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兰州市(七里河区、红古区、皋兰县、西固区、城关区、榆中县、永登县、安宁区)

常德市(津市市、汉寿县、石门县、安乡县、武陵区、临澧县、澧县、鼎城区、桃源县)

揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、惠来县、揭东区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、新市区、头屯河区、米东区、达坂城区、沙依巴克区、乌鲁木齐县)  贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、八步区、钟山县、昭平县)

茂名市(高州市、电白区、茂南区、化州市、信宜市)

来宾市(象州县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县)

郴州市(临武县、桂阳县、永兴县、宜章县、桂东县、资兴市、嘉禾县、苏仙区、安仁县、北湖区、汝城县)

荆门市(东宝区、沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区)  新乡市(延津县、长垣市、红旗区、卫辉市、卫滨区、新乡县、原阳县、凤泉区、辉县市、封丘县、牧野区、获嘉县)

周口市(太康县、扶沟县、川汇区、淮阳区、西华县、鹿邑县、郸城县、沈丘县、项城市、商水县)

宜春市(袁州区、铜鼓县、高安市、万载县、宜丰县、上高县、奉新县、靖安县、樟树市、丰城市)

陇南市(礼县、徽县、宕昌县、武都区、西和县、康县、成县、文县、两当县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

晋城市(高平市、阳城县、沁水县、陵川县、泽州县、城区)

齐齐哈尔市(碾子山区、甘南县、富裕县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、依安县、拜泉县、讷河市、建华区、富拉尔基区、龙江县、克东县、克山县、泰来县、昂昂溪区、龙沙区)

定西市(临洮县、陇西县、漳县、安定区、岷县、通渭县、渭源县)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

聊城市(莘县、冠县、茌平区、东阿县、阳谷县、东昌府区、临清市、高唐县)

长治市(屯留区、壶关县、武乡县、沁源县、潞城区、沁县、黎城县、上党区、潞州区、长子县、襄垣县、平顺县)

芜湖市(繁昌区、南陵县、弋江区、鸠江区、无为市、湾沚区、镜湖区)

湛江市(霞山区、坡头区、廉江市、麻章区、吴川市、徐闻县、遂溪县、雷州市、赤坎区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

安阳市(殷都区、北关区、内黄县、龙安区、滑县、安阳县、文峰区、林州市、汤阴县)

黄山市(歙县、黄山区、屯溪区、黟县、徽州区、休宁县、祁门县)

保山市(隆阳区、昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

崇左市(大新县、扶绥县、龙州县、江州区、宁明县、天等县、凭祥市)

临沂市(兰陵县、平邑县、兰山区、郯城县、罗庄区、沂南县、临沭县、河东区、费县、莒南县、沂水县、蒙阴县)

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深圳市(福田区、光明区、龙华区、坪山区、罗湖区、宝安区、龙岗区、南山区、盐田区)

湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县)

毕节市(金沙县、大方县、织金县、纳雍县、七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、盈江县、瑞丽市、梁河县)  鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、大安市、通榆县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

岳阳市(云溪区、岳阳楼区、湘阴县、岳阳县、华容县、汨罗市、君山区、临湘市、平江县)新疆维吾尔自治区

宁德市(屏南县、福安市、周宁县、柘荣县、蕉城区、福鼎市、古田县、霞浦县、寿宁县)  平凉市(崆峒区、庄浪县、泾川县、华亭市、静宁县、崇信县、灵台县)

拉萨市(城关区、尼木县、堆龙德庆区、林周县、达孜区、曲水县、墨竹工卡县、当雄县)

襄阳市(宜城市、南漳县、谷城县、樊城区、襄城区、老河口市、保康县、襄州区、枣阳市)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)宝鸡市(渭滨区、太白县、金台区、扶风县、岐山县、眉县、麟游县、千阳县、凤翔区、陇县、凤县、陈仓区)

上饶市(德兴市、玉山县、广丰区、铅山县、万年县、婺源县、信州区、横峰县、余干县、鄱阳县、弋阳县、广信区)

朔州市(右玉县、山阴县、平鲁区、应县、怀仁市、朔城区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

抚顺市(顺城区、新抚区、东洲区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、抚顺县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、船山区、大英县)

哈尔滨市(平房区、宾县、方正县、依兰县、南岗区、松北区、道里区、阿城区、延寿县、香坊区、呼兰区、尚志市、五常市、木兰县、通河县、道外区、双城区、巴彦县)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、建水县、绿春县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、蒙自市、泸西县、屏边苗族自治县、红河县、弥勒市、元阳县)

成都市(郫都区、新津区、金堂县、武侯区、锦江区、简阳市、邛崃市、彭州市、龙泉驿区、成华区、双流区、青白江区、都江堰市、崇州市、大邑县、新都区、蒲江县、青羊区、温江区、金牛区)

晋中市(平遥县、榆次区、和顺县、榆社县、灵石县、寿阳县、祁县、左权县、昔阳县、介休市、太谷区)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

贵港市(港北区、平南县、覃塘区、桂平市、港南区)

营口市(盖州市、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、西市区)

泸州市(江阳区、古蔺县、合江县、泸县、纳溪区、龙马潭区、叙永县)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。