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全国服务区域：
楚雄彝族自治州(牟定县、南华县、元谋县、永仁县、楚雄市、禄丰市、武定县、姚安县、双柏县、大姚县)
长春市(二道区、榆树市、公主岭市、九台区、农安县、德惠市、朝阳区、绿园区、南关区、宽城区、双阳区)
攀枝花市(盐边县、东区、西区、仁和区、米易县)
乐山市(马边彝族自治县、峨眉山市、井研县、夹江县、沙湾区、犍为县、金口河区、沐川县、市中区、峨边彝族自治县、五通桥区)
伊春市(丰林县、友好区、大箐山县、金林区、伊美区、汤旺县、嘉荫县、乌翠区、南岔县、铁力市)
新余市(渝水区、分宜县)
鸡西市(梨树区、鸡冠区、滴道区、麻山区、城子河区、虎林市、鸡东县、密山市、恒山区)
阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)
聊城市(东昌府区、高唐县、茌平区、莘县、阳谷县、临清市、冠县、东阿县)
宁波市(象山县、北仑区、鄞州区、余姚市、宁海县、江北区、慈溪市、奉化区、镇海区、海曙区)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
陇南市(西和县、徽县、武都区、礼县、宕昌县、康县、成县、两当县、文县)
清远市(英德市、连州市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区、清城区)
南平市(浦城县、政和县、建瓯市、邵武市、延平区、顺昌县、建阳区、光泽县、武夷山市、松溪县)
襄阳市(南漳县、樊城区、枣阳市、保康县、老河口市、谷城县、宜城市、襄州区、襄城区)
阿坝藏族羌族自治州(小金县、汶川县、黑水县、九寨沟县、红原县、松潘县、壤塘县、理县、金川县、马尔康市、阿坝县、茂县、若尔盖县)
辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)
嘉峪关市
银川市(西夏区、永宁县、兴庆区、灵武市、贺兰县、金凤区)
呼和浩特市(清水河县、土默特左旗、赛罕区、回民区、托克托县、新城区、和林格尔县、武川县、玉泉区)
六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)
海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)
汕头市(潮南区、南澳县、澄海区、濠江区、龙湖区、潮阳区、金平区)
永州市(祁阳市、宁远县、冷水滩区、双牌县、江永县、新田县、东安县、道县、零陵区、蓝山县、江华瑶族自治县)
营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、西市区、站前区)
丹东市(东港市、振安区、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区)
玉林市(北流市、玉州区、博白县、福绵区、容县、陆川县、兴业县)
渭南市(白水县、澄城县、大荔县、韩城市、合阳县、临渭区、华阴市、华州区、潼关县、富平县、蒲城县)
晋中市(和顺县、昔阳县、祁县、寿阳县、榆社县、左权县、平遥县、榆次区、灵石县、介休市、太谷区)
宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿城区、宿豫区、沭阳县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁县、昭苏县、霍尔果斯市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、伊宁市、新源县、尼勒克县、霍城县、巩留县)
玉溪市(华宁县、易门县、通海县、红塔区、峨山彝族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、新平彝族傣族自治县)
威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)
锦州市(义县、凌河区、太和区、凌海市、黑山县、北镇市、古塔区)
普洱市(景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区)
滨州市(博兴县、无棣县、惠民县、沾化区、邹平市、阳信县、滨城区)
石河子市(可克达拉市、五家渠市、新星市、胡杨河市、昆玉市、双河市、白杨市、图木舒克市、北屯市、阿拉尔市、铁门关市)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
吉林市(船营区、舒兰市、蛟河市、丰满区、磐石市、永吉县、龙潭区、昌邑区、桦甸市)
桂林市(兴安县、七星区、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县、阳朔县、叠彩区、灵川县、平乐县、雁山区、全州县、秀峰区、临桂区、资源县、荔浦市、象山区、灌阳县)
茂名市(化州市、高州市、茂南区、信宜市、电白区)
天津市(滨海新区、河西区、武清区、宝坻区、北辰区、河东区、南开区、东丽区、静海区、西青区、宁河区、和平区、河北区、红桥区、津南区、蓟州区)
六安市(叶集区、霍山县、舒城县、裕安区、金寨县、金安区、霍邱县)
七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)
株洲市(攸县、荷塘区、天元区、石峰区、炎陵县、芦淞区、茶陵县、渌口区、醴陵市)
常州市(金坛区、钟楼区、溧阳市、新北区、武进区、天宁区)
白山市(靖宇县、抚松县、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市)
濮阳市(南乐县、台前县、濮阳县、华龙区、范县、清丰县)
西藏自治区
鹤壁市(山城区、淇滨区、浚县、淇县、鹤山区)
安庆市(望江县、怀宁县、桐城市、潜山市、大观区、岳西县、迎江区、宿松县、太湖县、宜秀区)
江门市(蓬江区、鹤山市、新会区、开平市、台山市、江海区、恩平市)
四平市(梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁西区、铁东区)
