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东营市(东营区、河口区、广饶县、利津县、垦利区)

洛阳市(洛龙区、孟津区、瀍河回族区、洛宁县、新安县、偃师区、嵩县、老城区、宜阳县、伊川县、西工区、栾川县、汝阳县、涧西区)

金昌市(永昌县、金川区)

运城市(垣曲县、盐湖区、河津市、永济市、夏县、新绛县、万荣县、临猗县、闻喜县、平陆县、稷山县、芮城县、绛县)  石河子市(昆玉市、新星市、双河市、北屯市、阿拉尔市、白杨市、五家渠市、图木舒克市、可克达拉市、铁门关市、胡杨河市)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

佛山市(禅城区、三水区、南海区、高明区、顺德区)

河池市(都安瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、凤山县、南丹县、宜州区)

德州市(乐陵市、庆云县、武城县、禹城市、齐河县、宁津县、陵城区、平原县、夏津县、临邑县、德城区)  滨州市(惠民县、邹平市、阳信县、无棣县、沾化区、博兴县、滨城区)

荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、沙洋县、掇刀区)

阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

济南市(钢城区、长清区、历下区、槐荫区、济阳区、天桥区、平阴县、章丘区、市中区、商河县、历城区、莱芜区)

焦作市(博爱县、孟州市、修武县、马村区、武陟县、解放区、温县、中站区、山阳区、沁阳市)

双鸭山市(尖山区、四方台区、友谊县、集贤县、岭东区、宝山区、宝清县、饶河县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、永顺县、古丈县、凤凰县、花垣县、保靖县、吉首市、泸溪县)

哈尔滨市(五常市、延寿县、南岗区、道外区、香坊区、松北区、呼兰区、道里区、阿城区、依兰县、双城区、通河县、木兰县、方正县、宾县、巴彦县、尚志市、平房区)

张掖市(山丹县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县)

镇江市(丹徒区、京口区、润州区、扬中市、丹阳市、句容市)

内江市(威远县、市中区、东兴区、隆昌市、资中县)

四平市(双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

沈阳市(苏家屯区、康平县、铁西区、沈河区、辽中区、于洪区、法库县、新民市、浑南区、皇姑区、和平区、大东区、沈北新区)

南京市(江宁区、溧水区、六合区、建邺区、玄武区、雨花台区、高淳区、浦口区、鼓楼区、秦淮区、栖霞区)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

辽阳市(白塔区、灯塔市、弓长岭区、太子河区、宏伟区、辽阳县、文圣区)

西藏自治区

商洛市(丹凤县、柞水县、商州区、镇安县、洛南县、商南县、山阳县)

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北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

南平市(延平区、光泽县、浦城县、顺昌县、建阳区、建瓯市、松溪县、邵武市、政和县、武夷山市)

新乡市(获嘉县、红旗区、辉县市、凤泉区、牧野区、封丘县、新乡县、卫辉市、卫滨区、原阳县、长垣市、延津县)

凉山彝族自治州(甘洛县、布拖县、西昌市、德昌县、会理市、宁南县、美姑县、昭觉县、越西县、盐源县、金阳县、喜德县、雷波县、木里藏族自治县、冕宁县、会东县、普格县)  承德市(隆化县、双滦区、滦平县、兴隆县、平泉市、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德县、双桥区、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县)

周口市(郸城县、淮阳区、川汇区、太康县、扶沟县、项城市、鹿邑县、商水县、西华县、沈丘县)

澳门特别行政区

平顶山市(舞钢市、石龙区、湛河区、新华区、郏县、汝州市、卫东区、叶县、宝丰县、鲁山县)常州市(武进区、金坛区、天宁区、新北区、钟楼区、溧阳市)

广西壮族自治区  绵阳市(安州区、三台县、北川羌族自治县、江油市、游仙区、涪城区、盐亭县、平武县、梓潼县)

惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、惠阳区、博罗县)

昆明市(五华区、官渡区、盘龙区、西山区、呈贡区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、石林彝族自治县、安宁市、东川区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)九江市(共青城市、浔阳区、柴桑区、永修县、瑞昌市、都昌县、彭泽县、武宁县、庐山市、德安县、修水县、湖口县、濂溪区)

青岛市(李沧区、平度市、崂山区、莱西市、城阳区、市南区、胶州市、黄岛区、市北区、即墨区)

达州市(大竹县、通川区、万源市、开江县、宣汉县、达川区、渠县)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、建昌县、南票区、连山区、绥中县)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

衡阳市(蒸湘区、衡山县、珠晖区、衡东县、常宁市、石鼓区、衡南县、衡阳县、耒阳市、南岳区、雁峰区、祁东县)

衡水市(武邑县、冀州区、饶阳县、枣强县、故城县、深州市、景县、安平县、武强县、阜城县、桃城区)

咸宁市(通城县、赤壁市、通山县、崇阳县、咸安区、嘉鱼县)

楚雄彝族自治州(永仁县、楚雄市、双柏县、元谋县、武定县、禄丰市、姚安县、牟定县、大姚县、南华县)

许昌市(襄城县、禹州市、建安区、鄢陵县、长葛市、魏都区)

汉中市(略阳县、洋县、汉台区、城固县、留坝县、佛坪县、镇巴县、西乡县、南郑区、勉县、宁强县)

江门市(台山市、开平市、江海区、蓬江区、新会区、鹤山市、恩平市)

延安市(延川县、富县、洛川县、黄陵县、子长市、延长县、黄龙县、甘泉县、志丹县、宝塔区、吴起县、安塞区、宜川县)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、湟中区、城东区、城中区、湟源县、城北区)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、兴海县、同德县、贵南县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、茂县、汶川县、马尔康市、若尔盖县、壤塘县、红原县、松潘县、阿坝县、九寨沟县、金川县、理县、小金县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。