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海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、乌兰县、德令哈市、天峻县、茫崖市)

无锡市(宜兴市、锡山区、江阴市、新吴区、惠山区、梁溪区、滨湖区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、若羌县、且末县、轮台县、博湖县、库尔勒市、和静县、和硕县、焉耆回族自治县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)  遵义市(余庆县、汇川区、湄潭县、仁怀市、正安县、赤水市、绥阳县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、红花岗区、播州区、桐梓县)

平凉市(庄浪县、崇信县、崆峒区、灵台县、泾川县、华亭市、静宁县)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

梅州市(五华县、蕉岭县、梅县区、丰顺县、大埔县、平远县、梅江区、兴宁市)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)  芜湖市(湾沚区、无为市、南陵县、繁昌区、鸠江区、弋江区、镜湖区)

那曲市(双湖县、班戈县、聂荣县、尼玛县、色尼区、索县、安多县、巴青县、申扎县、嘉黎县、比如县)

黄冈市(黄州区、红安县、蕲春县、团风县、罗田县、麻城市、英山县、浠水县、黄梅县、武穴市)

荆州市(洪湖市、公安县、江陵县、石首市、沙市区、荆州区、监利市、松滋市)

牡丹江市(林口县、东宁市、西安区、宁安市、东安区、爱民区、阳明区、海林市、穆棱市、绥芬河市)

延安市(宜川县、延川县、宝塔区、甘泉县、富县、志丹县、吴起县、子长市、延长县、黄龙县、安塞区、洛川县、黄陵县)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、临江市、靖宇县)

山南市(琼结县、曲松县、扎囊县、浪卡子县、加查县、乃东区、洛扎县、隆子县、贡嘎县、错那市、桑日县、措美县)

益阳市(沅江市、资阳区、安化县、南县、赫山区、桃江县)

信阳市(潢川县、新县、罗山县、商城县、淮滨县、浉河区、固始县、平桥区、光山县、息县)

阜新市(海州区、彰武县、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区)

保定市(安国市、清苑区、唐县、博野县、涞水县、易县、涞源县、竞秀区、容城县、莲池区、高阳县、定兴县、满城区、涿州市、顺平县、阜平县、雄县、曲阳县、望都县、高碑店市、安新县、蠡县、定州市、徐水区)

平顶山市(湛河区、鲁山县、汝州市、石龙区、新华区、郏县、宝丰县、舞钢市、叶县、卫东区)

德州市(夏津县、临邑县、齐河县、宁津县、陵城区、德城区、乐陵市、庆云县、武城县、平原县、禹城市)

阜阳市(颍泉区、颍州区、临泉县、阜南县、太和县、界首市、颍上县、颍东区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县)

兰州市(七里河区、永登县、西固区、红古区、城关区、榆中县、安宁区、皋兰县)

枣庄市(市中区、滕州市、台儿庄区、薛城区、峄城区、山亭区)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县、布尔津县、吉木乃县)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

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铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

丹东市(振兴区、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、东港市、振安区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

石河子市(五家渠市、白杨市、双河市、可克达拉市、阿拉尔市、胡杨河市、昆玉市、铁门关市、北屯市、新星市、图木舒克市)  杭州市(萧山区、滨江区、拱墅区、临安区、上城区、桐庐县、富阳区、西湖区、余杭区、淳安县、建德市、钱塘区、临平区)

十堰市(竹山县、张湾区、丹江口市、竹溪县、房县、郧阳区、郧西县、茅箭区)

郑州市(惠济区、中原区、新郑市、登封市、荥阳市、上街区、二七区、中牟县、金水区、管城回族区、新密市、巩义市)

北京市(昌平区、怀柔区、延庆区、房山区、密云区、平谷区、大兴区、朝阳区、东城区、海淀区、西城区、丰台区、门头沟区、石景山区、通州区、顺义区)锡林郭勒盟(正蓝旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、多伦县、二连浩特市、正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、锡林浩特市)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、五原县、磴口县、乌拉特中旗)  文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、富宁县、麻栗坡县、文山市、丘北县、广南县、西畴县)

广西壮族自治区

保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县)

常德市(鼎城区、临澧县、石门县、津市市、汉寿县、澧县、武陵区、安乡县、桃源县)丽水市(青田县、庆元县、景宁畲族自治县、松阳县、龙泉市、莲都区、云和县、遂昌县、缙云县)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

