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南平市(延平区、顺昌县、武夷山市、邵武市、政和县、建阳区、松溪县、光泽县、浦城县、建瓯市)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

扬州市(邗江区、广陵区、江都区、仪征市、高邮市、宝应县)

南充市(仪陇县、营山县、西充县、嘉陵区、南部县、蓬安县、阆中市、顺庆区、高坪区)  宣城市(郎溪县、广德市、旌德县、宁国市、绩溪县、宣州区、泾县)

濮阳市(范县、台前县、华龙区、南乐县、清丰县、濮阳县)

黄冈市(团风县、麻城市、黄州区、武穴市、浠水县、罗田县、蕲春县、红安县、英山县、黄梅县)

凉山彝族自治州(甘洛县、会理市、金阳县、越西县、盐源县、西昌市、美姑县、雷波县、宁南县、普格县、德昌县、会东县、布拖县、冕宁县、昭觉县、喜德县、木里藏族自治县)张家口市(尚义县、下花园区、张北县、涿鹿县、康保县、桥东区、怀安县、蔚县、阳原县、赤城县、宣化区、沽源县、万全区、崇礼区、怀来县、桥西区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)  内江市(市中区、资中县、威远县、隆昌市、东兴区)

儋州市

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、都兰县、德令哈市、茫崖市、格尔木市)

佛山市(禅城区、顺德区、高明区、三水区、南海区)

滨州市(无棣县、滨城区、邹平市、博兴县、沾化区、惠民县、阳信县)

杭州市(西湖区、钱塘区、拱墅区、临平区、临安区、桐庐县、萧山区、富阳区、余杭区、淳安县、上城区、建德市、滨江区)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

曲靖市(宣威市、会泽县、富源县、师宗县、麒麟区、陆良县、沾益区、罗平县、马龙区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、砚山县、丘北县、文山市、西畴县、广南县、马关县、麻栗坡县)

苏州市(吴江区、姑苏区、虎丘区、吴中区、昆山市、太仓市、相城区、常熟市、张家港市)

德阳市(旌阳区、罗江区、广汉市、中江县、什邡市、绵竹市)

南京市(秦淮区、鼓楼区、溧水区、栖霞区、高淳区、六合区、玄武区、浦口区、江宁区、雨花台区、建邺区)

昌都市(边坝县、八宿县、丁青县、洛隆县、江达县、贡觉县、卡若区、芒康县、察雅县、左贡县、类乌齐县)

赣州市(定南县、宁都县、南康区、于都县、兴国县、石城县、全南县、龙南市、崇义县、上犹县、寻乌县、赣县区、信丰县、会昌县、章贡区、大余县、瑞金市、安远县)

成都市(郫都区、金牛区、金堂县、青羊区、崇州市、邛崃市、成华区、武侯区、温江区、新津区、彭州市、锦江区、龙泉驿区、新都区、蒲江县、都江堰市、简阳市、双流区、青白江区、大邑县)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县)

开封市(顺河回族区、兰考县、禹王台区、杞县、祥符区、尉氏县、鼓楼区、通许县、龙亭区)

锦州市(义县、太和区、凌河区、凌海市、黑山县、北镇市、古塔区)

新余市(分宜县、渝水区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、尼勒克县、伊宁县、新源县、昭苏县、巩留县、霍尔果斯市、伊宁市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、霍城县)

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防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

西宁市(城西区、湟中区、大通回族土族自治县、城东区、城北区、城中区、湟源县)

广元市(剑阁县、利州区、朝天区、昭化区、苍溪县、旺苍县、青川县)

徐州市(沛县、新沂市、丰县、云龙区、鼓楼区、铜山区、泉山区、睢宁县、贾汪区、邳州市)  东营市(东营区、垦利区、广饶县、利津县、河口区)

贵港市(平南县、桂平市、港南区、港北区、覃塘区)

阿克苏地区(乌什县、新和县、库车市、阿克苏市、拜城县、沙雅县、阿瓦提县、柯坪县、温宿县)

河源市(源城区、连平县、龙川县、东源县、紫金县、和平县)武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

马鞍山市(博望区、雨山区、花山区、和县、含山县、当涂县)  长治市(上党区、沁县、襄垣县、潞城区、长子县、屯留区、潞州区、黎城县、壶关县、武乡县、平顺县、沁源县)

衢州市(常山县、龙游县、江山市、衢江区、柯城区、开化县)

大庆市(林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇源县、红岗区、让胡路区、龙凤区、大同区、肇州县)

甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、玛曲县、碌曲县、舟曲县、临潭县、合作市、卓尼县)厦门市(翔安区、湖里区、同安区、思明区、集美区、海沧区)

宜昌市(远安县、枝江市、猇亭区、伍家岗区、宜都市、长阳土家族自治县、西陵区、点军区、夷陵区、秭归县、五峰土家族自治县、兴山县、当阳市)

哈尔滨市(平房区、松北区、延寿县、五常市、木兰县、道外区、通河县、南岗区、香坊区、宾县、依兰县、阿城区、呼兰区、尚志市、方正县、双城区、道里区、巴彦县)

包头市(九原区、东河区、石拐区、土默特右旗、白云鄂博矿区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县)

清远市(连南瑶族自治县、英德市、清新区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、清城区、佛冈县、连州市)

保山市(施甸县、龙陵县、昌宁县、腾冲市、隆阳区)

信阳市(固始县、浉河区、淮滨县、平桥区、新县、息县、商城县、潢川县、罗山县、光山县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

无锡市(梁溪区、锡山区、新吴区、江阴市、惠山区、宜兴市、滨湖区)

甘孜藏族自治州(泸定县、白玉县、德格县、理塘县、雅江县、丹巴县、康定市、巴塘县、炉霍县、稻城县、色达县、得荣县、石渠县、新龙县、甘孜县、乡城县、道孚县、九龙县)

娄底市(双峰县、新化县、娄星区、涟源市、冷水江市)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

海南藏族自治州(贵南县、兴海县、同德县、贵德县、共和县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

辽阳市(白塔区、灯塔市、文圣区、辽阳县、宏伟区、太子河区、弓长岭区)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、丰镇市、凉城县、兴和县、化德县、商都县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！