忻州市(保德县、静乐县、五台县、五寨县、代县、忻府区、岢岚县、河曲县、神池县、定襄县、宁武县、繁峙县、原平市、偏关县)
泸州市(纳溪区、合江县、泸县、叙永县、江阳区、龙马潭区、古蔺县)
龙岩市(长汀县、新罗区、漳平市、武平县、永定区、连城县、上杭县)
洛阳市(涧西区、宜阳县、伊川县、西工区、栾川县、瀍河回族区、汝阳县、新安县、偃师区、洛龙区、嵩县、洛宁县、孟津区、老城区)
巴中市(恩阳区、通江县、巴州区、南江县、平昌县)
拉萨市(达孜区、当雄县、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、曲水县、城关区、尼木县)
三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)
广安市(华蓥市、武胜县、邻水县、岳池县、前锋区、广安区)
崇左市(大新县、凭祥市、宁明县、江州区、扶绥县、龙州县、天等县)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
南通市(崇川区、如东县、启东市、海门区、如皋市、海安市、通州区)
萍乡市(芦溪县、上栗县、湘东区、安源区、莲花县)
商丘市(睢阳区、虞城县、梁园区、永城市、民权县、夏邑县、柘城县、宁陵县、睢县)
济宁市(鱼台县、泗水县、曲阜市、嘉祥县、金乡县、邹城市、微山县、汶上县、任城区、兖州区、梁山县)
广西壮族自治区
乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、达坂城区、头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、米东区、水磨沟区)
荆州市(松滋市、石首市、监利市、江陵县、荆州区、沙市区、公安县、洪湖市)
南阳市(内乡县、新野县、桐柏县、卧龙区、邓州市、方城县、南召县、唐河县、镇平县、淅川县、西峡县、社旗县、宛城区)
阿里地区(革吉县、噶尔县、措勤县、札达县、日土县、改则县、普兰县)
北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)
白城市(通榆县、洮南市、大安市、洮北区、镇赉县)
咸阳市(武功县、礼泉县、秦都区、泾阳县、长武县、永寿县、杨陵区、乾县、兴平市、彬州市、淳化县、三原县、渭城区、旬邑县)
和田地区(民丰县、皮山县、洛浦县、策勒县、墨玉县、和田市、于田县、和田县)
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淮南市(八公山区、谢家集区、潘集区、大通区、寿县、田家庵区、凤台县)
滁州市(全椒县、琅琊区、天长市、来安县、南谯区、定远县、明光市、凤阳县)
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台州市(路桥区、仙居县、三门县、玉环市、天台县、黄岩区、椒江区、临海市、温岭市)
漳州市(云霄县、漳浦县、平和县、诏安县、龙海区、长泰区、芗城区、南靖县、龙文区、东山县、华安县)
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兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗)
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通化市(辉南县、集安市、梅河口市、东昌区、柳河县、二道江区、通化县)
鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、康巴什区、东胜区、鄂托克旗、准格尔旗)
巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗)
广元市(苍溪县、旺苍县、昭化区、利州区、剑阁县、青川县、朝天区)
红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、蒙自市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、绿春县、河口瑶族自治县、泸西县、石屏县、红河县、建水县、个旧市、弥勒市)
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曲靖市(会泽县、宣威市、罗平县、沾益区、富源县、师宗县、麒麟区、马龙区、陆良县)
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博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)
摘要
H20贸易受限，英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元。实际上，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
投资要点
①H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
②关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
③半导体产业链哪些环节空间大？
H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制。
据媒体近日报道，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。
在此背景下，投资机构已经下调英伟达目标价。同时，当地时间4月16日，英伟达放量下跌6.87%，一夜总市值“蒸发”近1900亿美元。
这已经不是第一次美国政府限制英伟达芯片出口。
万联证券指出，早在2022年8月，美国政府就向英伟达下达通知，要求对A100、H100进行新的出口管制许可，而该管制许可导致后续实际影响是A100、H100以及更高端芯片在中国的禁售。此次美国政府对H20进行许可证管理，表明贸易管制力度加大，我们认为H20在中国市场的销售或将面临较大限制。同时，英伟达预计第一季度业绩包括与H20产品相关的库存、采购承诺及相关储备费用约55亿美元，贸易管制或导致英伟达在中国市场份额有所流失，国内AI芯片厂商有望承接更多市场份额。