成都市(郫都区、武侯区、成华区、都江堰市、青白江区、新津区、温江区、大邑县、邛崃市、崇州市、金堂县、简阳市、龙泉驿区、蒲江县、金牛区、新都区、锦江区、青羊区、双流区、彭州市)

武汉市(黄陂区、江岸区、武昌区、青山区、汉阳区、江夏区、硚口区、洪山区、江汉区、新洲区、蔡甸区、汉南区、东西湖区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、贵定县、龙里县、福泉市、长顺县、瓮安县、独山县、惠水县、三都水族自治县、平塘县、荔波县、罗甸县)

自贡市(荣县、沿滩区、富顺县、自流井区、贡井区、大安区)

南昌市(新建区、红谷滩区、进贤县、安义县、青山湖区、南昌县、东湖区、西湖区、青云谱区)

沧州市(肃宁县、任丘市、河间市、青县、黄骅市、献县、孟村回族自治县、运河区、新华区、海兴县、沧县、东光县、泊头市、南皮县、盐山县、吴桥县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市、盈江县)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

银川市(永宁县、兴庆区、灵武市、贺兰县、金凤区、西夏区)

洛阳市(孟津区、新安县、涧西区、宜阳县、洛龙区、栾川县、洛宁县、嵩县、偃师区、伊川县、西工区、老城区、汝阳县、瀍河回族区)

玉林市(博白县、福绵区、陆川县、北流市、兴业县、容县、玉州区)

株洲市(芦淞区、天元区、茶陵县、攸县、石峰区、渌口区、炎陵县、醴陵市、荷塘区)

东莞市

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　　来源：证券之星

　　继2024年营利双降后，创维数字（000810.SZ）在2025年一季度业绩持续下滑，净利润更是同比暴跌超9成。

　　证券之星注意到，智能终端作为公司的支柱业务，受市场消费需求不足等因素影响，陷入量价齐跌困局。主业承压之下，公司扩产之举引发外界质疑。同时，公司海外布局受挫，此前收购的海外子公司收入缩水。目前，以AI眼镜为代表的产品线被视为是新的增长点，但该产品尚在培育期，尚未形成规模化收入，不具备扭转公司业绩颓势的能力。

　　01． 业绩颓势难止，逆势扩产惹争议

　　公开资料显示，创维数字成立于2002年，是国内较早从事机顶盒研发与销售的企业。经过多年发展，公司目前主营业务涵盖智能终端、专业显示及运营服务业务三大板块。

　　财报数据显示，公司最近一年及一期的业绩呈持续下滑态势。2024年年报显示，公司全年实现营收86.93亿元，同比下滑18.2%；归母净利润为2.51亿元，同比下滑58.34%，连续两年出现营利双降的情况。

　　创维数字业绩下滑颓势延续至2025年。一季报显示，公司实现营收17.99亿元，同比下滑21.24%；归母净利润为532.74万元，同比下滑94.98%。对于Q1业绩下滑的原因，公司对外表示主要系部分订单目前仍在积压导致无法确认营收，以及2024年受环境影响，宽带等产品毛利较低，对净利产生一定影响。

　　结合2024年年报来看，智能终端为公司的营收支柱，为公司贡献了超7成收入。据了解，该业务主要面向国内三大通信运营商和广电网络运营商、海外电信与综合运营商提供系统集成以及零售渠道销售，产品包括智能机顶盒、Wi-Fi路由器、XR（VR/MR/AR）解决方案等。

　　受产品客单价严重下滑、市场消费需求不足等因素影响，公司的智能终端产品的销量及收入均出现下滑。2024年，公司智能终端销售量为4951.39万台，同比下滑3.3%；实现营收65.58亿元，同比下滑16.59%。

　　同时，受价格战影响，创维数字的智能终端产品价格不断下探，结合收入及销售量计算，智能终端产品均价为132.45元/台，同比下滑13.8%。同时，公司机顶盒等智能终端的毛利率同比下滑4.22个百分点，为16.11%，拉低了公司整体毛利率水平。2024年公司销售毛利率为14.56%，同比下滑2.19个百分点，创近10年新低。

　　在智能终端收入下滑的背景下，创维数字坚持扩产的举动遭到外界质疑。3月24日，公司发布公告称，为进一步推进公司产能布局，公司拟斥资不超过9.32亿元继续投建惠州产业园二期项目。

