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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、易门县、澄江市、通海县、峨山彝族自治县、华宁县)

杭州市(滨江区、余杭区、桐庐县、萧山区、建德市、富阳区、西湖区、钱塘区、上城区、临平区、淳安县、拱墅区、临安区)

邢台市(新河县、南和区、内丘县、宁晋县、巨鹿县、临城县、襄都区、威县、广宗县、信都区、柏乡县、清河县、沙河市、南宫市、隆尧县、平乡县、临西县、任泽区)  周口市(川汇区、郸城县、鹿邑县、扶沟县、太康县、西华县、项城市、商水县、沈丘县、淮阳区)

哈尔滨市(宾县、南岗区、道里区、呼兰区、香坊区、木兰县、通河县、道外区、平房区、阿城区、双城区、延寿县、尚志市、松北区、五常市、巴彦县、方正县、依兰县)

澳门特别行政区

唐山市(滦州市、曹妃甸区、迁安市、路南区、玉田县、遵化市、滦南县、古冶区、迁西县、路北区、乐亭县、开平区、丰润区、丰南区)

长沙市(宁乡市、芙蓉区、开福区、雨花区、浏阳市、长沙县、天心区、岳麓区、望城区)  普洱市(景东彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区)

绍兴市(越城区、新昌县、上虞区、嵊州市、柯桥区、诸暨市)

鸡西市(城子河区、滴道区、麻山区、恒山区、梨树区、鸡东县、虎林市、密山市、鸡冠区)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

黑河市(北安市、嫩江市、孙吴县、逊克县、五大连池市、爱辉区)

扬州市(宝应县、高邮市、广陵区、邗江区、仪征市、江都区)

湛江市(遂溪县、麻章区、赤坎区、廉江市、坡头区、霞山区、吴川市、徐闻县、雷州市)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

眉山市(青神县、洪雅县、东坡区、丹棱县、仁寿县、彭山区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

开封市(鼓楼区、兰考县、通许县、祥符区、尉氏县、顺河回族区、龙亭区、禹王台区、杞县)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

济宁市(微山县、嘉祥县、汶上县、邹城市、鱼台县、泗水县、兖州区、曲阜市、梁山县、金乡县、任城区)

龙岩市(上杭县、永定区、连城县、新罗区、武平县、长汀县、漳平市)

锦州市(凌海市、太和区、古塔区、黑山县、凌河区、北镇市、义县)

安康市(汉滨区、平利县、岚皋县、汉阴县、紫阳县、镇坪县、石泉县、宁陕县、旬阳市、白河县)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、兴海县、共和县、贵德县)

临沂市(费县、临沭县、沂南县、兰陵县、平邑县、蒙阴县、莒南县、沂水县、兰山区、罗庄区、郯城县、河东区)

常州市(金坛区、武进区、新北区、溧阳市、钟楼区、天宁区)

岳阳市(岳阳楼区、华容县、临湘市、湘阴县、汨罗市、君山区、平江县、云溪区、岳阳县)

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达州市(通川区、万源市、宣汉县、达川区、大竹县、渠县、开江县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

朔州市(山阴县、平鲁区、朔城区、怀仁市、右玉县、应县)

庆阳市(庆城县、合水县、宁县、正宁县、环县、镇原县、西峰区、华池县)  南京市(溧水区、六合区、玄武区、建邺区、浦口区、秦淮区、江宁区、鼓楼区、高淳区、雨花台区、栖霞区)

潍坊市(高密市、安丘市、寿光市、坊子区、昌乐县、临朐县、昌邑市、青州市、寒亭区、奎文区、潍城区、诸城市)

沧州市(海兴县、黄骅市、河间市、泊头市、孟村回族自治县、青县、运河区、肃宁县、南皮县、吴桥县、沧县、盐山县、东光县、献县、新华区、任丘市)

泰安市(泰山区、新泰市、宁阳县、东平县、岱岳区、肥城市)广安市(前锋区、岳池县、武胜县、邻水县、广安区、华蓥市)

菏泽市(东明县、成武县、牡丹区、定陶区、鄄城县、巨野县、郓城县、曹县、单县)  通化市(柳河县、梅河口市、二道江区、通化县、集安市、辉南县、东昌区)

临沧市(永德县、云县、沧源佤族自治县、镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)

郴州市(汝城县、资兴市、宜章县、北湖区、安仁县、临武县、桂阳县、永兴县、嘉禾县、苏仙区、桂东县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)株洲市(渌口区、荷塘区、攸县、茶陵县、芦淞区、石峰区、天元区、炎陵县、醴陵市)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、吴兴区、安吉县)

宜昌市(点军区、伍家岗区、秭归县、夷陵区、宜都市、猇亭区、五峰土家族自治县、西陵区、当阳市、远安县、长阳土家族自治县、兴山县、枝江市)

茂名市(高州市、化州市、信宜市、电白区、茂南区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

焦作市(博爱县、温县、孟州市、山阳区、武陟县、修武县、解放区、中站区、沁阳市、马村区)

泸州市(纳溪区、叙永县、江阳区、古蔺县、合江县、泸县、龙马潭区)

巴中市(巴州区、恩阳区、南江县、平昌县、通江县)

枣庄市(山亭区、滕州市、薛城区、峄城区、台儿庄区、市中区)

驻马店市(驿城区、确山县、平舆县、西平县、汝南县、上蔡县、遂平县、正阳县、新蔡县、泌阳县)

宁夏回族自治区

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

东莞市

昌都市(江达县、丁青县、芒康县、左贡县、贡觉县、类乌齐县、边坝县、洛隆县、八宿县、卡若区、察雅县)

固原市(隆德县、原州区、彭阳县、泾源县、西吉县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、立山区、铁东区、台安县、海城市、千山区)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

　　风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。