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吉安市(吉州区、新干县、井冈山市、安福县、永丰县、峡江县、遂川县、泰和县、吉安县、吉水县、永新县、青原区、万安县)

遂宁市(船山区、射洪市、蓬溪县、安居区、大英县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、伊宁县、霍尔果斯市、昭苏县、奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、新源县、特克斯县、伊宁市)

玉林市(福绵区、北流市、兴业县、博白县、玉州区、容县、陆川县)  安庆市(潜山市、大观区、太湖县、宿松县、岳西县、迎江区、宜秀区、怀宁县、桐城市、望江县)

漯河市(郾城区、舞阳县、源汇区、召陵区、临颍县)

济宁市(微山县、梁山县、嘉祥县、金乡县、任城区、汶上县、曲阜市、兖州区、鱼台县、邹城市、泗水县)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

抚州市(宜黄县、广昌县、资溪县、南丰县、金溪县、南城县、临川区、黎川县、崇仁县、乐安县、东乡区)  镇江市(句容市、丹阳市、京口区、扬中市、丹徒区、润州区)

大庆市(林甸县、红岗区、龙凤区、肇源县、大同区、让胡路区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、苏尼特左旗、正蓝旗、正镶白旗、太仆寺旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、镶黄旗)

铁岭市(开原市、昌图县、清河区、调兵山市、银州区、铁岭县、西丰县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、泸西县、建水县、个旧市、弥勒市、元阳县、开远市、石屏县、红河县、蒙自市)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、榕江县、丹寨县、雷山县、天柱县、麻江县、施秉县、锦屏县、镇远县、台江县、黄平县、三穗县、岑巩县、黎平县、从江县、剑河县)

益阳市(赫山区、南县、桃江县、安化县、沅江市、资阳区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

澳门特别行政区

厦门市(同安区、海沧区、翔安区、思明区、集美区、湖里区)

商洛市(商州区、镇安县、商南县、柞水县、山阳县、丹凤县、洛南县)

衡水市(深州市、故城县、景县、饶阳县、武邑县、枣强县、武强县、安平县、冀州区、阜城县、桃城区)

攀枝花市(东区、仁和区、米易县、盐边县、西区)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

淮南市(凤台县、谢家集区、潘集区、田家庵区、八公山区、寿县、大通区)

德阳市(罗江区、绵竹市、旌阳区、什邡市、中江县、广汉市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区)

邯郸市(邱县、邯山区、丛台区、魏县、武安市、涉县、峰峰矿区、鸡泽县、成安县、磁县、永年区、复兴区、馆陶县、曲周县、大名县、肥乡区、广平县、临漳县)

滁州市(南谯区、定远县、明光市、来安县、凤阳县、天长市、全椒县、琅琊区)

聊城市(冠县、高唐县、茌平区、临清市、东阿县、东昌府区、莘县、阳谷县)

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丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、振安区、振兴区、东港市)

成都市(锦江区、新都区、温江区、金堂县、龙泉驿区、蒲江县、邛崃市、金牛区、都江堰市、青白江区、成华区、郫都区、武侯区、大邑县、崇州市、新津区、青羊区、彭州市、双流区、简阳市)

郑州市(惠济区、新郑市、二七区、管城回族区、新密市、中牟县、荥阳市、登封市、巩义市、金水区、上街区、中原区)

西藏自治区  临夏回族自治州(永靖县、临夏市、和政县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、临夏县)

天水市(麦积区、秦州区、甘谷县、清水县、张家川回族自治县、秦安县、武山县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)张掖市(甘州区、临泽县、民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县)

香港特别行政区  滨州市(惠民县、博兴县、滨城区、邹平市、无棣县、阳信县、沾化区)

绍兴市(嵊州市、新昌县、上虞区、柯桥区、诸暨市、越城区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

阜阳市(太和县、临泉县、颍东区、界首市、颍州区、阜南县、颍泉区、颍上县)南通市(如东县、海门区、海安市、崇川区、启东市、如皋市、通州区)

杭州市(滨江区、临安区、淳安县、建德市、余杭区、上城区、西湖区、桐庐县、拱墅区、钱塘区、临平区、富阳区、萧山区)

凉山彝族自治州(会东县、雷波县、越西县、美姑县、冕宁县、宁南县、会理市、木里藏族自治县、德昌县、普格县、西昌市、昭觉县、金阳县、甘洛县、盐源县、布拖县、喜德县)

通化市(东昌区、二道江区、辉南县、梅河口市、集安市、通化县、柳河县)

张家口市(涿鹿县、阳原县、赤城县、宣化区、桥西区、康保县、怀安县、怀来县、下花园区、崇礼区、蔚县、张北县、桥东区、沽源县、万全区、尚义县)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区)

贵港市(港南区、覃塘区、港北区、平南县、桂平市)

青岛市(崂山区、胶州市、黄岛区、平度市、即墨区、李沧区、城阳区、市北区、莱西市、市南区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、来凤县、建始县、利川市、巴东县、恩施市、咸丰县)

苏州市(虎丘区、常熟市、吴中区、昆山市、吴江区、姑苏区、张家港市、太仓市、相城区)

泸州市(叙永县、泸县、合江县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、江阳区)

吕梁市(兴县、岚县、交口县、石楼县、离石区、文水县、方山县、临县、交城县、孝义市、柳林县、中阳县、汾阳市)

崇左市(龙州县、大新县、江州区、天等县、扶绥县、宁明县、凭祥市)

大连市(瓦房店市、普兰店区、甘井子区、西岗区、旅顺口区、长海县、庄河市、中山区、沙河口区、金州区)

武汉市(江夏区、硚口区、汉南区、新洲区、江岸区、洪山区、江汉区、黄陂区、青山区、汉阳区、蔡甸区、武昌区、东西湖区)

塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、托里县、沙湾市、额敏县)

宣城市(旌德县、广德市、绩溪县、泾县、郎溪县、宁国市、宣州区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。