　　该项目有两个地块分别建设：ZKC-063-21地块已于2024年度开工建设，总投资不超过5.82亿元；ZKC-064-03地块已经规划完毕拟将于2025年度开始建设，总投资不超过3.5亿元。

　　据了解，二期项目主要投向公司的智能终端业务，包括新建数字厂房及相关智慧园区、IT配套设施，购置先进的智能终端产品组装生产线、SMT生产线及信息系统等，旨在扩大公司数字智能机顶盒、网络通信连接设备及VR/MR/AR产品的生产能力。

　　但在业内人士看来，当前智能终端市场已呈现明显的供过于求态势。在行业竞争加剧、终端消费需求疲软的双重压力下，新增产能能否被完全消化存在较大不确定性。

　　02． 显示业务收入下降，海外市场表现疲软

　　除了支柱业务之外，创维数字的专业显示业务的表现亦不容乐观，其产品销量及收入下滑幅度均高于智能终端业务。

　　2024年，公司专业显示销量为1444.17万台，同比跌超7成。公司称主要是公司处置深圳创维光学科技有限公司，光学元器件产品销量减少导致。

　　同期，专业显示业务实现营收为17.15亿元，同比下降28.77%。其中，汽车电子车载显示总成业务、显示模组与IOT物联网业务分别实现营收12.27亿元、4.39亿元，同比变动幅度分别为26.39%、-59.99%。可见，显示模组与IOT物联网业务收入大跌拖累了该业务的整体表现，这主要是由于中小尺寸手机显示模组业务面临激烈的市场竞争所致。

　　分地区来看，创维数字海外业务的发展同样面临困境。

　　证券之星注意到，在海外市场上，公司一方面通过收购欧洲STRONG集团以及英国CALDERO公司的收购，步入全球高端B2B以及B2C的市场。另一方面，公司在南非拥有自建工厂，在土耳其、巴西、印度、泰国及墨西哥等地均有合作的加工厂。

　　尽管海外布局动作不断，但财报数据显示，公司海外市场表现并不理想。2024年，公司海外收入为36.07亿元，同比下滑16.91%。聚焦于公司收购的两家海外子公司，2024年，STRONG集团营收出现下滑，同比下滑2.35%，为8.73亿元；而CALDERO因经营策略调整正在办理注销清算，创维数字对原收购形成的商誉进行了全额计提。

　　随着收入持续下滑，公司现金流状况也受到影响。2024年，创维数字经营活动产生的现金流量净额为3.34亿元，同比减少29.8%，主要营业收入下降、销售回款减少所致。

　　03． 主业承压之际，新产品线难救场

　　证券之星注意到，在核心业务表现疲软的背景下，XR（VR/MR/AR）终端和AI眼镜产品被外界视为是创维数字突围的关键。

　　在XR业务上，公司主要聚焦海外B端定制化市场，以Pancake系列产品为主，为行业客户提供整套XR解决方案实现销售。

　　虽然公司并未在财报中披露XR产品的收入表现，但结合行业来看，XR的全球出货量正在下滑。据洛图科技（RUNTO）发布的数据显示，2024年全球XR设备出货量为731万台，同比下降10.3%。其中，中国XR设备市场在全渠道的销量为53.6万台，同比下降12.5%。在这一背景下，公司的XR业务的拓展将面临一定挑战。

　　在AI眼镜产品方面，今年4月，创维数字旗下创维XR发布首款全场景AI智能眼镜。由于该产品刚刚推出，市场接受度和行业应用仍在探索阶段，目前仍处于市场培育期，短期内难以对公司整体业绩形成实质性支撑。

　　行业人士指出，目前国内虽已有一些让人眼前一亮的AI眼镜产品，但还未出现巨头公司和知名产品，究其原因主要还是这个行业仍处于发展的初期阶段，AI眼镜的市场规模较小。当前，整个AI眼镜赛道的投资更偏向于主题投资，尚未进入能对上市公司产生显著的实质性业绩贡献阶段。

　　证券之星注意到，在主业承压、新产品尚未形成规模化收入的背景下，公司正在控制成本、缩减开支。2024年及2025年一季度财报显示，公司的经营费用呈下滑态势。上述报告期内，公司销售费用、管理费用及研发费用合计金额分别为11.47亿元、2.49亿元，分别同比下滑11.43%、12.01%。（本文首发证券之星，作者|李若菡）

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