诏狱第一仵作：为何成为票房黑马？揭秘背后成功的秘密与市场策略！

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黔东南苗族侗族自治州(镇远县、从江县、施秉县、黎平县、三穗县、凯里市、岑巩县、榕江县、丹寨县、台江县、麻江县、黄平县、雷山县、天柱县、剑河县、锦屏县)

扬州市(高邮市、广陵区、江都区、仪征市、宝应县、邗江区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、和政县、康乐县、永靖县)

六安市(舒城县、金寨县、叶集区、金安区、霍山县、霍邱县、裕安区)  池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

天水市(武山县、秦安县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、清水县、甘谷县)

那曲市(索县、嘉黎县、双湖县、申扎县、色尼区、尼玛县、班戈县、聂荣县、巴青县、安多县、比如县)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)  云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云城区、云安区)

澳门特别行政区

荆门市(掇刀区、京山市、钟祥市、东宝区、沙洋县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛沁县、玛多县、久治县、达日县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

榆林市(绥德县、横山区、佳县、定边县、米脂县、府谷县、靖边县、神木市、吴堡县、子洲县、榆阳区、清涧县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

广安市(邻水县、岳池县、前锋区、武胜县、广安区、华蓥市)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、新市区、天山区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区、米东区)

青岛市(市南区、城阳区、胶州市、平度市、即墨区、李沧区、崂山区、市北区、黄岛区、莱西市)

昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

焦作市(沁阳市、武陟县、博爱县、孟州市、中站区、山阳区、修武县、马村区、解放区、温县)

龙岩市(新罗区、上杭县、长汀县、永定区、漳平市、武平县、连城县)

韶关市(南雄市、仁化县、曲江区、武江区、始兴县、翁源县、浈江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、新丰县)

文山壮族苗族自治州(广南县、西畴县、文山市、砚山县、丘北县、马关县、富宁县、麻栗坡县)

开封市(顺河回族区、祥符区、通许县、鼓楼区、尉氏县、禹王台区、杞县、兰考县、龙亭区)

宜昌市(当阳市、宜都市、长阳土家族自治县、秭归县、西陵区、枝江市、猇亭区、远安县、点军区、五峰土家族自治县、伍家岗区、兴山县、夷陵区)

兰州市(城关区、七里河区、永登县、红古区、皋兰县、安宁区、西固区、榆中县)

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楚雄彝族自治州(禄丰市、永仁县、武定县、双柏县、姚安县、楚雄市、元谋县、大姚县、南华县、牟定县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、鹤庆县、宾川县、大理市、祥云县、巍山彝族回族自治县、洱源县、南涧彝族自治县、永平县、云龙县、剑川县、弥渡县)

镇江市(扬中市、丹阳市、润州区、句容市、京口区、丹徒区)

邯郸市(成安县、大名县、武安市、魏县、丛台区、广平县、馆陶县、曲周县、磁县、复兴区、肥乡区、峰峰矿区、邯山区、临漳县、涉县、永年区、鸡泽县、邱县)  益阳市(安化县、桃江县、沅江市、南县、赫山区、资阳区)

广西壮族自治区

漳州市(平和县、华安县、云霄县、龙海区、漳浦县、龙文区、南靖县、诏安县、芗城区、长泰区、东山县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)莆田市(荔城区、仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区)

许昌市(襄城县、长葛市、禹州市、建安区、鄢陵县、魏都区)  淄博市(淄川区、博山区、临淄区、张店区、高青县、桓台县、沂源县、周村区)

赤峰市(克什克腾旗、宁城县、红山区、林西县、巴林右旗、元宝山区、喀喇沁旗、松山区、翁牛特旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗)

西藏自治区

内蒙古自治区金昌市(金川区、永昌县)

沧州市(河间市、东光县、沧县、孟村回族自治县、任丘市、海兴县、吴桥县、黄骅市、新华区、青县、运河区、泊头市、献县、肃宁县、南皮县、盐山县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、德令哈市、乌兰县、天峻县、茫崖市)

宁德市(周宁县、屏南县、福安市、古田县、柘荣县、蕉城区、寿宁县、霞浦县、福鼎市)

丽水市(缙云县、龙泉市、莲都区、青田县、遂昌县、云和县、松阳县、景宁畲族自治县、庆元县)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区)

鹤岗市(南山区、向阳区、萝北县、工农区、绥滨县、兴安区、东山区、兴山区)

