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来宾市(兴宾区、象州县、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县)

牡丹江市(东宁市、海林市、爱民区、林口县、东安区、西安区、宁安市、穆棱市、绥芬河市、阳明区)

金华市(磐安县、婺城区、永康市、兰溪市、金东区、义乌市、东阳市、浦江县、武义县)

宜宾市(长宁县、高县、叙州区、江安县、筠连县、屏山县、南溪区、珙县、翠屏区、兴文县)  邯郸市(涉县、磁县、邱县、临漳县、丛台区、肥乡区、广平县、成安县、馆陶县、永年区、峰峰矿区、复兴区、武安市、曲周县、大名县、魏县、邯山区、鸡泽县)

洛阳市(老城区、偃师区、新安县、西工区、嵩县、洛龙区、瀍河回族区、洛宁县、栾川县、汝阳县、伊川县、宜阳县、孟津区、涧西区)

萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、芦溪县、湘东区)

南通市(如皋市、通州区、海安市、崇川区、启东市、海门区、如东县)淮南市(潘集区、田家庵区、八公山区、凤台县、寿县、大通区、谢家集区)

兰州市(城关区、七里河区、红古区、皋兰县、永登县、榆中县、安宁区、西固区)  玉林市(兴业县、博白县、容县、玉州区、陆川县、福绵区、北流市)

郑州市(巩义市、新密市、中原区、新郑市、惠济区、上街区、荥阳市、登封市、中牟县、管城回族区、金水区、二七区)

那曲市(巴青县、聂荣县、申扎县、双湖县、色尼区、比如县、班戈县、安多县、索县、嘉黎县、尼玛县)

上饶市(余干县、铅山县、信州区、婺源县、广信区、玉山县、横峰县、德兴市、鄱阳县、万年县、弋阳县、广丰区)

定西市(安定区、陇西县、漳县、临洮县、岷县、渭源县、通渭县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

濮阳市(清丰县、台前县、范县、南乐县、濮阳县、华龙区)

雅安市(宝兴县、汉源县、雨城区、荥经县、天全县、石棉县、芦山县、名山区)

江门市(开平市、台山市、新会区、蓬江区、鹤山市、江海区、恩平市)

吉林市(船营区、磐石市、桦甸市、蛟河市、舒兰市、永吉县、昌邑区、龙潭区、丰满区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁市、奎屯市、伊宁县、巩留县、昭苏县、霍尔果斯市、新源县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、霍城县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

哈尔滨市(通河县、道外区、道里区、松北区、尚志市、呼兰区、平房区、五常市、双城区、阿城区、方正县、木兰县、巴彦县、宾县、南岗区、香坊区、依兰县、延寿县)

阜阳市(阜南县、界首市、临泉县、颍上县、颍州区、颍东区、太和县、颍泉区)

甘南藏族自治州(夏河县、合作市、迭部县、舟曲县、卓尼县、玛曲县、临潭县、碌曲县)

淮安市(金湖县、清江浦区、洪泽区、盱眙县、淮安区、涟水县、淮阴区)

辽阳市(灯塔市、文圣区、辽阳县、太子河区、白塔区、弓长岭区、宏伟区)

秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、海港区、山海关区、北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县)

葫芦岛市(南票区、连山区、兴城市、绥中县、建昌县、龙港区)

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威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

许昌市(建安区、禹州市、鄢陵县、魏都区、襄城县、长葛市)

大庆市(龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、林甸县、让胡路区、红岗区、萨尔图区、肇源县、肇州县)

安庆市(岳西县、怀宁县、望江县、大观区、迎江区、宜秀区、太湖县、宿松县、桐城市、潜山市)  保山市(龙陵县、施甸县、隆阳区、昌宁县、腾冲市)

天津市(蓟州区、河东区、宝坻区、东丽区、南开区、红桥区、静海区、西青区、和平区、河北区、北辰区、宁河区、滨海新区、河西区、津南区、武清区)

孝感市(孝南区、云梦县、大悟县、孝昌县、汉川市、安陆市、应城市)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)内江市(威远县、资中县、市中区、隆昌市、东兴区)

周口市(鹿邑县、扶沟县、商水县、淮阳区、太康县、郸城县、川汇区、沈丘县、项城市、西华县)  铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

抚顺市(望花区、抚顺县、新宾满族自治县、顺城区、新抚区、清原满族自治县、东洲区)

镇江市(丹徒区、句容市、丹阳市、京口区、润州区、扬中市)

南阳市(唐河县、卧龙区、宛城区、南召县、社旗县、方城县、新野县、邓州市、淅川县、镇平县、西峡县、桐柏县、内乡县)昭通市(盐津县、威信县、大关县、昭阳区、镇雄县、巧家县、绥江县、鲁甸县、彝良县、水富市、永善县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、湘乡市、雨湖区、岳塘区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

昌都市(江达县、洛隆县、左贡县、类乌齐县、丁青县、察雅县、卡若区、边坝县、芒康县、八宿县、贡觉县)

嘉峪关市

西宁市(湟中区、城北区、湟源县、城西区、城东区、城中区、大通回族土族自治县)

贵阳市(南明区、白云区、观山湖区、息烽县、清镇市、云岩区、修文县、花溪区、开阳县、乌当区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、永靖县、临夏市、康乐县、临夏县、和政县)

云浮市(郁南县、云城区、云安区、罗定市、新兴县)

营口市(大石桥市、老边区、站前区、西市区、盖州市、鲅鱼圈区)

儋州市

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、化德县、四子王旗、商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、凉城县、集宁区、卓资县)

甘孜藏族自治州(得荣县、新龙县、理塘县、巴塘县、甘孜县、色达县、白玉县、德格县、丹巴县、雅江县、稻城县、石渠县、乡城县、炉霍县、泸定县、九龙县、康定市、道孚县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

新余市(渝水区、分宜县)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

固原市(彭阳县、隆德县、原州区、西吉县、泾源县)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。