除了限制英伟达部分芯片出口外，2022年以来，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。据证券时报梳理：
2022年10月限制先进制程下的高算力、人工智能芯片出口；
2023年10月，对先进计算芯片和半导体制造设备等物项收紧管制措施；
2024年12月，对24种半导体制造设备和3种关键软件工具实施出口限制。
近期，美国对多个国家和地区加征所谓“对等关税”，全球半导体产业的进出口将受到影响，高度全球化的半导体供应链面临重构风险。
万联证券进一步指出，关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧半导体产业国产化进程有望进一步加速，国产算力亦迎来发展机遇。建议关注：（1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；（2）H20贸易管制力度加大，或推动国内AI芯片厂商份额提升，关注国内AI芯片龙头企业；（3）由于国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍有一定差距，需通过超节点部署弥补整体算力水平，对互联组件、功耗控制等提出更高要求，有望提升光模块、液冷等细分领域需求。
关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
从产业发展状况来看，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占据全球市场份额近三分之一。
据报道，根据美国半导体行业协会数据，2016至2024年，我国半导体产业销售额稳步上升，2021年达到历史巅峰，接近1900亿美元，2022至2024年持续超过1800亿美元（2023年因行业低迷除外）。从全球看，中国半导体产业对全球贡献度维持三成左右，2021年创历史新高，接近35%；2024年为29.45%，较上一年小幅上升。
东莞证券表示，美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产化进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，我国当前自给率相对较低，未来国产化进程有望加速。
据证券时报，中国半导体产业凭借自身产业基础，以及政策支持、周期反转、增量创新等因素驱动，在自主可控之路上展现独特竞争力，进口依赖度呈下降态势。
据海关总署数据，中国集成电路进出口贸易持续向好，其中集成电路出口额持续增长，2019年起出口额持续超过千亿美元。2024年迎来重要转折点，芯片成为中国第一大出口商品，出口金额折合人民币约1.2万亿元。
与此同时，我国集成电路进口金额虽然仍呈现增长趋势，但增速放缓。自2019至2024年，我国集成电路进口金额复合增速为4.77%，较2013至2018年的复合增速下降1.4个百分点。以集成电路进出口贸易比值来看（进口金额/出口金额），该比值自2018年以来逐年下降，2024年该比值为2.42倍，较2007年峰值下降超一半。
从半导体设备不同地区的进口金额来看，我国半导体设备对单一地区的依赖度正在下降，进口地区逐渐多元化。
数据显示，2024年，来自美国的进口金额占比低于20%，较2021年下降超1.6个百分点；来自日本的进口金额占比约23%，较2021年下降超1个百分点；来自韩国的进口金额占比下降近3.5个百分点；而来自新加坡、马来西亚的进口金额占比，较2021年均上升超3.5个百分点。
万联证券表示，关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升自主可控份额。
申港证券认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产化进程。
中信证券表示，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中原证券等机构也认为，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控要求再次提升，且进程有望加速推进。
半导体产业链哪些环节国产化空间大？
半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。目前，全球前两大模拟芯片企业TI与ADI均为美国厂商，据测算中国区销售额可能超过23亿美元，这至少是本土厂商的约四倍以上，即模拟芯片国内市场需求远高于国产厂商供给量。TI与ADI主要晶圆生产均在美国本土，因此加征关税后其产品在中国的价格会显著上涨，而国内模拟芯片厂商产品价格竞争力增长，应用领域拓宽，迎来替代海外市场广阔机遇。
与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。半导体设备方面，其仍具有较高集中性，2024年全球前五大设备厂商占全球市场份额超85%，但当前国产设备厂商已处于突破替代的加速期，北方华创近期推出首款离子注入机，技术对标国际竞品；新凯来近期发布31款高端装备，完成几乎全产业链覆盖。半导体材料方面，我国已具备较好的国产化基础，在部分细分领域已跻身全球第一梯队，如江丰电子的高纯度溅射靶材市占率位列全球第二。但同时我国在光刻胶、电子特气、前驱体等高端材料领域仍存在结构性短板。截至2024年，中国主要晶圆制造材料国产化率仍普遍在40%以下，光刻胶仅13%。而在关税政策影响下，我国在高端材料领域的国产化突破也势必加速推进。半导体零部件方面，其常年被美日欧高度垄断，阀门、泵类、密封圈基本依赖进口。而当前，我国企业已在部分零部件细分赛道相继取得突破，半导体零部件已进入了产品拓展、客户导入的快车道，该趋势也必将在关税紧张格局下进一步深化。
新闻结尾
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