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濮阳市(南乐县、濮阳县、台前县、华龙区、清丰县、范县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市)

平凉市(庄浪县、泾川县、静宁县、崇信县、崆峒区、华亭市、灵台县)

黄山市(休宁县、祁门县、黟县、屯溪区、徽州区、黄山区、歙县)  景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

伊春市(嘉荫县、大箐山县、乌翠区、金林区、友好区、铁力市、汤旺县、南岔县、丰林县、伊美区)

汉中市(留坝县、佛坪县、汉台区、宁强县、洋县、镇巴县、西乡县、略阳县、勉县、城固县、南郑区)

临沂市(临沭县、罗庄区、兰陵县、沂水县、费县、沂南县、河东区、平邑县、郯城县、莒南县、蒙阴县、兰山区)上海市(浦东新区、宝山区、崇明区、徐汇区、金山区、黄浦区、长宁区、青浦区、奉贤区、静安区、松江区、嘉定区、普陀区、杨浦区、闵行区、虹口区)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)  成都市(成华区、青白江区、锦江区、青羊区、郫都区、龙泉驿区、金牛区、崇州市、温江区、简阳市、金堂县、大邑县、双流区、新都区、新津区、都江堰市、彭州市、蒲江县、邛崃市、武侯区)

山南市(隆子县、措美县、桑日县、琼结县、浪卡子县、乃东区、错那市、加查县、扎囊县、曲松县、贡嘎县、洛扎县)

武汉市(武昌区、黄陂区、东西湖区、汉南区、江岸区、洪山区、硚口区、汉阳区、新洲区、青山区、江汉区、蔡甸区、江夏区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

玉溪市(华宁县、红塔区、通海县、澄江市、易门县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区)

襄阳市(襄城区、襄州区、谷城县、枣阳市、宜城市、南漳县、保康县、樊城区、老河口市)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县)

湛江市(麻章区、遂溪县、廉江市、吴川市、徐闻县、坡头区、霞山区、赤坎区、雷州市)

安庆市(宜秀区、望江县、大观区、宿松县、怀宁县、岳西县、迎江区、潜山市、桐城市、太湖县)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛沁县、甘德县、玛多县、久治县)

宣城市(泾县、宁国市、绩溪县、旌德县、宣州区、广德市、郎溪县)

梅州市(蕉岭县、平远县、兴宁市、梅县区、梅江区、丰顺县、大埔县、五华县)

梧州市(蒙山县、万秀区、苍梧县、长洲区、岑溪市、藤县、龙圩区)

郴州市(永兴县、临武县、宜章县、安仁县、北湖区、嘉禾县、桂阳县、汝城县、桂东县、资兴市、苏仙区)

乐山市(夹江县、五通桥区、沙湾区、犍为县、峨边彝族自治县、井研县、沐川县、峨眉山市、马边彝族自治县、市中区、金口河区)

达州市(万源市、达川区、开江县、渠县、通川区、宣汉县、大竹县)

长沙市(宁乡市、开福区、芙蓉区、望城区、岳麓区、天心区、长沙县、浏阳市、雨花区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

南昌市(新建区、安义县、进贤县、青山湖区、东湖区、青云谱区、南昌县、红谷滩区、西湖区)

黄冈市(麻城市、蕲春县、浠水县、红安县、英山县、黄州区、黄梅县、团风县、武穴市、罗田县)

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鹤壁市(浚县、淇滨区、山城区、淇县、鹤山区)

固原市(隆德县、西吉县、原州区、彭阳县、泾源县)

新余市(分宜县、渝水区)

通辽市(奈曼旗、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市)  济宁市(兖州区、梁山县、嘉祥县、曲阜市、任城区、邹城市、金乡县、鱼台县、微山县、汶上县、泗水县)

内蒙古自治区

呼伦贝尔市(额尔古纳市、新巴尔虎右旗、根河市、扎赉诺尔区、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区)

滁州市(天长市、来安县、凤阳县、南谯区、定远县、琅琊区、明光市、全椒县)延安市(吴起县、子长市、延长县、宝塔区、宜川县、志丹县、洛川县、甘泉县、延川县、黄龙县、黄陵县、富县、安塞区)

大庆市(大同区、红岗区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、让胡路区、林甸县、肇州县、肇源县)  三沙市(西沙区、南沙区)

内江市(市中区、资中县、东兴区、威远县、隆昌市)

芜湖市(湾沚区、无为市、镜湖区、弋江区、繁昌区、鸠江区、南陵县)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)贵港市(港南区、桂平市、覃塘区、平南县、港北区)

铜仁市(碧江区、沿河土家族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、石阡县、江口县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、思南县、万山区)

陇南市(礼县、西和县、文县、宕昌县、康县、两当县、徽县、武都区、成县)

忻州市(五台县、忻府区、河曲县、五寨县、保德县、静乐县、定襄县、偏关县、岢岚县、代县、神池县、宁武县、繁峙县、原平市)

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大理白族自治州(剑川县、宾川县、云龙县、洱源县、弥渡县、永平县、鹤庆县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、大理市、祥云县、巍山彝族回族自治县)

塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、额敏县、裕民县、乌苏市)

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朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区、北票市、龙城区、凌源市、朝阳县)

文山壮族苗族自治州(文山市、西畴县、麻栗坡县、丘北县、砚山县、富宁县、广南县、马关县)

莆田市(涵江区、仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）