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九江市(浔阳区、濂溪区、庐山市、柴桑区、共青城市、彭泽县、湖口县、瑞昌市、永修县、德安县、修水县、武宁县、都昌县)

承德市(鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双桥区、承德县、隆化县、兴隆县、双滦区、平泉市、滦平县、围场满族蒙古族自治县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、文山市、富宁县、砚山县、广南县、麻栗坡县、西畴县)

东营市(河口区、东营区、广饶县、垦利区、利津县)  铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

百色市(凌云县、田阳区、西林县、右江区、田东县、德保县、田林县、隆林各族自治县、那坡县、平果市、靖西市、乐业县)

龙岩市(永定区、上杭县、漳平市、武平县、连城县、新罗区、长汀县)

牡丹江市(林口县、阳明区、宁安市、绥芬河市、西安区、爱民区、东宁市、东安区、穆棱市、海林市)海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

石家庄市(辛集市、高邑县、长安区、赞皇县、裕华区、正定县、藁城区、行唐县、鹿泉区、灵寿县、元氏县、新华区、无极县、栾城区、赵县、新乐市、井陉矿区、深泽县、平山县、井陉县、桥西区、晋州市)  保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、隆阳区、龙陵县)

福州市(马尾区、福清市、连江县、闽侯县、仓山区、长乐区、台江区、鼓楼区、平潭县、晋安区、罗源县、闽清县、永泰县)

曲靖市(师宗县、沾益区、麒麟区、会泽县、罗平县、富源县、马龙区、宣威市、陆良县)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、正蓝旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、多伦县、二连浩特市、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、镶黄旗)

无锡市(新吴区、江阴市、梁溪区、锡山区、惠山区、宜兴市、滨湖区)

平凉市(静宁县、华亭市、灵台县、崆峒区、崇信县、泾川县、庄浪县)

唐山市(滦南县、乐亭县、遵化市、迁西县、丰润区、玉田县、滦州市、曹妃甸区、丰南区、路南区、迁安市、开平区、路北区、古冶区)

天水市(清水县、秦安县、麦积区、武山县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县)

内江市(市中区、隆昌市、东兴区、威远县、资中县)

汕头市(金平区、澄海区、南澳县、濠江区、龙湖区、潮阳区、潮南区)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、班玛县、久治县、甘德县、达日县)

塔城地区(塔城市、额敏县、裕民县、乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

荆门市(钟祥市、掇刀区、京山市、东宝区、沙洋县)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

忻州市(静乐县、岢岚县、繁峙县、定襄县、五台县、宁武县、五寨县、忻府区、保德县、原平市、河曲县、神池县、偏关县、代县)

贵阳市(清镇市、南明区、乌当区、修文县、息烽县、开阳县、观山湖区、白云区、云岩区、花溪区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

怀化市(鹤城区、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、会同县、洪江市、中方县、麻阳苗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县)

武汉市(武昌区、江岸区、江夏区、硚口区、洪山区、蔡甸区、汉阳区、黄陂区、江汉区、东西湖区、青山区、汉南区、新洲区)

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崇左市(宁明县、龙州县、凭祥市、扶绥县、江州区、大新县、天等县)

儋州市

澳门特别行政区

延边朝鲜族自治州(汪清县、珲春市、敦化市、延吉市、和龙市、图们市、龙井市、安图县)  五指山市(昌江黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、文昌市、临高县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、万宁市、定安县)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

许昌市(襄城县、鄢陵县、魏都区、建安区、禹州市、长葛市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、杂多县、曲麻莱县、玉树市、治多县)

眉山市(青神县、洪雅县、彭山区、仁寿县、东坡区、丹棱县)  南充市(阆中市、西充县、南部县、顺庆区、高坪区、仪陇县、嘉陵区、蓬安县、营山县)

玉溪市(江川区、易门县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、华宁县、峨山彝族自治县、红塔区)

佛山市(南海区、禅城区、三水区、高明区、顺德区)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区)哈尔滨市(延寿县、阿城区、木兰县、五常市、道里区、尚志市、道外区、通河县、平房区、呼兰区、双城区、香坊区、南岗区、依兰县、巴彦县、方正县、宾县、松北区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市)

东莞市

黄石市(铁山区、大冶市、西塞山区、下陆区、阳新县、黄石港区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

邯郸市(成安县、临漳县、复兴区、丛台区、曲周县、永年区、邱县、邯山区、馆陶县、磁县、肥乡区、涉县、武安市、峰峰矿区、大名县、魏县、鸡泽县、广平县)

拉萨市(墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、当雄县、曲水县、尼木县、达孜区、城关区)

那曲市(尼玛县、聂荣县、申扎县、比如县、嘉黎县、色尼区、索县、巴青县、双湖县、班戈县、安多县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

延安市(延长县、安塞区、宝塔区、延川县、黄龙县、富县、子长市、黄陵县、洛川县、吴起县、宜川县、甘泉县、志丹县)

鞍山市(千山区、台安县、立山区、铁西区、海城市、铁东区、岫岩满族自治县)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

济南市(长清区、天桥区、平阴县、莱芜区、历城区、历下区、济阳区、商河县、市中区、章丘区、槐荫区、钢城区)

昭通市(威信县、水富市、彝良县、大关县、镇雄县、盐津县、永善县、昭阳区、巧家县、绥江县、鲁甸县)

齐齐哈尔市(甘南县、富拉尔基区、碾子山区、龙沙区、克东县、克山县、龙江县、讷河市、拜泉县、昂昂溪区、富裕县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、建华区、铁锋区、依安县)

攀枝花市(米易县、东区、西区、仁和区、盐边县)

日喀则市(萨迦县、定结县、谢通门县、定日县、南木林县、白朗县、亚东县、康马县、昂仁县、仁布县、仲巴县、岗巴县、江孜县、吉隆县、聂拉木县、桑珠孜区、萨嘎县、拉孜县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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