉兴市(平湖市、海盐县、秀洲区、南湖区、嘉善县、海宁市、桐乡市)

泉州市(泉港区、金门县、石狮市、德化县、鲤城区、南安市、永春县、惠安县、洛江区、晋江市、安溪县、丰泽区)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

绥化市(青冈县、肇东市、海伦市、望奎县、绥棱县、明水县、安达市、北林区、兰西县、庆安县)

潍坊市(潍城区、高密市、昌邑市、奎文区、安丘市、诸城市、临朐县、寒亭区、寿光市、青州市、坊子区、昌乐县)

内蒙古自治区

齐齐哈尔市(讷河市、富拉尔基区、泰来县、碾子山区、富裕县、昂昂溪区、建华区、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、甘南县、克山县、拜泉县、铁锋区、克东县、龙江县、依安县)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、兴宾区、合山市、象州县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。