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黔南布依族苗族自治州(都匀市、荔波县、贵定县、平塘县、瓮安县、三都水族自治县、惠水县、罗甸县、独山县、福泉市、龙里县、长顺县)

阳泉市(城区、平定县、矿区、盂县、郊区)

吉林市(丰满区、船营区、舒兰市、永吉县、蛟河市、龙潭区、桦甸市、磐石市、昌邑区)  宿州市(砀山县、泗县、萧县、埇桥区、灵璧县)

吕梁市(离石区、兴县、岚县、汾阳市、交口县、交城县、文水县、临县、中阳县、柳林县、方山县、孝义市、石楼县)

宁夏回族自治区

鞍山市(立山区、海城市、铁西区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县、千山区)云浮市(郁南县、云安区、云城区、新兴县、罗定市)

巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、巴州区、南江县)  阜阳市(颍上县、颍州区、临泉县、颍泉区、颍东区、阜南县、界首市、太和县)

朝阳市(建平县、凌源市、龙城区、北票市、朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

聊城市(莘县、冠县、高唐县、阳谷县、东昌府区、临清市、茌平区、东阿县)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

衢州市(衢江区、江山市、柯城区、开化县、龙游县、常山县)

眉山市(东坡区、彭山区、丹棱县、青神县、洪雅县、仁寿县)

枣庄市(峄城区、滕州市、山亭区、薛城区、台儿庄区、市中区)

达州市(开江县、达川区、万源市、通川区、宣汉县、大竹县、渠县)

泉州市(鲤城区、安溪县、丰泽区、永春县、南安市、洛江区、泉港区、德化县、金门县、石狮市、晋江市、惠安县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

滁州市(琅琊区、全椒县、明光市、南谯区、定远县、来安县、凤阳县、天长市)

南通市(如东县、如皋市、崇川区、海门区、启东市、海安市、通州区)

昌都市(卡若区、察雅县、八宿县、芒康县、丁青县、边坝县、洛隆县、江达县、贡觉县、类乌齐县、左贡县)

香港特别行政区

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、五原县、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗)

永州市(双牌县、新田县、冷水滩区、祁阳市、宁远县、东安县、蓝山县、江永县、江华瑶族自治县、零陵区、道县)

宜宾市(长宁县、江安县、南溪区、翠屏区、高县、兴文县、珙县、叙州区、筠连县、屏山县)

临沂市(沂水县、蒙阴县、河东区、平邑县、罗庄区、临沭县、莒南县、沂南县、兰山区、费县、兰陵县、郯城县)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、阜康市)

甘南藏族自治州(夏河县、合作市、碌曲县、迭部县、临潭县、舟曲县、卓尼县、玛曲县)

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北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗、鄂托克前旗、准格尔旗)

蚌埠市(淮上区、怀远县、禹会区、蚌山区、五河县、固镇县、龙子湖区)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、双辽市)  遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、大英县、船山区)

天水市(清水县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、武山县、秦安县、麦积区)

河池市(环江毛南族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、宜州区、金城江区、天峨县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、南丹县)

三明市(泰宁县、宁化县、三元区、建宁县、沙县区、明溪县、将乐县、清流县、尤溪县、永安市、大田县)无锡市(滨湖区、惠山区、锡山区、江阴市、宜兴市、梁溪区、新吴区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴仁市、兴义市、晴隆县、贞丰县、册亨县、安龙县、望谟县)  重庆市(万州区、大足区、沙坪坝区、璧山区、云阳县、巫溪县、荣昌区、巫山县、綦江区、秀山土家族苗族自治县、梁平区、黔江区、潼南区、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、巴南区、北碚区、渝中区、长寿区、忠县、开州区、武隆区、奉节县、彭水苗族土家族自治县、垫江县、涪陵区、丰都县、永川区、大渡口区、江津区、合川区、九龙坡区、渝北区、城口县、南川区、石柱土家族自治县、江北区)

桂林市(平乐县、叠彩区、七星区、秀峰区、资源县、全州县、临桂区、阳朔县、荔浦市、雁山区、灵川县、恭城瑶族自治县、象山区、永福县、兴安县、灌阳县、龙胜各族自治县)

甘孜藏族自治州(稻城县、炉霍县、巴塘县、九龙县、泸定县、新龙县、色达县、白玉县、甘孜县、康定市、乡城县、丹巴县、得荣县、道孚县、雅江县、德格县、理塘县、石渠县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)西宁市(湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城中区、城西区、城北区、城东区)

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平顶山市(舞钢市、宝丰县、新华区、汝州市、鲁山县、叶县、石龙区、郏县、卫东区、湛河区)

龙岩市(上杭县、武平县、新罗区、连城县、漳平市、永定区、长汀县)

大连市(甘井子区、金州区、庄河市、长海县、西岗区、普兰店区、中山区、旅顺口区、瓦房店市、沙河口区)

阿克苏地区(库车市、温宿县、阿瓦提县、阿克苏市、拜城县、沙雅县、新和县、柯坪县、乌什县)

庆阳市(宁县、正宁县、环县、庆城县、合水县、镇原县、华池县、西峰区)

吉安市(新干县、吉州区、万安县、井冈山市、吉安县、青原区、永丰县、泰和县、吉水县、永新县、峡江县、遂川县、安福县)

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通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、库伦旗、奈曼旗)

新疆维吾尔自治区

武汉市(汉南区、蔡甸区、洪山区、黄陂区、江汉区、汉阳区、江夏区、硚口区、青山区、新洲区、武昌区、江岸区、东西湖区)

百色市(乐业县、田林县、那坡县、田阳区、平果市、德保县、靖西市、凌云县、隆林各族自治县、右江区、田东县、西林县)

上饶市(信州区、横峰县、余干县、广信区、万年县、玉山县、婺源县、鄱阳县、德兴市、铅山县、广丰区、弋阳县)

宜昌市(猇亭区、西陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、秭归县、长阳土家族自治县、点军区、宜都市、当阳市、兴山县、夷陵区、枝江市、远安县)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。