和田地区(和田市、策勒县、皮山县、洛浦县、和田县、于田县、墨玉县、民丰县)

宿迁市(泗洪县、宿城区、宿豫区、泗阳县、沭阳县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、马尔康市、松潘县、红原县、若尔盖县、金川县、小金县、茂县、壤塘县、理县、汶川县、黑水县、九寨沟县)

贵港市(港南区、港北区、覃塘区、平南县、桂平市)

绥化市(明水县、肇东市、北林区、庆安县、绥棱县、海伦市、兰西县、安达市、青冈县、望奎县)

抚顺市(抚顺县、新抚区、望花区、顺城区、新宾满族自治县、东洲区、清原满族自治县)

中山市

大庆市(林甸县、萨尔图区、大同区、让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、肇源县、红岗区)

林芝市(工布江达县、墨脱县、米林市、波密县、朗县、巴宜区、察隅县)

泸州市(叙永县、古蔺县、江阳区、龙马潭区、泸县、纳溪区、合江县)

　　保险资金长期股票投资试点正“快速前行”。

　　截至今年4月，保险资金长期股票投资试点规模已增至1620亿元，参与试点的保险公司由中国人寿与新华保险扩展至太保寿险、平安人寿等8家寿险公司。

　　记者获悉，目前第二批参与长期股票投资试点的保险公司正在有序推进私募证券基金设立与投资相关工作。与首批试点不同之处是，他们考虑单独发起设立私募证券投资基金。

　　一位参与试点的保险公司投资部人士4月15日通过微信向记者透露，当前保险公司加快长期股票投资试点布局，也得益于政策利好的支持。一是今年1月，中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》指出，对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%，此举有助于保险公司更积极地参与长期股票投资；二是相关部门鼓励大型国有保险公司从今年起，将每年新增保费的30%用于投资A股。

　　他表示，为了增强长期股票投资的能力，近期他们对权益类资产的投资策略做了调整。鉴于全球贸易环境变化导致宏观经济发展趋势较难预测，他们更侧重在中观视角（以细分市场、行业或企业为分析研究对象）层面，推动TAA（战术性资产配置）研究向中观拓展，打通宏观与微观传导的逻辑链条，改变高度依赖择时交易的传统TAA决策，同时构建更全面的中观投研体系。一方面聚焦国家战略与产业政策，加大对高成长产业赛道的投研投入；另一方面对高成长产业构筑多维研究体系，加深对这些产业发展趋势与产业生命周期的理解，构建长短期结合的行业比较框架与投资组合。

　　他告诉记者，投资策略的调整，驱动保险资金更侧重对高成长细分行业与高分红优质上市公司的长期持有投资。

　　记者了解到，在推进长期股票投资试点过程中，众多保险公司正兼顾投资安全性、流动性和收益性的相互平衡，充分考虑二级市场资产价格波动对资产负债表与偿付能力的影响，确保整体投资风险可控。在投资方向选择方面，保险公司日益关注高股息蓝筹股与成长股的平衡，平滑权益波动。

　　保险资金长期股票投资试点，在2023年10月正式启动。

　　当时，首批参与试点的中国人寿与新华保险各出资250亿元，发起500亿规模的公司制基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（以下简称“鸿鹄基金”），在去年3月4日开展投资。

　　据悉，鸿鹄基金的投资范畴包括上市公司股票，货币市场基金、银行存款、国债逆回购等。在股票投资方面，鸿鹄基金将选择具有较大市值、流动性好、较高市场影响力的优质上市公司长期持有投资。

　　中国人寿表示，鸿鹄基金拟投资公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票，按照市场化原则进行投资运作，根据市场形势把握建仓时机，动态优化策略。

　　记者了解到，过去一年，鸿鹄基金通过大量二级市场投资实践，积累了丰富的险资长期股票投资操作经验，比如坚持长期投资、价值投资和稳健投资的投资理念；精选竞争优势明显，治理结构优良，具有良好商业盈利模式的上市公司，买入并长期持有；建立与长期投资相适应的投资考核评价体系，比如将考核期限从1年延长到3年，考核指标聚焦总投资收益率并兼顾综合收益率等。

　　截至今年3月初，鸿鹄基金已投资落地500亿元，取得风险低于基准、收益高于基准的业绩表现。

　　这促进相关部门持续扩大险资长期股票投资试点的范畴。

　　今年1月，国家金融监督管理总局批复开展第二批保险资金长期股票投资试点，规模为520亿元。其中，太保寿险、泰康人寿、阳光人寿及相关保险资产管理公司获准以契约制基金方式参与试点开展长期股票投资。

　　3月份，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，规模为600亿元。

　　上述参与试点的保险公司投资部人士向记者透露，目前他们拟定的险资长期股票投资方向，主要是公司治理良好、经营业绩优良，注重股东回报的大型蓝筹股，涵盖金融、工业基础设施、消费、新能源转型、新质生产力发展等领域。上述投向既能支持中国经济转型与稳健发展，又能给险资带来长期稳健的良好回报。

　　近日，中国人寿副总裁兼董事会秘书刘晖表示，保险资金的投资时间跨度长，连续性、稳定性强，与长期资本、耐心资本天然匹配。发挥好保险资金的长期优势，以穿越周期的投资视角推进权益类资产配置，对增强保险公司在低利率环境下的收益韧性，助力保险资金长期保值增值具有重要意义。

　　记者了解到，保险公司纷纷布局长期股票投资试点，还能“平滑”二级市场股价变化对保险公司当年利润波动的影响。

　　自2023年起，越来越多保险公司纷纷执行新会计准则IFRS9。按照IFRS9规定，基金、大部分股票、资管产品、非上市公司股权、股权投资基金等资产类别因无法通过SPPI的固收类资产测试，均被计入FVPL（即FairValuethroughProfitandLoss，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）。一旦这些投资品种的公允价值出现较大波动，将会较大程度影响保险公司的当年利润表现。受此影响，保险公司在权益类投资方面显得相对审慎。

　　险资长期股票投资试点的落地，有助于解决保险资金加码权益类投资的痛点与堵点。

　　国泰海通证券认为，中国人寿与新华保险各出资50%所设立的公司制基金——鸿鹄基金，在会计计量方面可以采用长期股权投资方式，采用权益法核算，有效平滑权益类资产价格变化对保险公司当期利润波动的影响。

　　上述参与试点的保险公司投资部人士向记者透露，按照IFRS9规定，若保险公司的二级市场投资品种被计入长期股权投资科目，以权益法入账，将更多影响保险公司总资产，不会显著影响保险公司利润表与投资收益，对平滑保险公司当年利润波动有着较大作用。

　　新华保险2024年年报显示，该公司将鸿鹄基金作为合营企业，采用权益法核算，投资成本为250亿元，截至2024年12月31日这项投资的账面价值为263.58亿元。这意味着去年鸿鹄基金净利润为9.17亿元，综合收益总额为27.16亿元。

　　记者注意到，参与第二批长期股票投资试点的部分保险公司获准以契约制基金参与试点开展长期股票投资，其在会计计量方面如何采用权益法核算，备受市场关注。

　　究其原因，若保险公司在契约制基金的持有份额较低，在会计计量方面通常被计入FVPL类，令契约制基金公允价值变动对保险公司当年利润表现产生较大影响。

　　这位参与试点的保险公司投资部人士告诉记者，若保险公司在相关契约制基金的出资额较高，可以通过结构化主体形式计入长期股权投资科目；若保险资金的出资份额较低，可以改由保险集团名义出资，相关投资计入OCI类（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）资产，其公允价值变动不影响利润，但影响净资产，如此也能平滑二级市场股价变化对保险公司当年利润表的影响。

　　他还向记者表示，若险资投资与长期股票投资试点相关的私募证券基金，可以获得一定折扣的风险因子计量，从而降低保险公司的资本占用与偿付能力消耗，这有助于保险公司更积极地参与长期股票投资。

　　东莞证券表示，对保险公司而言，加快中长期资金入市不仅是政策引导的重要方向，更是保险公司实现稳健运营的内在必然需求。增加权益类投资与优化资产配置结构，有助于提升险企整体的投资收益水平，减轻利差损压力。

　　上述参与试点的保险公司投资部人士告诉记者，保险资金的主要来源是保费收入所形成的各项准备金。随着近年储蓄险业务持续发展所沉淀的续期保费相当稳定，加之在债券收益率下行环境下，保险行业面临较高的“利差损”风险，今年保险公司将持续加大长期股票投资，以此提高投资回报率并覆盖保险负债端各项成本，推动保险公司业绩持续稳健发展。